大特寫 這個飛速崛起的交易所正在改變全球交易市場！

貪吃豬，貪吃豬財經創始人，紐約大學碩士，連續成功創業者，「貪吃豬談股票」博主，著有《從零學股票》。

紐約證券交易所、納斯達克是華爾街名聲響噹噹的證券交易所，但一家新起之秀正快速「蠶食」他們的市場份額。

為了將紐交所和納斯達克的上市公司吸引到自己的交易所，一家名叫IEX的證交所向美國證//監//會（SEC）提交文件稱，其他交易所的上市公司如果宣布將公司轉移至IEX交易所上市，那麼IEX願意承擔其在IEX上市後120天內的上市費用。

這相當於給這些轉移交易所的公司至少25萬美元的「補//貼」。

IEX認為，要想打破紐交所和納斯達克主導交易市場的局面，這種「補//貼」十分必要。

IEX是誰？

美國股市一直是高頻交易操縱的「大本營」，為了改變現狀，IEX應運而生。

去年6月，SEC批准IEX（Investors』 Exchange）成為全國性股票交易所。IEX因此也成為美國第13家股票交易所，同時也是美國首家對股票交易訂單施加350微秒延遲的交易所。

在正式被批准成為全國性股交所之前，這個新起之秀就在邁克爾?劉易斯的暢銷書《閃電俠》中名聲大噪。

IEX有何突出之處？

根據文件，在IEX上市的公司每年只需支付5萬美元的年費。考慮到IEX會給轉移交易所的公司至少25萬美元的「補貼」，這相當於在IEX上市的公司在五年內無需支付任何費用。

相比之下，紐交所和納斯達克兩家公司收取的年費就很高了。目前紐交所和納斯達克是根據公司在市場上所佔的份額來計算所收費用。他們的理由是：佔有市場份額越多的公司需要交易所提供的服務也就越多。

但IEX認為，事實可能並非如此。

「IEX將上市的靈活性和控制權交到公司手中，而不是根據任意的計算和公司並不在意的服務收取費用，我們旨在以簡單、合理的成本提供高品質的服務」。

顛覆性與爭議性

IEX首席執行官表示，IEX不會過於關注搶佔市場份額，過去的所作所為，與未來的希望都是確保交易平台的質量以及提升投資者的體驗，而不是為吸引買賣訂單給券商返佣。

地區性交易所與做市商為了吸引來自券商的買賣訂單，會支付一定的「返佣」，

上市公司文件顯示，去年紐交所、納斯達克和Bats為促進買賣訂單量，大約支付了27億美元「回佣」。有人認為，這是促進市場流動性的一種方式，但也有人認為，這破壞了市場公平性原則，和投資者的利益也有明顯衝突。

不過，IEX的制度也存在爭議性。

根據美國2005年實施的全國市場系統（NMS）監管規則，當投資者在買賣股票時，應該獲得報價中的最優價格。反對IEX這種設計的人認為，讓交易訂單延遲350微秒將導致交易的價格是過期的價格，這就與NMS監管規則相衝突。

他們還表示，SEC在這一案例上開了一個危險的先例，將會讓美國股票交易市場更加碎片化，也會鼓勵以後出現更多類似的交易所，從而導致更多交易所提供過時的報價，這樣一來經紀商也就無法為客戶的交易獲得最優價格。

能否抗衡「兩座大山」？

芝加哥期權交易所（CBOE）旗下的美國第三大電子股票交易市場BATs、納斯達克和洲際交易所旗下的紐交所幾乎壟斷了美國的上市市場，這三家股交所每天的股票交易量接近總量的20%，相比之下，IEX的市場份額僅2.22%。

喬治城大學教授、股票交易專家表示，《閃電俠》這本書給IEX套上光環，但IEX是否具有競爭性優勢還有待時間考驗。

「IEX不願給券商返佣這一點限制了其市場份額的擴張。一些經紀商表示，自己寧願選擇返佣，因為那筆錢是實打實進自己口袋的。

納斯達克總裁Nelson Griggs認為，面對IEX的挑戰，納斯達克還是有競爭籌碼的：

「各個上市公司來到交易所真正想要得到的服務是什麼呢？我們為2700家公司所提供的就恰恰是他們想要的：實時監//控、準確的流動性、市場份額和知名度。我們認為，正是這些我們所做的這些事情讓我們有勇氣來宣稱我們的價值地位。」

不過，還是有多種績效表明IEX的業務模式對整個行業產生明顯影響。紐交所也效仿IEX，在其下屬平台紐交所美國（NYSE American）上施加延遲訂單的「減速帶」，遏制高頻交易與自動交易。而Bats下屬交易所EDGA也不再給做市商「返佣」，而是轉向固定費率模式。

「模仿是最高形式的恭維，很明顯，IEX的模式影響了整個行業。」喬治城大學教授說。

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