貨幣市場利率大幅上行

周二，央行進行1300億7天、200億28天期逆回購操作，當日無逆回購到期，單日凈投放1500億。

資金利率大幅上漲。其中，銀行間隔夜質押式回購利率、7天回購利率分別上行14BP、22BP至3.11%、3.90%，3個月SHIBOR持平在4.36%。

利率債收益率小幅震蕩。其中，國債1年期收益率上行1BP至3.48%，10年期下行1BP至3.62%； 國開債1年期收益率上行2BP至3.91%，10年期下行2BP至4.21%。

信用債收益率整體上行。AAA級中短期票據1年期、3年期收益率分別上行3BP、2BP至4.50%、4.62%，5年期持平在4.72%；AA+級1年期、3年期收益率分別上行3BP、2BP至4.73%、4.87%，5年期持平在4.98%。

點評：央行公開市場連續大額凈投放，但在季末MPA考核、長假備付等多重因素影響下，機構融出意願不強，資金需求集中，資金利率大幅上行。一級市場，三期國開債中標利率低於中債估值4-11BP，投標結果向好，帶動二級市場長端利率債收益率下行。

上證報：中國央行已在8月悄然「縮表」。截至8月底，我國貨幣當局資產負債表規模為347144億元，較7月底減少3466億元，是今年3月以後的再次「縮表」。觀察央行的資產負債表結構，8月「縮表」主要是財政存款減少後央行的一個被動行為，並不意味著收緊銀根，對貨幣政策走向指導意義有限。

點評：與3月「縮表」類似，均為前期公開市場投放到期回籠所致。並且，由於財政投放等因素的影響，資產負債表規模縮減的同時，實際的貨幣投放反而在增加，短期看，資產負債表的變化與貨幣政策變化並沒有明顯的關係。參見【點今?債市】8月央行資產負債表數據點評。

央行北京營管部：支持北京房貸利率調整。針對近日北京地區多家銀行相繼上調首套房貸款利率，調整後首套房貸利率較基準利率上浮5%-10%成為主流的現象，人民銀行營業管理部表示，房貸利率調整是銀行在北京市嚴格實施房地產市場調控、市場利率整體上揚的背景下，根據市場資金水平變化、自身資產負債管理需要所採取的自主行為，符合政策要求和導向，對此營管部積極支持。

點評：貨幣市場利率較2016年底上升明顯，商業銀行負債的平均成本也在不斷上升，與此同時，貸款利率也不斷上行。作為最優質資產的房貸利率也由此前的普遍下浮逐漸提高至上浮5%-10%。貨幣市場利率提升對於貸款利率的傳導逐步顯現。

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