半導體四季度投資策略報告：半導體整體穩中向好，營收與利潤雙增長

三季度創業板帶動半導體板塊反彈,半導體整體上漲19.02%,其中輕資產設計由於行業屬性的原因,反彈較大。估值方面,半導體整體估值(剔除半年內上市次新股)在經歷2017上半年估值消化後,在6月觸底。截止到9月21日,渤海半導體設計P/E=70.80倍,季度環比上升12.90%;封測P/E=64.16倍,季度環比下降6.25%;半導體材料設備P/E=75.34倍,季度環比不變;半導體總板塊PE=71.66倍,季度環比上升7.58%。業績方面,半導體行業整體增產又增收。2017年上半年整個半導體行業營收達到520.20億人民幣,已經達到去年全年的60%,同比增加18.50%;歸母凈利潤上半年為22.90億元,同比增加57.01%,已經接近去年全年的80%,凈利潤增幅高於營收增幅,毛利率比去年同期上漲0.28個百分點,盈利能力趨好。

截止到2017年9月,NAND存儲器價格依舊持續上漲。32GB,4G*8MLC現貨價格已經突破3.1美金,相對2015年谷底漲幅高達50%。NANDflash的火爆行情引起國外大廠紛紛減少NORflash的生產,轉向NAND和DRAMflash,為國內企業帶來發展機遇。2016年全球總計NOR產量242億片左右,預計2017年AMOLED出貨量可以達到5.7億片;TDDI的滲透率將由去年5%上升到今年10%,預計2017年可以達到2億,2018年3億套;MCU2016年出貨量300億,其中物聯網應用MCU有14%,預計今年可達42億顆,並且每年11%的增長,每年帶來的增量預計有4.3億片。我們預計總計2017年會有5.7+2+4.3=12億片的增量需求,總需求相對於去年同比增加5%。

2017年上半年,PCB行業整體趨好,營收153.33億元,同比增長率達到16.5%,創近5年新高;凈利潤11億元,同比有15.67%的增長。毛利率與凈利率同比也有提升,今年上半年行業毛利率與凈利率分別為24.44%、7.38%,同比增加1.63、0.07個百分點。由於上游材料銅箔漲價與環保監管趨嚴等因素,行業內小企業難以為繼,利潤空間收到擠壓,利好龍頭企業。

綜上所述,我們給予行業「中性」評級。推薦標的華天科技(002185)、全志科技(300458)、兆易創新(603986)、通富微電(002156)、景旺電子(603228)、弘信電子(300657)、士蘭微(600460)。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！