基本面向好 藍籌行情仍可期

周四,兩市走勢依然偏弱,觀望情緒並未因周三兩市的收紅而得到完全緩解。兩市成交量方面依舊維持較低水平,振幅也越來越小,資金參與意願不足。從近日發布的2017年1-8月份規模以上工業企業利潤數據來看,供給側改革穩步推進,基本面向好態勢已逐漸清晰。中長期來看,盈利能力增強的低估值藍籌已具備估值上行的基礎。

分析人士指出,一方面,當前市場估值結構漸趨合理,市場運行的內在穩定性正在增強。另一方面,由於經濟企穩向好的支撐,股市自身穩定運行基礎正在夯實。當前較低的振幅對樂觀投資者而言,實則是布局良機。

盤局未改 增量有望出現

從盤面走勢、成交量等方面來看,昨日兩市成交額較前雖出現小幅放大,但市場的謹慎情緒並未明顯減弱。

從實際交易的情況來看,此前資金進出較快的市場風格仍在延續,短線心態依然濃重。概念板塊方面,Wind182個概念指數跌多漲少,昨日實現上漲的概念有36個,其中打板、移動轉售兩個概念的漲幅超2%。而行業方面,昨日盤面上也是「跌多漲少」,截至收盤,28個申萬一級行業中實現上漲的行業有8個,其中食品飲料行業漲幅居首,全天漲幅為1.94%,「吃藥喝酒」的行情再現。而反觀下跌的行業中,周三盤面中表現良好的有色金屬、鋼鐵、採掘行業跌幅靠前。市場中熱點間的持續性依然較差。

分析人士表示,由於「雙節效應」,增量資金參與市場的意願普遍較弱。這是造成當前兩市成交量萎靡、振幅收窄乃至熱點間連續性較差的重要原因。但站在當前時點,機構間對節後市場已表達出了較為樂觀的看法。

華鑫證券表示,根據2010年至2016年國慶前後一周A股行情的統計,發現節前行情通常比較萎靡,而節後上漲的概率則較大。從歷史行情來看,節前指數不管是大幅下挫抑或是持續萎靡,對投資者而言將大概率是「黃金坑」。中長期來看,A股也有望進入增量資金時代。當前本輪的房地產已經進入三年小周期的下行周期,上半年在剔除三四線城市之後,一二線城市房地產銷售面積有明顯的下滑,再加之房地產總體控「漲」的基調之下,對A股而言也可謂是變相利好。回顧歷史,房地產市場和證券市場歷來存在「蹺蹺板」效應,而這也將有助於場內資金的活躍,從而使得A股進入增量資金時代。

供給側改革助基本面向好

無疑,供給側改革為先導的估值修復是本輪行情背後的主要邏輯。據統計顯示,年初以來漲幅居前的板塊分別為有色金屬、鋼鐵、電子、建築裝飾等行業。而作為供給側改革的受惠行業,投資者對上述行業進行的價值重估的同時,無形中也推升了整個市場。通過觀察,本輪行情自回升以來供給側改革這條主線就始終貫穿其間。由於改革推進,投資者不斷挖掘與之相關的投資機會。而隨著基本面企穩向好態勢的穩固,不斷深化的改革進程,毫無疑問也仍將是推動市場向上唯一的一條投資主線。

供給側改革的「第一槍」就由寶鋼和武鋼的合併打響。伴隨供給側改革推進,鋼鐵板塊表現有目共睹。據Wind資訊,年初以來,鋼鐵行業整體漲幅達29.14%,僅次於有色金屬行業,在漲幅榜中位列第二。

華泰證券表示,2017年上半年,申萬鋼鐵行業整體凈利率為3.25%。根據各鋼企今年已公布的業績顯示,板塊年化PE為18倍,部分鋼企不足10倍。考慮未來行業凈利率的複合需求回暖可能帶來的營收增長,參考歷史上板塊在高鋼價區間對應的15倍左右平均PE,板塊或仍有可觀的上升空間。而把視野放眼到國際,以美日為例,上述兩國進行產能調整的過程中,相關板塊均延續了較長時間的行情。由於我國的供給側改革既有去產能的要求也有去槓桿、整合等需要,其帶來的機會可能將持續更久。

中金公司梁紅團隊指出,在經歷了長達五年的增長放緩後,中國經濟已開始顯現企穩向好的跡象,企業盈利也迎來了強勁增長。此外,消費需求的強勁增長反映中國經濟結構再平衡有了實質性的推進,經濟增長比五年前更加健康,可持續性也顯著增強。當前時點中國經濟增長和企業盈利正處在2016年年中開啟的新一輪復甦途中。今年上半年,中國實際GDP同比增長6.9%,較去年的6.7%有所回升。而名義GDP更是回到兩位數增長,上半年增速11.4%也比去年全年的8%上升了3.4個百分點。與此同時,A股非金融上市公司上半年利潤同比增長了37.5%,年化ROE提升至8.9%,達到近11個季度的最高水平,資本開支同比增長9.7%,成為近5年來的最快增速。

從海外中資股的表現來看,年初以來中資股以44%的漲幅跑贏全球主要市場漲幅,明晟(MSCI)中國指數近兩年半以來也首度突破2015年4月份高點。上述情況從側面說明海外市場對中國經濟的樂觀情緒正逐漸升溫。分析人士指出,海外投資者低配中國市場的現象逐漸出現扭轉,上周中國內地股市的海外資金流入規模達到六周高點,其背後的邏輯也正是海外投資者對中資企業的盈利能力以及增長潛力的樂觀。

藍籌行情可期

上證綜指突破3300點後,各方資金始終缺乏對上沖3400點的一致共識。分析人士指出,雖然當前擾動因素仍然較多,但越來越多的樂觀數據也表明A股後期走勢並不悲觀。

從市場角度看,中金公司表示,近期A股走勢糾結,活躍度下降,似乎缺乏方向。該機構認為這背後的原因是綜合的。首先是在相對強勁的中報期後,市場暫時缺乏明確的催化劑。其次,七、八月份宏觀經濟數據略低於預期,市場擔心增長再次面臨下行風險。再次,長假前夕宏觀流動性略偏緊,投資者風險偏好不強。最後,部分個股年初至今漲勢已經較好,面臨一定獲利回吐壓力等。針對後市,中金公司認為,中期來看,A股整體估值不高,大部分個股過去兩年調整幅度較大,潛在盈利增長趨勢可能依然穩健,對市場前景無需過度悲觀。

從盈利角度看,方正證券表示,8月企業盈利增速大幅回升,企業累計利潤率升至2012年以來最好水平。分行業來看,上中下游盈利均出現不同程度改善。8月產成品庫存繼續去化,但合意庫存水平低使得未來去庫壓力不大。新周期正從做多價格轉向做多利潤。一方面,雖然需求側偏平略有下降,但仍將價格持續保持在相對高位區間,企業盈利持續時間超預期,將提升相關行業的估值。另一方面,隨著部分行業集中度提升、盈利持續時間超預期,周期屬性下降,公用事業屬性上升,估值水平也將出現一定提升。站在經濟新周期的底部和起點,方正證券維持戰略看多A股結構性牛市的判斷。

從策略角度看,川財證券表示,當前業績仍是主線,低估值藍籌仍可關注。該機構認為,短期調整壓力的釋放後資金仍將聚焦業績,低估值藍籌將仍是配置的主線。鋼鐵、煤炭等周期板塊的整體估值持續處於20倍以下,本輪上行估值沒有明顯提升,顯示盈利改善支撐了價格的上行,當前低庫存及供給側改革政策進一步推進的背景下,三、四季度盈利改善的預期將持續,周期板塊持續調整後值得關注,此外大金融中保險和銀行等業績改善確定性和持續性較高,也是配置的重點。(實習記者 黎旅嘉)

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