合生創展的成長之路在何方？

在政策嚴調控下，不同體量的房企出現了銷量分化。

合生創展（00754）有三點值得注意：

一、該公司核心業務銷量出現連續下滑，稱由於結構性問題，受產品結構的影響，平均合約售價上升31%至每平方米13395元，而萬科，恆大均價均有增長，但銷量增長更猛，不同體量房企銷量分化嚴重。不過該公司2017年下半年有新項目退出，8月份銷量下滑有所減緩，下半年仍有機會反轉。

二、該公司商業地產項目錄得不錯的收益，2017年上半年營收下滑了46.82%，但商業地產的租金項收入增長65.1%。該公司土儲建築面積2991萬平方米，基本用於住宅及商業地產，且已經建成的集中在北上廣地區，商鋪及辦公室用途均集中在這三個區域，下半年租金收益有望繼續為該公司提供凈現金流。

三、該公司下半年凈利潤可能有所有下滑，基於出售資產項目的虧損，計入賬目表上可能使得凈利潤不會很好看，但該公司仍有機會實現良好業績，比如其他出售項，在2017年該公司的貨幣匯兌收益達17.49億港元。

合生創展目前股價經歷了大陽線和大陰線後，可能會出現較長時間的盤整走勢，在沒有出現重大利好之前，股價波動不會太大。

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