螺紋鋼「水密碼」暗藏玄機！揭秘400元的空間是漲還是跌！

截止22日，9月鋼價走出了一路下跌的運行態勢，分品種看：中鋼網數據顯示，22日全國24個主要市場螺紋鋼 20mm HRB400E平均價格4115元/噸,較月初下跌2.28%；全國24個主要市場4.75mm 熱軋板卷平均價格4152元/噸,較月初下跌1.12%；

唐山150*150普方坯報價3520元/噸，較月初下跌6.63%；

青島港澳大利亞進口礦報價530元/噸，較月初下跌8.62%。

鐵礦石價格基本符合預期，但鋼材價格比預期的要弱。展望下周，仍將在尋底中。

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螺紋鋼巨額貼水 暗藏何等玄機

首先，螺紋鋼的有效需求並沒有跟上，這導致了螺紋鋼現貨價格始終跟隨期貨下跌，但跟得不積極，不過在跟隨期貨上漲時卻很積極。慢慢累積了基差，到了6月9月貼水幅度已經創下了上市之後的最高紀錄。截止到9月22日，期貨的貼水幅度達到了456，體現了堅挺的現貨價格與提前開啟下跌行情的期貨價格之間的節奏差異。

其次，螺紋鋼期現價格雙雙下行，且期貨下行速度快於現貨，反映了補庫存周期接近尾聲情況下，市場對未來鋼鐵需求的悲觀預期。

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鋼鐵及其上下遊行業需求低迷

9月份旺季不旺，鋼價持續下跌，一方面主要是鋼廠發貨增加，新貨到庫，導致市場資源增加，供應突出。數據顯示，全國五大鋼材社會庫存已經連增5周接近千萬噸水平。另一發麵則由於環保檢查影響，下游加工廠普遍停產，即使目前有部分廠家恢復生產，但是需求依舊受到影響；導致市場成交放緩。

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鋼廠長期處於暴利

本周鋼價、進口礦價大幅下跌，煤焦價格基本平穩，鋼廠盈利繼續收窄。目前江蘇地區螺紋鋼生產企業平均毛利達到1071元/噸，依然維持在較高水平。當前煤焦資源依然偏緊，價格高位仍有望得到維持。但鐵礦石市場供應逐步寬鬆，價格破位下跌。而從鋼廠情況來看，為了減輕節後銷售壓力，鋼廠在9月下旬增加投放量，主動挺價的信心將有所減弱。預計短期成本對鋼價走勢仍將形成拖累。

從目前的情況看，螺紋鋼期貨從貼水現貨801元至今出現一定的收斂，但仍深度貼水現貨。如果現貨不大跌，期貨則仍有走強的動力。雖然需求進入消費旺季，鋼廠大漲慢跌，市場受成本支撐，大幅下跌動力並不充足。

基於期貨與現貨走勢方向高度一致，螺紋鋼期貨貼水修復有兩類路徑：一是需求上行趨勢下主動修正；二是以現貨走勢更弱為修復路徑。只不過修復的辦法是現貨略為降一些、期貨再漲一些的方式，這種方式來看，後期現貨的下跌修復的空間至少在400以上。

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