趙相賓深度研究：油價8月遭到重挫但依舊有向上趨勢

8月份的油價走勢並沒有傳來好消息，也沒有能延續7月份的反彈形成的築底向上態勢，反而對於在40美元附近形成的底部向上趨勢是個極大的打壓；如果沒有8月份最後一周的反彈或許將會盪回下方測底的運行走勢。

從8月份的走勢影響因素和9月份供需層面分析看，8月份的上漲挫折將在9月份會得到極大的改變，這一引人注目的收盤走勢或許構成逆轉，具體分析8月份的影響並對九月份後期走勢夠以下幾個方面的影響。

1.8月份構成油價下跌的因素分析

首先，8月份油價下跌的最大影響因素依舊是供需的失衡，也就是需求的疲軟方面；8月份前三個星期的影響因素無一不指向歐洲和日本的原油需求增長的停滯，中國油價的需求再持續下跌。

中國原油儲備數量增加不能說明未來還將維持這一判斷，對於中國每天約超過800萬桶的原油進口將無法維持的分析和預測充斥媒體。從中國國家統計局新聞稿指出，中國7月原油加工量4550萬噸，相當於約1071萬桶/日，同比增0.4%。根據路透依照官方數據計算，這將創下2016年9月以來最低日均量。

其次，美國原油庫存的減少得到延續，從國際能源署公布的EIA數據看持續減少的庫存未能有效的支持油價的企穩，以往支持的因素在8月份失效反而構成了油價的不斷走低，這主要原油是和汽油的需求走高有關係。原油產量不變而汽油需求走高。

EIA數據表明截至8月25日當周，美原油主要交割地庫欣庫存增加68.9萬桶，創4月7日當周(21周)以來新高。美國精鍊油庫存增加74.8萬桶，連續3周錄得增長，且創7月14日當周(7周)以來新高，此前市場預估為減少84.6萬桶。此外，上周美國國內原油產量增加0.2萬桶至953萬桶/日，已經連續3周錄得增長。

第三，就是襲擊美國的颶風哈維的影響，哈維在8月份襲擊墨西哥和美國後對油價形成了兩方面的影響，一方面是哈維從海面進入陸地後從颶風將為熱帶風暴，引發的洪水災害導致美國440萬桶/日的煉油產能被迫下線；這個數量約佔美國煉油產能總量的四分之一。

供應缺口最終致使美國政府在8月低批准了釋放100萬桶戰略原油儲備，這些原油將進入路易斯安那州的一家煉油廠從而填補因颶風走出的供應缺口。颶風除了形成一定的支持外最大的影響還是減少了需求，原油產能的回復遠比需求要來的快而迅速。

以上不利的因素中，有些是自前期延續下來的，有些如颶風造成的影響則是新加入的，供需的判斷以及產能調整和颶風意外因素構成了8月份油價的主要影響因素，但是後期則將面臨較大的調整。

2.原油9月份原油的主要影響因素

首先，對於9月份的影響看還是要從OPEC的凍產執行情況進行分析，8月份的OPEC國家原油產出從年內高點環比下降17萬桶/日到目前的268萬桶/日,目前看改凍產在OPEC國家和非OPEC國家得到有效的執行。

8月份非OPEC國家的增產情況得到明顯的抑制，包括利比亞原油供應的中斷等；目前看整體OPEC國家凍產的執行率從7月份的84%上升到8月份的89%。如果這一因素得到加強則將繼續提升對9月份原油價格走高的支持。

其次，美元指數的疲軟和中國經濟動能的增強有望提振原油的需求走高，這是8月份給於油價支持並在9月份釋放最大支持的因素。不過超跌了8個月的美元指數對油價的影響相關性正在降低，這個變數值得投資者關注。

中國的貿易數據表現不錯，由於國內外需求強勁出現巨大的反彈，8月份公布的數據顯示，7月份出口相比去年同期增長7.2%,進口增長11%，兩者明確無誤的體現了上升的態勢。這將有助於中國原油需求的上升走勢。

從以上兩個方面的因素看，OPEC國家的凍產執行率得到提高和需求有望增強等兩個方面結合美元走勢放軟，將是油價在9月份能得到支持進而可能取得向上突破的關鍵。任何一個因素如果得不到加強或者延續都將對當前的油價產生不利影響。

3.原油9月份的走勢方向和位置預判

8月份技術走勢分析看，月K線以小陰線為主，下跌幾乎吞噬了此前的反彈陽線走勢；形態分析看油價繼續受阻在50美元無法前進一步；這個位置將構成9月份向上突破的最大阻礙。月線技術指標分析看，MACD紅柱還在持續降低趨勢中，而快慢線則有走平的趨勢。

9月份油價的整體運行依舊是觸底反彈，盤中最大的阻力在50美元附近，如果形成突破則打開進一步反彈的空間。因此，思路維持逢低買入判斷不變，中期走勢向上測試50-55美元的阻力區間，支持依舊在44美元附近。

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