聯合利華斥資22.7億歐元收購韓國珂泊亞

在老對手寶潔將手中的大部分化妝品品牌賣給科蒂，聯合利華卻大舉進入這個行當。

9月25日，聯合利華宣布與貝恩資本私募股權投資公司及高盛集團達成協議，將出資22.7億歐元（約合人民幣178億元）收購韓國珂泊亞化妝品集團（Carver Korea）。

「該併購將在北亞地區—這一全球最大的護膚業務市場中，顯著增強我們的地位，並補充我們現有的產品線。」聯合利華全球個人護理業務總裁喬安路（Alan Jope）認為。

官方資料顯示，成立於1999年的珂泊亞集團2016年銷售達3.21億歐元、稅前財務利潤達1.37億歐元。珂泊亞在初創階段為韓國的美容沙龍提供專業產品線，現如今已通過銷售旗下AHC品牌產品而成就了韓國增長最快的護膚業務。

珂泊亞集團有一部分產品供應到美容沙龍等場所，其他品牌包括SharaShara，VIVITO和Dr.MJ等，但這些品牌都沒有正式進入中國。對於中國消費者來說，相對較為熟悉的是旗下主要品牌AHC， 8月該品牌宣布與天貓國際合作。

行業主流觀點認為聯合利華的此次收購價格偏高。

2016年7月，高盛集團和貝恩資本收購珂泊亞集團大部分股份。當時，買賣雙方沒有對外公開收購的具體股權，一位熟悉交易情況的人士向路透社透露高盛和貝恩支付給公司創始人的價格是3億多美元。當時對應珂泊亞的估值為6.75億美元。

化妝品行業資深人士劉穎告訴記者，韓國市面上有很多小型的化妝品公司，而這類所謂的小眾品牌每年被併購的現象很常見，有些創始人甚至是連續創業者，賣掉了一個品牌再去重新做一個。

劉穎認為，目前韓國化妝品牌在中國的銷售已經沒有此前火爆，而聯合利華在當下此次收購的韓妝品牌有些讓人難以理解，「況且這個價格還是偏貴的。」

「從PE的角度看（這一收購價格）偏貴。」資深行業人士、磐締資本創始合伙人王茁則向第一財經記者表示，「但從大公司創新之不易的角度來看其實合理，內求不得只好外覓。」

2015年，美國寶潔集團大規模剝離自己美容業務，接盤者是法國科蒂集團。後者斥資100億美元從寶潔接盤40多個品牌後搖身一變成了行業內排名靠前的巨頭。

近兩年，聯合利華的業務一直在調整，收購了不少化妝品品牌。

記者梳理髮現，僅2015年，聯合利華就一口氣進行了四次收購，分別將英國高端護膚品牌REN、美國品牌Kate Somerville Skincare LLC、美國護膚品牌Dermalogica、美國專業護膚品牌Murad收入囊中。

這些美妝護膚品牌也增厚了聯合利華集團個人護理業務。「目前，在大眾市場，聯合利華比較叫得響的品牌就是旁氏和凡士林了。」劉穎告訴記者，「但這些品牌在中國的市場佔有率一直是呈逐年下降的趨勢。」

對於國際跨國公司來說，中國市場的消費力不容忽視。不論是寶潔、歐萊雅還是科蒂，這兩年都在不同程度調整、加大在這一市場的投入和嘗試。以科蒂為例，這家原本主打香水的公司在重構其業務板塊後，也在中國市場嘗試重新啟動化妝品、護膚品擴張的策略。8月，科蒂將旗下的主打健康醫學護膚的Philosophy引入中國，首選的渠道是天貓而並非線下實體門店，看著的或許似乎電商可以為新品牌觸達到更多的消費者人群。

如今，聯合利華也採取了相同的策略。記者採訪後了解到，公司2015年收購的這些品牌目前尚未進入中國市場，但2016年6月才收購的網紅彩妝品牌Hourglass在9月就即可引入中國登陸天貓。據悉，Hourglass在2004年由一個美妝網紅在美國創立，從價格上來看，定位在中高端。這也是聯合利華的第一個彩妝品牌。2016年，歐萊雅、雅詩蘭黛、資生堂等外資公司旗下的中高端品牌在中國的銷售驚人，銷售量紛紛突破新高，而聯合利華此次以「閃電」般的速度引入Hourglass或是基於此原因。

另外，2015年~2016年，由於中國政府對該大類產品進口關稅稅率與消費稅率的調整，護膚品和彩妝類產品國內外價差縮小幅度明顯，分別由2011年的84%下降到2017年的19%和21%。這一稅率讓那些原本「高高在上」的國際化妝品公司的價格比早前要「親民」一些。

對於聯合利華來說，這也許會是一個機會。

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