好消息，又一漲價板塊出現！

受次高端白酒有望再迎提價潮消息刺激，白酒板塊18日早盤走勢活躍，古井貢酒、山西汾酒漲停，酒鬼酒、莫高股份漲幅超4%。

消息面上，近日劍南春對核心單品水晶劍進行價格調整，標價最高提升至433元/瓶。隨著市場不斷好轉，次高端品牌已經不滿足於原先「低價跑量」的營銷模式，水晶劍價格一向被視為白酒次高端價格帶的標杆，水晶劍價格上漲，或為其他二線白酒品牌的價格上漲釋放了空間。

目前，二線名酒主要為劍南春、郎酒、洋河夢之藍、洋河天之藍、青花汾酒、水井坊、捨得、酒鬼酒等，多數品牌核心產品均定位為次高端白酒。本輪白酒行業復甦給這些名酒企業提供了從「低價走量」向「漲價走量」轉變的機會。

高端白酒漲價是由需求改善拉動，中檔白酒漲價是企業改善渠道利潤的營銷策略。在企業和渠道均有更大利潤空間後，未來幾年的加速增長值得期待。

隨著龍頭酒企紛紛漲價，二三線白酒將更具性價比。同時，在白酒上行周期中，行業復甦節奏與進程有望自上而下傳導，行情演繹也有望持續擴散，看好具備擴張能力和估值合理的二三線白酒，推薦古井貢酒、沱牌捨得、金徽酒等。

古井貢酒(000596)

中報顯示品牌受益升級業績釋放亮眼

1、Q2業績超預期，徽酒雙雄閃耀：繼口子窖中報超預期後，古井整體業績亦表現靚眼，扣除黃鶴樓影響（1H收入3.47億，凈利4740萬），1H營收同比增11.9%，凈利增19.5%，表現穩健。

2、安徽消費升級加速，公司競爭優勢突出：安徽消費升級，利好100元左右的價格區間，預計未來三年有翻倍空間，最受益的就是古井貢酒和口子窖，渠道反饋春節期間古井完成全年任務近50%，八年以上產品增速達40%；省內的消費升級是30-60元價位升級到80-130價位，年份原漿獻禮版和五年放量，同時200元以上產品結構又在升級，這一輪的行業增長第一驅動力是品牌，高端龍頭和區域龍頭充分受益，古井貢酒成長確定性高。

3、併購協同效應加速顯現，長線看好黃鶴樓：

4、制約公司發展的是企業國有體制，期待國企改革有所推進：作為老名酒之一，古井品牌底蘊深厚，管理團隊能力突出，八年來的成績有目共睹，但中長線來看，體制因素和管理層激勵問題已成為制約公司經營和業績進一步向上的核心障礙，期待古井在激勵方面能早日有所突破，助力提前實現百億目標！

5、預計17-19年EPS2.05/2.53/3.22元。

金徽酒(603919)

省內市佔率仍可大幅提高省外非對稱營銷有序擴張

甘肅區域名酒，歷史發展在曲折中走向輝煌金徽酒為甘肅省內生產經營規模最大的白酒生產企業之一，公司坐落在長江流域嘉陵江水繫上游，擁有金徽、隴南春兩大品牌，涵蓋金徽、世紀金徽星級、世紀金徽陳香、隴南春等四大系列40餘個品種。

受益白酒行業復甦和消費升級驅動，近幾年中高端酒佔比持續提升白酒行業在經歷了2012-2014年因限制三公消費後的調整，2015年開始弱復甦，2016年-2017年獲得了較好的增長。隨著茅台五糧液等一線白酒提價，二線白酒通過直接提價和調整產品結構間接提價，也為三線白酒價格提升和產品結構的改善帶來機會。而三線白酒的凈利潤率相對更低，提價和產品結構調整有望對他們帶來更高的盈利彈性。金徽酒受益於白酒行業復甦和消費升級驅動，近幾年來收入和利潤增長都很快，尤其是中高端酒佔比持續提升，毛利率持續提升，公司凈利潤增速要高於收入增速。

金徽酒在甘肅省屬白酒第一品牌，競爭中具有多項優勢金徽酒在甘肅省已屬白酒第一品牌，在市場競爭中具備多項優勢。

管理層和員工持股，民營機制下企業經營充滿活力金徽酒公司控股股東為亞特投資，持有公司73.704%股份，自然人李明先生持有亞特投資80%股權，為公司實際控制人。此外，公司生產、銷售和管理部門主要管理人員以及業務技術骨幹通過眾惠投資、干惠投資等對公司進行持股。總體上看，金徽酒屬於民營企業，經營上更為靈活，員工持股與股東利益一致，有利於公司長遠發展。

未來發展省內提高市佔率，省外非對稱營銷有序擴張金徽酒省內市佔率大概20%左右，而縱觀其他區域名酒龍頭企業，如青青稞酒、老白乾、牛欄山等，經過多年經營努力，一般在本省市佔率都能達到50%-60%以上。金徽酒經過努力，省內未來市佔率繼續提升的空間很大。金徽酒在鞏固、深耕省內市場的同時積極拓展省外市場，重點是開發大西北五省市場，如陝西、青海、寧夏、新疆、內蒙等地區。在開拓省外市場時，公司採取非對稱營銷，即重點開發當地競品相對比較薄弱的市場，公司通過集中資源開拓這些地區，讓金徽酒逐步成為這些地區的強勢白酒品牌。省內提高市佔率加上省外周邊市場的有序拓展，公司未來的發展空間還很大。

預測公司2017/18/19年EPS分別為0.97/1.22/1.54元。

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