外匯界女魔王——耶倫捍衛的是「誰的金融半壁江山」

耶倫

這是一位聞名全球的老太太，全世界的人都喜歡她，而且都是男人。她主導著全球金融市場的漲跌起伏，每月第一個周五是美國非農數據發布日，這一周內市場都會紛紛猜測她講話的可能線索，她與「美聯儲」、「非農」總是一併成為月度度娘熱搜詞。這位讓人愛恨交加的老太太就是美國聯邦儲備委員會主席耶倫。

有一種大廈叫特朗普大廈，有一種午餐叫巴菲特午餐，有一種吹牛叫耶倫吹牛。不說巴菲特的天價午餐和特朗普的金色大廈，就說下耶倫吹牛。那麼，美聯儲利率決議為什麼會繼續維持低利率，可能繼任者科恩為什麼又失寵。帶著這些問題一起來回顧耶倫。

耶倫的「星路歷程」

耶倫1946年8月3日出生於美國紐約州布魯克林的一個中產階層家庭，加州大學伯克利分校經濟學及商學院教授 。畢業於美國布朗大學(經濟學學士)及耶魯大學(經濟學博士)，曾擔任第十八任美國總統經濟顧問委員會主席。曾兩次榮獲加州大學伯克利分校哈斯商學院的傑出教學獎，曾任美國聯邦儲備委員會副主席。

耶倫是美聯儲百年歷史上第一位女性掌門人，也成為了從二十世紀八十年代以來保羅·沃爾克之後的首位民主黨背景的美聯儲主席 。2016年度《福布斯》全球最具影響力100名女性排名第三，2017年入選「《時代》2017年全球影響力百人榜」的最重磅「巨人Titans」經濟與社會領袖類別。

耶倫是淡定從容的優等生，在學生時代就一直成績優異，曾是校報的學生主編。耶倫具有一種「學者風範」，以沉著冷靜著稱，甚至是「撲克臉」面孔。她從未在華爾街工作過，這是她與很多美聯儲成員不同的地方，同事都稱她對「賺大錢」並不感興趣。

(耶倫高中時照片)

耶倫還是執著的美食家，她對美食和烹飪極有興趣。她的朋友們總會激動地談起耶倫做的美味豬排，耶倫也總是對鎮上的美食表示出強烈的熱情。「沒有人會想到，那個曾和你一起吃四川蝦球的人會成為美聯儲主席，」她的同事威爾考克斯教授稱，「耶倫還是耶倫，她一直都沒變過。」

過去35年里，每一任美聯儲主席都至少經歷了一次大金融危機，而耶倫還沒有。伯南克經歷了2008年全球金融危機，格林斯潘經歷了2000年科技股泡沫崩潰和1987年美股「黑色星期五」，沃克爾經歷了1980年代債市崩潰和拉美債務危機。

(從左到右依次為：耶倫、格林斯潘、伯南克、沃克爾)

耶倫從2014年3月到2018年2月的首個任期結束，儘管任內經濟有所波動，但總體市場反應平靜。屆時她將年滿71歲，而格林斯潘曾經任職到80歲，雖然耶倫不會謀求連任，但是市場期待耶倫能繼任。金融市場討厭不確定性，市場總體信心還很脆弱，如果新手上台，市場需要一個磨合和邊干邊學的階段。

耶倫為什麼吹牛

耶倫以溫和的「鴿派」著稱，關注就業市場和經濟增長，執行退出量化寬鬆和逐漸加息政策。市場將之前耶倫對於加息種種暗示言論歸於「吹牛」，而牛皮吹破之時，市場預期自然變臉，所以證實耶倫吹牛之時，也是機遇來臨之時。

耶倫吹牛，讓人們對美國和中國的市場各種猜測：中國內需疲軟，經濟減速，市場就猜想「美國加息要等上中國」。美國的耐用品數據欠佳，金銀應是乘勢上揚，而CME監察出美聯儲在以後幾個月的加息機會將不斷上漲。

特朗普需要耶倫來維持低利率

此前評論人士指出，耶倫在傑克遜霍爾年會的演講是對其金融監管成果的辯護，直接意指有可能推翻部分現有規則的科恩，此次講話被視為告別演講。談及美國貨幣政策，市場曾堅信白宮國家經濟委員會主任加里·科恩會出任下一屆美聯儲主席。但是科恩與特朗普的矛盾越來越大，使特朗普對科恩失去了耐心。伊萬卡對耶倫的看好又對特朗普的決定影響重大。

耶倫是大鴿派，雖然連續加息，但是早期的低利率環境維持美國經濟增速。特朗普需要這樣一個能夠維持利率在低位，從而促進經濟增長的人選。特朗普要提振美國製造業，會繼續讓美元保持疲弱，以促進出口，扭轉貿易逆差。耶倫無疑是最佳人選，最終任命結果將在11月或12月左右公布。

誰來接替耶倫並不重要，美聯儲縮表加息路線不變

因為美國國會放棄了財政政策，人們才如此關注。而人們關注貨幣政策，是因為貨幣政策是唯一一能夠發揮作用的工具。美聯儲決定著貨幣政策的實施，在保持金融系統的穩定和最小化金融系統風險上發揮著重要作用。雖然每一屆主席都由總統任命，但美聯儲機構的專業性、美聯儲主席的相對政治獨立性以及集體最優決策機制，決定了美聯儲基本是客觀地讓宏觀經濟的走向主導貨幣政策。

所以特朗普無論是提名前高盛集團總裁科恩，還是重新任命耶倫擔任此職，管理著超過1萬億美元固定收益資產的投資者認為，美聯儲的路線都不會有什麼變化，只能是一個漫長的縮減資產負債表和上調利率過程。而且他們基於這一觀點做出了行動，對於規模14.1萬億美元的美國國債市場，他們當前持有的頭寸即便不是多頭，也至少是中性。

對於市場行情波動，應重點關注可能引起美元指數劇烈波動的事件

說到底，我們最關心還是重大行情變化情況。如耶倫在8月底的央行年會講話中，沒有談及美國通脹或透露FOMC貨幣政策路徑的線索，使加息前景不甚明朗，令投資者感到失望。當時在賣盤大量湧現下，美元指數收盤大幅下跌。美東時間20日凌晨2點的美聯儲宣布利率不變，公布縮表實施計劃，美元大漲，黃金大跌20美元。

近日大事件，美韓演習有可能激怒朝鮮，半島局勢問題持續發酵。Facebook提交干涉大選證據材料，「通俄門」事件調查突破性進展。這兩件事都又可能引起美元指數劇烈波動。問題是，耶倫會連任嗎？如果科恩繼任，會繼續加息政策嗎？不管誰接任美聯儲主席，縮表加息都將持續進行下去。

非禮勿動

點擊展開全文

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！