端游轉手游出海 或將成為全球遊戲市場新趨勢

2016年國內移動遊戲市場規模819億元人民幣，成為全球最大的移動遊戲市場。與此同時，國內移動遊戲市場競爭格局基本確立，騰訊、網易佔據約70%份額，我們相信未來國內二三線遊戲廠商成長空間將在「端轉手」及「出海」。

移動遊戲驅動全球遊戲市場穩定增長。2007年蘋果智能手機上市是智能手機史上跨時代事件，當時全球智能手機出貨量僅為1.24億部;到2011年，其出貨量正式超過PC;到2016年，全球智能機出貨量超過14.7億部，較2007年的1.24億部增長1,000%以上;而全球PC出貨量自2011年達到3.62億台高點後一路下滑，2016年出貨量2.70億台，跌幅25%。根據Newzoo報告數據，2016年全球遊戲市場規模達到996億美元，預計未來3年的年均複合增長率約6.0%，增長平穩;其中移動遊戲達到369億美元，未來3年的年均複合增速率約12.3%。移動遊戲驅動全球遊戲市場穩定增長。全球移動遊戲產業發展迅猛，經過幾年時間已成為最大的遊戲細分市場。2016年全球遊戲市場呈現三分天下格局，主機遊戲、PC遊戲、移動遊戲市場份額分別為31%、32%、37%。未來，移動遊戲(移動遊戲、平板)將進一步擠佔主機遊戲(電視遊戲、掌機)和PC遊戲(端游、頁游)市場份額，預計2019年移動市場分額將由2016年的37%提升到44%。

對標美國遊戲市場，未來中國遊戲市場仍有兩倍成長空間。2016年美國遊戲市場規模236億美元，遊戲用戶1.80億人，對應單用戶價值131美元;2016年中國遊戲市場規模244億美元，遊戲用戶5.59億人，對應單用戶價值44美元。對標兩國單用戶價值，中國單用戶價值有198%提升空間，對應未來中國遊戲市場規模有望達到727億美元。

參考日本主機遊戲轉型移動遊戲邏輯，中國「端轉手」紅利仍在。日本是全球第三大遊戲市場，2016年市場規模為124億美元，主要由主機遊戲市場和移動遊戲市場構成。遊戲市場兩極分化，主機遊戲市場規模呈現逐年下降趨勢，市場份額34%(2014年);移動遊戲市場是最大細分市場，市場份額60%(2014年)。目前日本六大主機遊戲軟體廠商陸續轉型移動遊戲，後發優勢顯著，國內「端轉手」趨勢下，我們認為「端轉手」產品成功率更高。

參考韓國遊戲出口戰略，遊戲出海是中國遊戲廠商長期確定性成長方向。

對比中美日韓四大遊戲市場規模，由於人口基數小，韓國遊戲市場40億美元(2016年)天花板明顯;同時對比中美日韓四大遊戲市場的單遊戲用戶價值，韓國單遊戲用戶價值約159美元，僅次於日本，提升空間較小。

因此，海外遊戲市場成為韓國開發商、發行商主要目標。韓國最大移動遊戲廠商Netmarble實行國際化戰略，通過與海外遊戲發行商合作，目前公司海外收入佔比超過50%。相比韓國，中國遊戲廠商出海歷經三代，國內廠商目前已經全面滲透移動遊戲出海發行產業鏈，「研運一體」、「授權代理」兩類自主運營模式發展成熟，佔據更有利時勢。2016年中國自研遊戲海外市場實際銷售收入為72.3億美元，同比增長36.2%，遊戲出海是中國遊戲廠商長期確定性成長方向。

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