當樓市大玩家將市場凍結之後，房價會向何處去？

我很少討論中國房地產市場，因為這是一個不完全市場。之所以是市場，是因為最終產品的買賣是供需雙方根據自己的意願達成的。而之所以是不完全的，是因為其供給、需求、預期、套利機制、交易規則和信息透明性都受到非市場力量的控制。同時，朝令夕改，無法讓市場參與者形成穩定預期。

然而，房產與任何商品，或者資產一樣，都是參與者的認知偏差參與互動導致的歷史進程。這裡面有主要的玩家，他們可以最大程度影響這個進程，更多是為數眾多的小玩家，在歷史進程的洪流中隨波逐流身不由己。

所謂歷史進程，就是無法預先設計和規劃，過程和結果都充滿了不確定性的群體行為。所以，基於我的宏觀因子/主流偏見模型，還是可以對未來房產價格的運動作合理推演。

首先說明一下，雖然缺乏連續交易，但現在中國的房產價格顯然是在上升趨勢，即便有調整，也是小幅的自然調整。這是市場真實的狀態。接下來我們要討論的是新的宏觀因子可能帶來的變化。

今年以來，一些新的宏觀因子開始進入房地產的定價過程，這些因子的主導方是這個市場最大的參與者，即中央和各級地方政府，他們是這個市場最主要的玩家，他們的行為偏好是決定地產價格最重要的因素。

或者說，他們對地產市場的看法，最有可能成為決定資產價格的主流偏見。但是他們的偏見也是受制於一系列內部和外部約束，比如中央和地方的關係、債務赤字引發的通脹隱患等。這無關道德和倫理評價，就是客觀事實。

很多人認為中國地產價格是貨幣政策的結果。這很可能是本末倒置和不完整的。真相是中國的地產政策可能部分決定了中國的貨幣和信用創造。詳細的經驗和邏輯論證不在這裡展開了。

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