A股市場仍處于震盪向上階段，從政策信號來看，股指期貨再度鬆綁有望吸引長線資金入場

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2017年以來，宏觀經濟在供給側和需求側的兩方面因素造就了A股市場逐步走強態勢。供給側方面，隨著供給側結構性改革的持續推進，中國經濟在「去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板」等方面取得了巨大進展，產能不斷向行業內的優勢白馬龍頭企業集中。同時，需求端表現總體向好，製造業PMI指數連續10個月維持在50%以上的擴張區間，GDP同比增速連續兩個季度穩定在6.9%的較高水平上，工業品產量、發電量、公路鐵路貨運量等一大批指標也持續回升。

展望未來，在宏觀經濟總體保持穩定背景下，A股市場由價值投資驅動的結構性慢牛行情或許才剛剛開始。不同於以往由粗放式擴張或者貨幣放鬆帶來的牛熊快速轉換，我們相信這一次的牛市新征程將是一場優勢企業價值投資的盛宴。

長期來看，決定股票價格的核心變數在於企業自身的凈資產收益率及市場整體利率水平。在未來產業不斷集中、投資刺激減少、宏觀經濟趨穩的環境中，A股市場上將湧現出一大批擁有持續穩定收益率的優勢企業，而這是A股市場能夠走出長期結構性慢牛行情的根本保證。而在經濟結構轉型過程中，隨著第三產業和消費佔比不斷提升，未來中國的整體利率中樞有望不斷下降，有助於提升權益類資產的整體估值水平。

短期來看，雖然8月份的經濟數據有所波動，但經濟復甦過程仍然在進行中，對A股市場的影響有限。

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