財富管理淺談—資產配置是王道

最新 09-28

數十年經濟高速發展，催生了中國私人財富市場的蓬勃生機，並帶來前所未有的「藏富於民」的狀態。2017年我國個人持有的可投資資產總體規模達到188萬億，可投資資產超過1千萬以上的高凈值人士數量187萬人，過去三年複合增長率高達23%。這些高凈值人群人均持有可投資資產達到3100萬。創富一代企業家、家族企業二代繼承人、職業金領、職業投資人占高凈值人群比例41%、10%、29、5%，他們的理財心態更成熟、眼界更開闊、考量更長遠，寄希望利用金融投資間接助推實業發展，不再僅追求「創造更多財富」，而是重視「財富保障和傳承」，資產配置多元化，對財富管理機構信任加深，對數字化溝通手段接受度更高，最看重私人銀行的「品牌」和「專業度」。站在新的高度上，財富管理行業面臨空間的挑戰和巨大的機遇，從營銷主導的push模式逐漸向產品、投研、品牌等綜合能力打造的pull模式是未來的方向。

財富管理的根本是資產配置，達到財富保值、增值和傳承的目標。我們提出了金字塔的概念，底層是保值類的配置如各類保險產品，中間是有一定波動的固收類產品，再往上是承載更大預期收益和承受更大波動率的權益類產品，金字塔最頂端是家族辦公室、家族信託和全權委託的私行解決方案。我們認為，收益與風險並不是傳統理解上的正向相關，通過跨市場、跨幣種、跨資產類別的多元化配置，可以保持甚至提高整體收益，而同時大幅降低資產波動率，這就是財富管理的核心。

過去一年來，中國居民投資中銀行理財產品佔比增長較快；債券佔比持續下行（國內剛性兌付心理預期被打破）；股票配置比例大幅下降，市場避險情緒升溫；投資房地產比例保持平穩；私募股權投資收較好風險收益比和持續政策利好，增幅領先。平均家庭的境外資產配置的比例僅5%（高凈值人群20%），遠低於發達國家平均水平15-30%。境外投資目前主要伴隨著子女教育、房產投資等需求，未來分散風險和捕捉投資機會會帶來境外投資債券類、權益類和基金類產品的巨大空間。相對於直接投資個別品種，我們認為，把一部分財富交給專業投資機構會更好，因為他們具備系統的宏觀分析、市場研究、多因子研究體系、高效的交易執行和嚴格的風控機制。

隨著創一代企業家步入中老年，財富傳承站上家族治理的新高度，約70%的超高凈值企業家將在3年內將家族企業傳承提上日程，而5億以上的超高凈值更是超過80%將在短期準備企業傳承。財富傳承面臨債務、婚姻、稅務、遺囑等各類風險，相比傳統的遺囑、買保險、設立基金會等方式，我們認為離岸信託具有包括任何受益人、財產保值增值、控制權保留、合理避稅、債務隔離、保密性等多項優勢。