民生銀行被複星國際拋售

最新 09-22

復星國際欲以每股7.28-7.38港元出售6.43億股中國民生銀行股票。

原標題：復星國際欲以每股7.28-7.38港元出讓民生銀行股份

來源：金融界網站

金融界網站訊復星國際欲以每股7.28-7.38港元出售6.43億股中國民生銀行股票。該價格區間相比民生銀行最近收盤價折讓4.2%-5.5%。截止2016年12月31日，復星國際持有民生銀行8.09億股H股，佔比2.22%。

［一］

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市場有種說法，稱復星國際(00656)「難以看清」，主要因為其覆蓋業務繁多，且海外投資部分龐雜，風險難以估摸。今年以來，復星的股價一直在各種傳言和變動中起伏，最終還是靠業績來穩住投資者的心。

復星國際在中期報中披露，2017年上半年，公司利潤同比增長33.6%，上半年利潤的增速相較於過去幾年明顯加快。在亮眼中期業績帶動下，截至8月30日收盤，復星國際(00656)漲7.59%，報13.60港元，幾乎追上14.06港元的52周最高值。

隨著中期業績披露，復星那些「看不清」的風險散去，人們終於意識到，它是一隻受低估的標的。

手握782億現金，凈負債「瘦身」成功

截至2017年6月30日，復星國際收入為362.72億港元，同比增長11.59%，歸屬於母公司凈利潤為58.6億港元，同比增長33.6%，每股收益為0.68港元。

與此同時，復星國際每股凈資產首次突破30港元大關，達到每股30.23港元。公司凈債務比率從去年年底60.3%下降至47.4%，這主要得益於4月對美國特種保險公司Ironshore的成功交割，使得公司錄得凈收益29.4億美元。此外，各業務板塊業績的增長也直接帶來了充足的現金。截至6月30日，復星國際賬上現金和銀行存款為782.41億元，較去年同期增長了近50%。

值得一提的是，復星國際在這半年內也成功「瘦身」，將凈債務從741.2億減少到630.5億，凈債務比率也從60.3%降低到47.4%，實現凈債務比率在五年內持續減少。

智通財經了解到，復星國際就已經開始了其去桿杠的過程，除了發行低息債券以替代過往的高息債券以外，公司還通過推動集團內部資產分拆上市的方式增強資產流動性。

對於復星的旅遊業務，也已在今年5月份完成了復星旅遊文化集團的重組，復星旅遊文化集團董事長錢建農曾公開表示，將在明後年考慮上市。

這次復星股價衝擊高位，一方面是由於公司的確交出令人滿意的業績，另一方面，導致投資者「看不清」復星的那些謎團也逐漸解開。

「看不清」的風險散去

智通財經發現，從年初至今，主要是管理層變動和各種小道消息在抑制復星股價上漲。

年初，在2016年度財務報表發布的同時，梁信軍、丁國其兩位創始人辭職，管理層變動導致漂亮的年報業績並未對股價產生太大刺激作用。

6月份，《中國經濟周刊》曾報道，銀監會於6月初要求各大行排查包括萬達、海航集團、復星、浙江羅森內里在內數家企業的境外授信及風險分析，重點關注併購貸款及內保外貸的情況。萬達、復星系股價均大幅震蕩，6月22日復星股價探底11.26，下挫10%。

7月初，一則謠傳舊聞稱「郭廣昌被帶走接受調查」，導致復星7月6日下挫至11.5元，其後郭廣昌接連通過內部信的方式對外闢謠，公司股價迅速回升。

8月，發改委、商務部、人民銀行、外交部又發布了《關於進一步引導和規範境外投資方向的指導意見》，對於海外投資方向進行了明確的界定。這讓提倡「中國動力嫁接海外資源」的復星集團面臨新的風險和考驗。

但隨著時間的推移，這些影響因素在逐漸消失。

先是管理層變動帶來的影響。復星的管理層以「聰明，勤奮，有狼性，人脈廣泛，善於抓住機會」著稱，從兩次業績會的亮相上可以看出，新管理層身上帶有明顯的「復星烙印」，得到復星集團董事長郭廣昌的信任和支持，正帶領復星平穩經歷過渡期。

從財報里可以看到，市值管理更受到新管理層重視。從「調整後的每股凈資產」這個數據可以看出端倪。在半年報中，復星提供了新的財務演算法，使調整後的每股凈資產達30.23港幣、市凈率為0.4倍(調整前為13.24、0.92倍)。復星CFO王燦表示，調整演算法中，已上市公司按市值計算，未上市企業使用最近交易法/可比公司法計算，而以前這部分以歷史成本法來計算。以菜鳥為例，復星的賬面成本只有5億元，但至今其估值高達400億。

其次是謠言帶來的影響。對於謠言，郭廣昌直接在業績會上擊退謠言，稱復星高管不會將精力放在回應謠言上，而是將精力放在發展上。復星首席執行官汪群斌也直接回答「復星沒有被調查」，他認為監管機構需要對企業進行定期了解，所以有很多日常性監管活動，這是常態化的。

最後是海外政策風險帶來的影響。全國金融工作會議之後，商務部、發改委、外匯管理局等多個部門接連重申對非理性海外併購的態度，要防範對外投資風險，遏制房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等五大領域的非理性對外投資傾向。

但復星集團近期攜手國資背景的三元食品，花費接近50億人民幣收購一家百年法國企業，這令投資者認為，恰恰證明了復星的產業政策是符合國家利益的，是得到國家支持的。

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