厲害了我的國！美聯儲或要縮表，全球金融一片恐慌，中國卻不怕？

美聯儲真的要縮表了？

（快訊通財經—財經日曆）

儘管市場普遍預計美聯儲將維持利率不變，但非常可能宣布宣布備受期待的縮表計劃。

在7月美聯儲FOMC會議上，美聯儲曾經表示，「很快就會開始縮表」，值得注意的是2016年11月美聯儲主席耶倫也曾經表示過「加息將很快到來」，而結果12月美聯儲就真的開始加息了。【詳情點擊現場視頻曝光！原來除了美聯儲加息，耶倫還說了一件事！】

FastMarkets的貴金屬分析師Boris Mikanikrezai認為，目前整個市場的共識已經變成了「先縮表再加息」，因此對市場不會出現太過誇張的影響。如果美聯儲真的宣布在年底開始縮表，美元或者美國實際利率也不會出現太大波動，因為市場已經計入了縮表所能帶來的影響。

中國央行面臨挑戰，但仍有工具緩和衝擊

美聯儲開始縮減資產負債表將令中國央行迎來一個更具挑戰性的時期。彭博經濟學家認為，即便如此，重新得到控制的資本賬戶和仍然充裕的外匯儲備，意味著行長周小川仍有緩和衝擊的工具。

近期而言，在十九大之前，預計中國央行會積極抵擋人民幣大幅貶值或利率大幅上升的壓力。就更長遠來說，略高一些的利率將是去槓桿議程中具有建設性的組成部分。

美聯儲資產，人民幣匯率，中國央行存款利率，中國一年期收益率

市場或不會立即出現極端反應

從歷史來看，中國對三輪量化寬鬆政策以及2013年減碼風暴的反應，就清楚說明了中國央行對美聯儲影響力的相對獨立性。在量化寬鬆期間的不同時期，中國央行或是在升息或是維持利率不變，人民幣以多種形式與美元掛鉤，或升值或（短暫）貶值。

彭博經濟研究美國團隊預計美聯儲縮減資產負債表會在9月19-20日的會議上宣布，於10月份開始實施。

據調查，華爾街大銀行們一致認為，下次政策會議將維持利率不變。同時，他們預計美聯儲9月會議可能宣布備受期待的縮表計劃。美聯儲資產負債表規模達4.5萬億美元。

美聯儲的計劃是逐步停止購買債券，數年後將資產負債規模降至3萬億美元，決策者和經濟分析師估計美聯儲資產負債將會穩定在這個水平上下。

這主要取決於縮表步伐，以及是否與積極的加息時間表相結合。這還要取決於從美聯儲資產負債表中釋放出來的資產是否會被觀望等待的巨量資金全盤吸收，從而減弱美國加息的影響。鑒於這一舉措已得到充分溝通，而且起步緩慢，市場可能不會立即出現極端反應。

美聯儲量化寬鬆似乎讓中國央行面臨艱難抉擇

即使如此，量化緊縮對美國的方向性影響也應該是美元走強，利率上升。乍看之下，這似乎讓中國央行面臨艱難的抉擇。

一方面，中國央行可以讓利率上升--防止人民幣走軟和資本外逃。2013年5月至9月減碼風暴期間基本上就是這種情形：一年期中國國債的收益率隨美國上升，而人民幣保持穩定。這一次，這樣做的劣勢在於中國金融市場和企業的槓桿率更高，容易受到借款成本大幅上漲的影響。

另一方面，中國央行可以限制收益率的上升，接受人民幣重新走弱和資本外流。這與QE2期間的模式相反，當時，中國央行提高了利率，結束了人民幣與美元的掛鉤，人民幣再次走強。這樣做的不利之處在於，中國最近才剛剛經歷了人民幣走軟和資本外流的恐慌。

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