比特幣到底是不是泡沫？會如何破裂？（上）

最新 09-20

提要：

比特幣一直被飽受爭議

作為區塊鏈愛好者，我決定公正客觀的，甚至到黑暗面，討論我認為可能會引起泡沫破裂的因素

下一個潛在的Mt.Gox式崩潰，全球相關法規和全球交易所關閉的可能性

聽起來有趣嗎？繼續看下去吧，本文有很多乾貨

「比特幣是泡沫，鬱金香，魔豆廠」。這就是你從傳統媒體的各種「專家」或任何聳人聽聞故事的評論部分一再聽到的一切。有時它會是更誇張的字眼，被稱為欺詐或龐氏騙局，或者是毒販（之前還有個聳人聽聞的標題文章說利潤大於販毒被廣泛傳播）

今天我們就敢於到故事的另一面。分析一下什麼可能會導致比特幣崩盤？是另一個Mt.GOX悲劇？還是更嚴格的法律規定？它會與暗網市場聯繫在一起嗎？主權政府會將其視為經濟損害嗎？這篇文章，我們從正反面客觀的來看一看。

Mt.Gox回顧（如果你了解了可以跳過這一段）

大多數人都知道Mt.Gox在2014年帶來的巨大打擊。 Mt.Gox 是當年最大的數字貨幣交易所，一度處理了比特幣數量的70％以上。然而，從2013年3月開始，它開始面臨一些重大問題。 FinCEN（Financial Crimes Enforcement Network：金融犯罪管理組織）發表聲明說，比特幣交易所是貨幣發行人，因此要求他們註冊並遵守反洗錢（AML）法律。這在一定程度上導致了Bitcoin的價值暴跌，因為對法規監管的擔憂大規模瀰漫。

馬克·卡佩萊斯，負責Mt.Gox的人告訴大家，不要擔心，因為他們完全遵守反洗錢法。然而，直到2個月後， Gox才在FinCEN註冊。同時，Gox唯一的支付處理器Dwolla終止了與Mt.Gox的關係。 Gox由於FinCen的一些帳戶扣押.用戶不能提現美元，這導致了比特幣在交易所上的漲價。人們以美元購買比特幣，然後從交易所提幣，造成2013年餘下時間的比特幣數量在交易所供給大幅下降，導致幣價瘋狂上漲。

之後，情況急轉直下。壓倒駱駝的最後一根稻草是在2014年黑客偷走了大約5億美元的比特幣，驅使人們在東京的交易所總部外抗議。最後，Mt.Gox 不得不宣布破產，這導致比特幣最長的熊市。比特幣從2015年12月的1200美元高點下降到2015年1月的200美元以下。

泡沫破裂可能因素之一: 下一個Mt. Gox

說Mt.Gox這個歷史教訓的目的是分析並且與世界當前最大的比特幣交易所Bitfinex的平行比較。以9月13日為例，一天24小時的約53億美元的加密貨幣交易量中，該交易量的6.61億美元來自Bitfinex，約佔交易量的12％。如同Mt.Gox，Bitfinex去年在8月被黑客入侵。然而，損失的資金在7200萬美元左右，明顯少於前者。

黑客隨機地攻擊了用戶，其中許多用戶失去了全部帳戶餘額。因此，Bitfinex作出了一個至今都有爭議的決定，將所有客戶的賬戶金額減少36％，以此來幫助所有客戶之間均攤損失，而不是只有少數人失去其全部的賬戶餘額。為彌補36％的「共同損失」，Bitfinex發行了BFX幣，用戶得到BFX，作為Bitfinex欠他們的客戶的債務股權，一旦Bitfinex負擔得起就可以贖回。

他們隨後允許客戶在交易所交易這些BFX幣，以便用戶可以為Bitfinex可能永遠不會支付的潛在風險的（類似於垃圾債券）代幣自行定價。他們起價約為40-60美分。最終，Bitfinex以每個1美元兌換所有這些代幣，挽回了他們的「債務」

然而，一位名叫「BitCrypto」的觀察者仔細研究發現，當Bitfinex兌換了這些BFX時，另一家名為Tether Holdings的公司正在發行大量稱為Tether的加密貨幣。Tether是以1：1的比例與美元掛鉤的，這意味著每發行一個Tether，有一美元的儲備支持。該公司將以美元兌換任何Tether，反之亦然。Tether的主要目的是取代交易所上的法幣。 Bitfinex擁有Tether Holdings的多數股權。

這位觀察家認為，有可能當投資者將美元存入Tether Holdings持有Tether時，這些美元，並沒有放在儲備金中，而是被Bitfinex用來贖回BFX代幣。這是一個相當精妙的謠言，雖然只有間接證據的支持，但它聽起來非常言之鑿鑿。

Tether控股公司一直沒有發放其儲備金的審計報告，直到一個星期前，並且只審計到了3月31日。而巧合的是4月3日以後，大多數BFX代幣正合時宜地被贖回了。此外，當富國銀行決定中止國際電匯到他們的台灣銀行時，Bitfinex和Tether都面臨了重大銀行問題。這也正合時宜地發生在到3月底到 4月初。 Bitfinex開始拒絕法幣存款和取款，這導致了比特幣在交易所上價格上漲，就像在Mt.Gox發生的一樣。

為了回應這個事件，Tether Holdings發布了一份聲明，說任何國際電匯都將被拒絕並返回給發送人。此外，他們表示，直到他們能夠解決他們的匯款渠道問題，他們不期望Tether數量將大幅增加。然而，這個圖表說明了恰恰相反的事發生了：

藍線=市值或發行金額。現在超過4億美元了，大大超過了Tether發布聲明時的5,500萬美元。

在他們最後一次更新中，Tether Holdings聲稱這些增長是由於其機構客戶的結果。額外的Tether被發行來滿足這些客戶的要求。但從圖中可以看出，幾乎沒有任何Tether被贖回。這就很奇怪了，似乎每個人都急於在一家面臨銀行問題的公司存入他們的法幣來換取Tether，而沒有人願意用Tether換回美元？

Tether Holding聲稱，他們將在「未來幾周或幾個月」內發布審計報告，這些審計將覆蓋至2017年初。真相沒人能說清楚。但是，這是對Bitcoin投資者來說至關重要：如果Tether由於欺詐導致了崩潰可能會連帶導致Bitfinex的崩潰，這意味著加密貨幣市場每日交易量的10-15％即將消失。這還不包括其他交易所上巨大數量的Tether。