知情人士：香港證監會放棄上市流程改革計劃

證監會無意更深地介入上市流程，而是著眼於更好利用其現有許可權，更積極地質疑甚至阻止IPO和資本募集申請。

香港的金融監管機構在找到市場治理的替代途徑之後，基本上放棄了改革上市流程的計劃。目前該監管機構正準備展開一場激烈辯論，其焦點問題是應不應該允許雙層股權結構。

一年多前發表的改革上市流程提議，實際上是香港交易所(HKEx)和證券及期貨事務監察委員會(SFC)改進監管的多方面努力的第一步，目的是研究該市如何以最好的方式與紐約和倫敦開展競爭，爭取新上市交易。

根據熟悉這一過程的消息來源，去年提出的計劃收到了近9000份回應——創下香港公眾諮詢的紀錄——多數意見是反對改變。

這些提議尋求通過稀釋上市委員會(Listing Committee)的權力，使證監會在批准上市方面扮演更大角色。上市委員會由業界專業人士組成，他們的地位受到主導其成員資格的銀行、會計師事務所和律師事務所的重視。

此輪諮詢的官方結論最快在今日就能公布。

但是，證監會無意讓自己更深入地介入上市流程，而是已經開始著眼於如何更好地利用其現有許可權，更加積極地質疑、在某些情況下阻止首次公開發行(IPO)和資本募集申請。

高級監管者私下表示，這種更為強勢的「前置式」執法基本上取代了去年發布的提議。

今年以來，證監會已責令8隻股票停牌（是此前三年要求停牌總數的兩倍），還至少阻止了一次籌資活動。

這一姿態改變也有助於為有關雙層股權結構的辯論作好鋪墊。此前香港交易所提議創建「三板」，允許公司發行具有不同投票權的股票。

在堅持「一股一票原則」30年的香港，這場辯論觸及一個存在已久的痛處。就在兩年前，該市拒絕了一項有關多重股權結構的提議。

對於這個問題，大致上有兩派意見：一派是尋求維護股東權益的投資者，另一派是投資銀行家、交易員和律師，後一個陣營仍對2014年的一件事情耿耿於懷：在香港當局拒絕接受阿里巴巴(Alibaba)有爭議的治理結構之後，該公司轉赴紐約進行創紀錄的上市，融資額高達250億美元。

上周，香港交易所行政總裁李小加(Charles Li)表示，他覺得該交易所擁有足夠支持，可以推進一個具體的建議。

「如果我們認為有必要，我們是否……引入潛在加權投票權，允許一些大型（科技）公司在本港上市？」他在一個論壇上表示，「我認為答案是非常強烈地贊成。」

投資者私下擔心，李小加信心滿滿，表明接受雙層股權結構是有政治支持的，足以克服任何異議。

他們認為這可能鼓勵新加坡和倫敦採取類似行動；這兩個金融中心也在考慮這個問題。

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