ICO 泡沫和互聯網泡沫

有人把 ICO 泡沫和上世紀末的互聯網泡沫相提並論。表面上看，是的，兩者在很多地方都是相似的，都是由技術引發的投資泡沫，市場都在短期內陷入非理性的癲狂，股票或者代幣價格嚴重背離價值，然後，砰，泡沫破了。

但互聯網泡沫和 ICO 泡沫又是非常不同。

在泡沫破滅之前，幾乎沒有賺錢的互聯網公司，對互聯網公司的投資也缺乏可供參照的估值模型。列寧說，一個有覺悟的工人，即使被丟到一個全然陌生的環境里，也可以憑《國際歌》的熟悉的曲調，給自己找到同志和朋友。上世紀末，一個有想法的創業者，憑藉「.com」的驚人的感召力，就能給自己找到同伴和投資。這些方面，互聯網泡沫和 ICO 泡沫很像，實際上，所有的泡沫都很像。

不過互聯網公司想融資，想上市，畢竟還需要一份像樣的商業計劃書，或者招股說明書。ICO 泡沫最鼎盛時期，發行代幣的公司據說連個裝門面的白皮書都不需要寫，反正寫了也沒人看。

據財新網報道，今年以來，各種 ICO 路演或線下見面會，幾乎每周都會出現在北京、上海、深圳和杭州等地，「參加者從技術男到家庭婦女，從海歸到賣菜小販，ICO 成為當前最快速的發財手段。」

很多優質互聯網公司在泡沫破滅後倖存下來，並成為改變世界的關鍵力量，比如 Amazon、Google、騰訊、阿里巴巴等。更重要的是，泡沫時期燒掉的每一分錢，都變成了更加完善的互聯網基礎設施，更多的網民數量，更優質的人才儲備，以及更好的互聯網服務。

今天我們已經有了更好的互聯網和移動互聯網，互聯網的巨大能量也早已為人熟知。但在上世紀末，互聯網的商業化剛剛起步，互聯網所具有的潛力遠不像今天這麼一目了然和理所當然，那時候大多數人根本不相信互聯網具有商業價值，不相信互聯網公司能賺錢。因此，泡沫為互聯網提供了最好的融資契機，或者說，泡沫就是互聯網的招股書。

互聯網泡沫破滅後，九成以上的互聯網公司倒閉，給創業者和投資人造成了巨大損失。但這些公司的價值卻並沒有隨著公司的倒閉而湮滅，而是以各種方式被互聯網吸收，助推了互聯網的發展和進化。即使在泡沫時期，以騙錢為目的的騙子公司，就算有，也只是一個極小的比例。

據財新網報道，在央行收到的一份有關 ICO 的緊急報告中，給出的結論是：「90% 的 ICO 項目涉嫌非法集資和主觀故意詐騙，真正募集資金用作項目投資的 ICO，連 1% 都不到，風險非常巨大。」所以，就算 ICO  確有價值，可它卻是一個從一開始就被玩壞了的遊戲。相當多的 ICO 參與者懷著這樣的心情：錯過了買房，錯過了炒股，錯過了投資藝術品，錯過了買黃金，錯過了買騰訊，錯過了比特幣，無論如何不能再錯過 ICO。

如果說，互聯網泡沫是夢想家和冒險家的遊戲，ICO 泡沫則是投機客和騙子的遊戲。兩者本不具有可比性，有人之所以還要把它們放在一起比較，證明兩者是一回事，其實暗含著一種預期，就是在泡沫破滅之後，市場回歸理性，資產價格收復失地，重新回到甚至突破歷史高點，就像納斯達克指數所經歷過的那樣。

（崩盤 17 年後，納斯達克指數不但完全收復失地，甚至遠高於泡沫時期）

納斯達克指數從 2000 年 3 月的 5132 點，跌至 2002 年 9 月的 1108 點，兩年半縮水近 8 成。泡沫破滅造成了 3 萬億美元紙面財富的蒸發。但如果想想今天互聯網的價值，3 萬億美元實在算不上多麼昂貴，差不多相當於今天的 3 個 Apple 或者 4 個 Google。

無論有多少公司生生死死，互聯網的價值一直在增加。泡沫也好，崩盤也罷，對大多數跟泡沫無關的普通人來說，互聯網越來越不可或缺。

央行等七部門對 ICO 做了明確的定性：「本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，涉嫌非法發售代幣票券、非法發行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動。」這種定性決定了 ICO 難有東山再起的機會。區塊鏈是一種有價值、有前景的技術，ICO 則只是一種由區塊鏈技術衍生出來的、已被打上「非法」標籤的融資手段。

ICO 泡沫肯定不像互聯網泡沫，如果一定要找個類比，其實它更像 P2P 金融泡沫，最初它看起來就像是給普通人準備的賺快錢的機會，起來得很快，政府一刀切之後，幾乎再也沒有重整旗鼓的機會。

據說，不少 ICO 項目已經決定將陣地轉移到海外，我的問題是，海外有足夠數量的「韭菜」嗎？

題圖來自：數位時代

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