美聯儲縮錶板上釘釘 加息措辭鷹鴿懸念猶存

從下周二(9月19日)開始，美聯儲將展開為期兩天的議息會議，而在北京時間下周四(9月21日)凌晨02:00，美聯儲還將公布最新利率決議及政策聲明，美聯儲主席耶倫將在當日02:30召開新聞發布會。下周投資者的關注重點將會從地緣政治轉移至各國央行貨幣政策上面，尤其是美聯儲，它不單單關係到美聯儲後市貨幣政策，同樣也關係到金融市場的行情走勢。

Forex.com的研究部主管James Chen表示，下周FOMC聲明中美聯儲的措辭基調和立場，以及會後的記者會將在設定利率、聯儲縮表計劃，以及美元後市走勢預期方面發揮重要作用。

耶倫證券美國首席經濟學家Lewis Alexander說，「對美聯儲來說，這將是歷史性的一天。」

美聯儲縮錶板上釘釘

美聯儲為縮減資產負債表計劃已經鋪墊了幾個月時間，無論是美聯儲會議紀要，還是美聯儲官員講話，我們都可以從中看出美聯儲對於縮表的急切性。

作為縮減QE政策的先行者，在歐洲央行、英國央行、加拿大央行貨幣政策先後轉鷹以後，美聯儲自然不甘落後於人。從美國二季度GDP數據以及已經公布的七月份經濟數據來看，美聯儲經濟增長正逐步恢復動能，儘管美國通脹還處於低位，但對美聯儲9月開始縮表計劃的影響並不大。再加上美聯儲官員在講話中頻頻使用「近期縮表」一詞，市場認為美聯儲9月宣布開啟縮表計劃將是板上釘釘，目前市場關注的是美聯儲會何時、如何以及為何要縮減資產負債表。

美聯儲縮表

2013年，美聯儲主席伯南克因為宣布即將縮減貨幣政策，引發「縮減恐慌」，其中黃金價格在2013年6月20日當天跌幅逾4.74%，白銀價格當天跌幅逾7.31%，美元指數漲幅逾0.44%。

假若美聯儲選擇循序漸進式的縮表，在市場已經消化這一預期的情況下，美聯儲縮表對避險資產市場的影響有限，倘若美聯儲在12月份選擇出售債券，那就很有可能引發市場的緊張情緒，美股、債市等風險資產將會承壓，黃金白銀等避險資產則會受到利好支撐。

美聯儲加息政策

美聯儲加息政策相關看法

除此以外，美聯儲加息政策也是市場關注的重點，儘管市場並不認為美聯儲本次加息概率為零，但這並不妨礙市場欲從本次美聯儲政策聲明或者耶倫講話中得到後市加息的相關指引，尤其是在美聯儲8月通脹率已經回暖、特朗普稅改計劃即將面世的當口，美聯儲在加息政策上的鷹鴿措辭會影響到金融市場行情走勢。

目前市場呈現兩面派，一派認為美聯儲年內會加息，一派認為美聯儲年內不會再加息。目前根據CME美聯儲觀察工具顯示，美聯儲12月份加息的概率為53%。

高盛經濟學家看好美聯儲年內第三次加息，在美國8月通脹數據回暖後，高盛已經將美聯儲第三次加息概率上升至60%。

倫敦資本集團研究主管Jasper Lawler和凱投宏觀分析師Simona Gambarini等分析師則不看好美聯儲年內加息，他們認為通脹仍然處於軌道之上，且地緣政治風險正不斷加劇。

值得注意的是，美國總統特朗普稅改計劃將在9月25日當周披露具體細節，若特朗普稅改計劃得到更多的認同，這將對美聯儲縮表以及加息起到很好的推動作用。

綜合來看，筆者預計美聯儲會保持基準利率不變，並宣布何時、如何以及為何縮減資產負債表，在加息政策上的措辭可能會相對謹慎。總的來說，本次美聯儲利率決議將會利空黃金白銀市場，但影響有多大將取決於美聯儲何時縮表、縮減多大規模以及後市加息政策措辭偏鷹還是偏鴿。

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