華映資本章高男的投資三部曲：看行業、看企業、看人

文/楊曉鶴 億歐專欄作者

從2015年投資風口逐漸轉向To B領域算起，包括人力資源、企業服務等領域，在資本的助益下，逐漸成長起來一批准獨角獸企業。這其中包括已經「曲線」上市的微盟，以及互聯網+社保領域知名企業金柚網，這一串企業背後的資本方，都有一家低調的投資機構——華映資本。

在華映資本負責企業服務領域投資的合伙人章高男，曾在雅虎、摩托羅拉等企業經歷20多年職場生活。轉戰投資領域後，在短短几年的投資生涯中，屢屢命中企業服務頭部企業。在他看來，投資最重要的是選好領域，看準時機果斷入局。並強調To B領域的投資不能追求短期回報率，企業服務是個慢功夫熬出的活。如果篤定企業未來可以成長為獨角獸企業，「企業可以不賺錢，我們養著企業。」

章高男對億歐表述，其投資會遵循三部曲：看行業（天花板）、看企業（場景）、看人（成敗關鍵），華映會在人力資源、大數據、營銷等領域布局。不僅是華映看好這些領域，也希望這些領域企業互補合作，共同成長。以下是章高男關於其投資邏輯的自述——

關於推測企業成長天花板的公式

我首先會從兩個維度去切分企業，一個就是看它的用戶規模，另外一個是服務的深度。比如所有企業都需要用人，所有企業都需要數據服務，所以人力資源和大數據企業屬於用戶規模大，並且提供服務深的領域，這是華映資本持續看好的兩個領域，也是我們布局企業服務的基礎項目。

第二個是看行業的限值和它未來的總值。市場規模是它的限值，參考的數據是看這個市場有多少企業是你的目標用戶。比方說做分散式資料庫的企業，可能90%的企業都不需要，因為它沒有海量數據。目標用戶少不代表沒有價值，還要看其他兩個緯度。以分散式資料庫為例，還涉及給每個用戶數平均服務單元數，每一個單元伺服器多少節點，每個節點價格是多少，綜合計算起來就是這個市場規模。所以儘管用戶少，但是可以看到分散式資料庫後面幾個係數比較大，所以綜合看好它的發展空間。

但投資不能只看一個市場規模，更要看未來價值。企業成長的天花板是與市場規模正相關的，這涉及到企業潛能問題。我們會關注企業未來可以變現的市場是不是在增長？用戶對你的忠誠度是多少？如果兩方面都在增長，你的服務的價值也會指數增長。

最後一個係數是用戶粘度，如果說企業提供的服務很容易，那是不是市場同質化競爭會比較激烈？如果服務的門檻很高，說明別人想替代你很不容易，服務單元的平均使用時長，可以反映用戶粘度，用戶時長可以約等於服務的壁壘，時間越長可以看做用戶黏度越高。當然時長要加個根號，因為這是未變現的價值，是一個未知數，但卻是很重要的參考緯度。

不同場景下的企業服務投資邏輯

華映資本在用戶規模和市場規模方面，會考察企業服務的範圍是廣還是窄；而服務價值和用戶黏度會考察企業提供的服務是深還是淺。並根據這幾個緯度，總結出企業服務的鑽石場景、黃金場景、白金場景、白銀場景。

廣而深的鑽石場景：

廣而深是一定是全行業剛需的領域，比如招聘天天發生，企業的HR要花很多時間去找人；比如辦公軟體，企業人員每天都在用；比如IaaS和即將爆發的物聯網也符合廣而深的場景屬性。華映資本會布局這些企業，因為這些企業具備平台屬性，對其後續的企業服務布局有一定協同作用。

當然這些領域投資的競爭也比較激烈，很多聰明人會看到機會。但投資鑽石場景不是一定要在早期進入，如果估值合理，可以投資中後期。廣而深的場景通常對全行業會產生變革影響，這種顛覆式機會會一直存在，如果沒有爆發，是行業機會還沒到。

廣而淺的黃金場景：

廣而淺的典型場景是每個公司都需要這種服務，但是服務的頻次低，時長短。由於這些企業比拼的是如何幫助客戶省錢，省力，並且和企業業務沒有耦合的關係，服務替代的成本低，所以這些企業的壁壘低。與其他企業服務要求獲得標杆客戶不同，這些企業比拼的是服務中小型客戶的能力和生產效率，需要以量取勝。

窄而深的白金場景：

窄是針對某一行業，因為是提供行業業務，所以需要對行業理解深刻 。這類型企業需要幫助客戶做業務，伴隨著企業盈利能力越來越強，服務收取的效益也會越來越高。鍛煉幫企業賺錢的能力，這種項目考驗的是生產化和標準化的能力，考驗伺候大客戶的能力。這類企業具有技術門檻高，客單價比較高的特徵。

窄而淺白銀場景：

這一領域投資價值不高，很多是針對垂直行業提供附加服務。但不是不需要注目，華映資本投資的冠勇科技，從版權保護切入到版權交易這個萬億市場，實現價值躍升。這類型企業關鍵是在做好自己主營業務基礎上，適時切入到整個行業。

目前隨著一站式企業服務的興起，很多企業悄然打起了做平台的想法。但我認為廣而淺的項目切到平台，不如窄而深的成為平台更有機會，因為後者對行業理解更深刻。

人是創業成敗的決定因素

所有創業中，創始人都是最重要的決定因素。選對廣而深的場景中企業，卻選錯人，結果一樣是悲觀，企業的創始人始終是事情成敗的關鍵。

我觀察創始人，第一個就看創始人是不是真正具有創業精神。很多創業者具有投機心裡，在遇到困難往往會質疑事情本身是否有前途，但是創業本身是一件九死一生的事情，創業者一定要帶領企業走過很多坎坷。還有職業經理人心態的不適宜創業，創業者需要有All in心理。

第二個就說創始人一定要是開放的心態，你可以有很強自我主見，但一定不是不聽別人意見。如果創業者具有開放的心態，善於跟不同的人交流，獲取到別人的知識與建議，那他成功的概率會更高一點。因為創業一定是利用你的經驗去做很多未知的事情，聽別人意見可能減少自己獨自探索的過程。

還有一項能力是加分的，就是創始人具有創造力和凝聚力。創造力是說創始人會想到很多新奇的點子，讓包括投資人在內的「親友團」眼前一亮，更加看好你的發展方向。而企業凝聚力是說創始人是否服眾，因為企業不是一個宗教，而是一個商業組織行為，如何讓大家願意和你走下去是個難題。我覺得創始人如果能夠駕馭不同的人才，用共同的目標來把團隊凝聚在一塊的，這種我就特別看好，我覺得這種企業成功概率就會高。

今後重點關注的領域

首先是營銷雲，華映資本在這塊投資了加和科技、微盟等企業。我認為營銷雲主要包含兩塊，一塊是純粹做市場宣傳，第二個就是做CRM起家（比如微盟）。國外的營銷資源或者渠道是相對開放公開的，因為他們的程序化交易很完整。其實國內這些細分領域的服務商都有，但缺乏完整解決方案。預計國內未來一段時間會有一些頭部企業冒出。

另一看好的領域是PaaS，比如做容器的企業。當前很多大公司都有PaaS平台，包括阿里雲等公有雲上面，也會衍生很多PaaS服務。我認為PaaS未來有一定的機會，看好在PaaS平台上延伸出各種各樣的服務。但是現在行業都在熬和探索過程中，這方面我們會保持關注。

大數據是華映資本今年重點關注的領域，因為現在所有企業都要跟數據去打交道才能贏得未來。以招聘行業為例，當前企業招聘的成本很高，尤其大企業面試流程更長，所需的人力和時間成本更高昂。需要招聘行業提高篩選簡歷的能力，讓企業更快速找到需要的人才。平台上的聊天記錄和簡歷等數據，用大數據和AI能力完成用戶畫像構建，更快速幫助企業推薦合適的人才。

數據有兩個維度，一個是提供數據本身，這叫服務產生數據；另外一個是對數據的處理能力。本質上這是一個事物的兩個方面，結合度很緊密。當然華映資本不僅關注企業內部數據化，今年會投資更多純粹大數據企業。

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