鍾奇：主業穩健增持貓眼文化，多元業務步入開花期，堅定推薦

我們推薦公司的最本質邏輯：光線傳媒是A股電影行業龍頭，基於優秀的管理層以及豐富的行業資源，我們判斷未來公司在行業內將大有作為，主要依據：《戰狼2》創票房新高，頭部效應強化利好行業龍頭；公司項目成功率高，保證業績穩健增長；多個大的投資項目步入收穫期，增量財務報表，增強業務協同；看好民營電影行業龍頭的崛起。

重要看點：公司於2017年9月5日增持貓眼文化，共持有其30.11%股權。貓眼電影2017年預計凈利潤2億元，屆時將有一筆收益反應在利潤表，利潤+增強線上電影發行能力鞏固龍頭地位，未來貓眼有望衝刺IPO，上市公司率先受益。

重要看點：無論公司此前拿到的包括歡瑞世紀、天神娛樂，還是新麗傳媒等Pre-IPO項目還是新三板掛牌的項目，亦或是公司參投的電影項目，光線傳媒整個管理層挑選項目、對好項目管理甄別的能力正在逐步被證明。伴隨著投資收益的增多或趨於穩定，將極大彌補公司所面臨的電影行業單項目不穩定性的風險，公司戰略布局再次被優化。

我們預期2017-2019凈利潤分別為9.12/11.74/15.59億，對應PE約為30/24/18倍。我們給予光線傳媒「買入」評級，原因：短期：今年國慶檔參投的《羞羞的鐵拳》等票房有望爆發，正在製作並即將上映的電影《三體》、《鬼吹燈之龍嶺迷窟》爆款潛質巨大，中期：動漫遊戲、貓眼電影新興業務將更上一個台階；新麗傳媒上市在即；天神娛樂解禁預期釋放更多利潤；新的多個優質項目登陸新三板可能性極大；長期：公司內生+外延的全產業鏈布局，將伴隨行業結構優化期奠定龍頭地位；行業百花齊放過後，將成為笑到最後的內容巨頭。

風險提示：公司影視作品票房不達預期；公司外延不達預期。

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