散戶淘金術之：市盈率

一、市盈率

市盈率=市值/凈利潤。

折現

什麼是市盈率，我們先從一個小案例說起

說到「投資」我們首先要考慮這個企業是否能為我們帶來收益。假設一個企業每年的利潤是1億元，你願意出什麼價錢買它？如何估算這個公司的價值呢？這時你需要了解如下概念：折現、折現率、永續經營。

假設企業永續經營。企業每年的利潤都是1億元，永遠如此，那麼，在給企業定價的時候，大家一般用現金流折現法。

折現法：就是把未來若干年的利潤折成當前的現金價值。給企業定價很困難，我們就按照它未來能賺多少錢，摺合成現在值什麼價。

折現率

折現率就是期望收益率。折現率=(折現/收購價)*100%。

凈利潤=年收益=折現，市值可以理解成「收購價格」。所以說折現率就是市盈率的倒數。

例如：如果企業一年的「盈利」是1億元，假設你用1億元收購這個企業，那麼你一年就可以回本了。所以這個公司的市盈率=1億的收購價(市值)/利潤(每年1億)=1。1億收購企業歸你所有，每年穩賺1億元，這樣你滿意嗎?我想沒有人會不願意吧!可是，上哪去找這種好事呢?

所以這時就會有人出「高價」收購，如果有人出2億，一年就賺50%，兩年賺100%，市盈率就是2。有人出10億收購價，那麼一年賺10%，10年賺100%，市盈率就是10。有人出20億收購價，那麼一年賺5%，2年賺100%，市盈率就是20。

問題來了：有人出按照市盈率10來收購，又人按照市盈率20來收購，那麼多少市盈率是「高」、多少是「低」呢？有沒有一個相對的「參照物」呢？

市盈率沒有參照物但是收益率(折現率)卻又參照物。市場上大眾公認的收益率指標，一般指無風險收益率，具體多以國債的年收益率作為基準，為了簡便，大家常用一年期存款利率作為基準。

比如，現在中國的一年期存款利率是4%，大約相當於25倍市盈率；所以對於股市來說就是25倍的市盈率，這樣算上證還不到20倍的市盈率具有投資價值，但是深成指與創業板的市盈率不是25，所以上半年什麼「漲的」最好，那就是上證50指數。市盈率的大小就是投資多少年能回本。當創業板市盈率200時，相當於投資200年能回本，這個企業還不一定能存活200年，所以市盈率高是有風險的。

這樣我們便知道市盈率與折現、折現率的關係，市盈率是如何算出來的了。

二、市盈率分類

市盈率分兩種，一種是動態市盈率，一種是靜態市盈率。動態市盈率常備大家運用。

動態市盈率

動態市盈率=現價/全年「預估」每股收益。

如圖，計算2017年的動態市盈率，圖中給的是中報(半年報)，現價/(2017年中報每股收益*2)，如果是一季報，現價/(一季報*4)。「動態」市盈率=25.33/(0.34*2)=37.5

靜態市盈率

靜態市盈率=現價/前一年的每股收益率，如果計算2017年的靜態市盈率，就使用2016年的每股收益。如圖是大華股份（002236），圖上2016年的每股收益是0.63元。靜態收益率=25.3/0.63=40

三、是不是市盈率低了好

市盈率是不是低了好要從兩方面考慮。我們在折現時有一個假設，「永久經營」並且利潤不變，但是企業不可能利潤用不變，所以在利潤成長的情況下，這算就會有誤差。

1、在藍籌股方面，由於藍籌股業績穩定，利潤穩定，所以對於藍籌股來說，市盈率越低越好。主要原因在這兩個方面

1)市盈率越低，代表收取回報的時間短，所以風險就越小。

2)市盈率越低，代表「每年的收益率」越高，股價相對較低，風險較小回報較高。

2、對於「成長性高的企業」來說，卻不是市盈率低了好。為什麼呢？因為很多企業的利潤是變化的，有時候高，有時候低，那怎麼辦呢？所以要把未來一段時間的利潤總額算出來，然後再折現。

例如：一個公司今年的凈利潤是2000萬，市盈率20，市值4億。這是利潤增長率為0的情況。

如果利潤每年增長10%，持續3年，平均算下來，就相當於每年2206億，市盈率=4億/2206=18，所以一個公司利潤增長率為10%，3年後市盈率為18。

如果公司每年增長率20%呢？平均每年2427億，市盈率=4億/2427=16。

如果公司每年增長率30%，市盈率為15。所以，成長性不同，未來的市盈率就會降低，公司的投資價值會越來越高。成長性高，給出的定價水平就完全不同。

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