從連鎖到資產運營

從連鎖到資產運營

連鎖是國內常見的商業形態，但是連鎖只是表象，背後的商業模式和盈利模式可能有千差萬別。為了便於理解，我歸納為4種：

第1種，直接盈利。

直接銷售收入、加盟收入等都屬於直接盈利，這個很好理解。國內絕大多數連鎖業態的都在這個級別，門檻最低，生存力也最差。

第2種，間接盈利。

依託於連鎖業態提供各種服務，如物流、供應鏈、數據、財務、營銷等屬於間接盈利。間接盈利的模式是不是跟現在很多電商平台在做的很像。沒錯！間接盈利模式發展到最後也會平台化，一開始它是依附於連鎖業態的服務供應商，當它整合了足夠多的資源，有足夠數量的終端對它產生依賴性以後，它就成了平台，連鎖成為了它生態體系的一部分。這種模式，生存力要好一些，但是門檻也要高一些，對於團隊的能力要求比較高，草台班子不容易做到這一步。

第3種，資本運營。

資本運營和資產運營其實不是完全獨立的兩個概念，他們就像是一根水管的兩頭，你可以從資本這頭進去，從資產那頭出來，反之也可以。兩頭必須要打通，要實現循環，企業才能健康發展。只有資本運營，就是常說的「泡沫」。只有資產運營，企業就像一潭死水，也運營不起來。

有位老師曾跟我說過，泡沫不是壞事，沒有泡沫經濟發展不起來，但是在有了一層泡沫以後，你要把它填實，填實之後可以再來一層泡沫，這樣經濟就往上發展。如果不斷的造泡沫但是不去填實它，泡沫終將有破滅的一天。「泡沫」與「填實」可以看作是資本運營與資產運營之間的關係。

我盡量用通俗的方式來解釋，可能不完全準確，但是能幫助你更好的理解。

融資開店，拉高估值，然後融更多的資開更多的店，這就是資本運營的方式。經營能力的提升跟不上規模的發展，這就是第一層泡沫。估值與實際資產價值之間的差，就是第二層泡沫。

經營能力的提升可以用前面提到的第2種模式，建立完整生態體系，平台化。

可以看出，資本運營本身不創造價值，它只是在抬高價格，也就是「估值」。價格轉化為價值，靠的是資產運營。

第4種，資產運營。

資產運營相對於傳統的經營方式，有3個優勢：

1.資產能夠保值、增值。縱觀國內外，房地產都是增值速度最快的，很多企業賺錢的速度還比不上房價上漲的速度。國內外很多成功的商業模式都會跟房地產結合，形成類金融的模式，在賺取經營利潤的同時，享受資產增值收益。

2.資產能夠降低融資難度。眾所周知，國內中小企業融資困難。其中很大一部分原因就是中小企業缺乏優質資產。有的人會說我可以不貸款，我用股權融資。資金都是趨利避害的，無論是股權融資或是債權融資，可形成穩定收益的良性資產都是重要的風險保障。

3.資產能夠實現槓桿收益。舉個簡單的例子，你用全款買一套房50萬元，每月租金3000元，你的年化收益是7.2%。如果你用分期付款的方式，首付3成15萬買下來，每月按揭大概2290元（貸款20年計算），租金還是3000元，你的20年內的平均年化收益是17.3%。

明白了資產運營的價值，資產運營怎麼做？

不說經濟學書上的那一套，咱們說點人話！用麥當勞的案例來說明，會更容易理解。

資產運營的第一層，你得有資產。

通常開店的模式是這樣的，先租一個門面，搞裝修。接著購置設備（也有用融資租賃分期付款的），聘請人員。然後開業，運營。在產生利潤並收回所有投入之前，這個店實際上是一筆負債。收回投入之後，它才是資產。我們再來看麥當勞是怎麼開店的。首先麥當勞會找到一個合適開店的門面，買下來，或者以極低的價格簽超長期租約。一般麥當勞都會選擇還沒有形成商業氛圍的十字路口或拐角，價格較低，升值潛力巨大。接下來麥當勞會找一個加盟商，收取高昂的加盟費，然後輸出整套體系，設備、人、管理模式、供應鏈等。實際上就跟託管差不多，不僅收取管理費還要參與分賬。對於麥當勞來說這個店一開始就是賺錢的，加盟費覆蓋了初始投入，管理費和分賬能夠提供穩定的現金流。

有固定資產，有穩定收入，還有巨大的增值潛力，每個店都是優質資產。可以很容易的用債務融資的方式換到大量現金。換一個角度看，每一個加盟商也是麥當勞的投資者，加盟成為了一種融資模式。

麥當勞在早期也經歷過一段相當痛苦的時期，那時它還是用的前面說的通常的開店方式。資金回收的速度遠跟不上開新店的速度，資金缺口越來越大，沒有銀行願意貸款。雖然每家店的生意都很火爆，但是公司一直處在倒閉的邊緣。直到開始使用後來的模式，麥當勞馬上轉變成為賺錢的機器，銀行都求著與之合作。

時至今日，麥當勞在全球大約有31000家店面，去年的營業額達到298億美元。它的老對手百勝餐飲集團（肯地基、必勝客的母公司），擁有大約65000家店面，年營業額僅為194億美元。

更少的店面，更高的營業額。模式的優勢。

麥當勞的食品銷售收入，僅占它總收入的三分之一。其創始人自己也說，「我不是賣漢堡的，我是做地產的。」

資產運營的第二層，流動性比資產本身更重要。

按照中國企業的一般思路，連鎖加盟做到一定的體量，會把加盟店的經營權收回，組個巨大的盤子，然後謀求上市。而麥當勞的思路恰恰相反，它在不斷出售它的直營店的收益權。方式有很多，投資基金、理財產品、私募等。這其實就是在做資產證券化，提高資產的流動性。流動性高的好處是隨時有大量的現金，可以迅速的擴張規模，也更容易應對行業的系統性風險，大船也能好調頭。麥當勞已經開始轉型，未來的重點不是餐廳，而是咖啡廳。

資產運營的第三層，無形資產是最有價值的資產。

麥當勞也不是單純的資產運作，它的生態體系的建設也是非常厲害的，就是我們前面提到的第二種模式。麥當勞早在80年代就在國內推廣新型的土豆品種和種植技術，而麥當勞在國內第一家店的開店時間是90年代，布局不可謂不早。

麥當勞在收購原材料的時候還向下游的企業提供先進的養殖模式和種植模式，我們以土豆為例：過去每畝土豆年產6000斤，每斤5元，每畝盈利為3萬元。那麼麥當勞提供給他免費的種植技術，畝產提高到20000斤，麥當勞的要求是每斤降到2塊，農場的收益是每畝4萬元，每畝地增收是1萬，但是麥當勞的成本則是從5元降到了2元。這就是麥當勞之所以會收購一定的農業行業專利技術的原因。

在整個供應鏈中的各種技術和專利就是無形資產，這些無形資產不僅產生了巨大的資產收益，也成為了對手無法逾越的門檻。

麥當勞投資了什麼？種植行業：是科學種田種好田的整體解決方案；養殖行業：是良種、防疫、銷售、流通等一個整體產業價值鏈，這叫做商業賦能器。而且每一家跟麥當勞合作的農場、養殖場都可以得到麥當勞信息化和電子化的支持，擁有一套與麥當勞相匹配的供應鏈系統，因此麥當勞是基於物流、倉儲、種植、養殖打造了一條共生的產業價值鏈，使得麥當勞成為價值鏈的核心企業。

從麥當勞的身上，可以看到一種「高級」的複合模式，資產收益、生態體系和產業鏈的收益遠遠大於其「賣漢堡」的收益。這就是資產運營的價值。當然麥當勞的模式不能簡單的去模仿和複製，根據實際情況，配合適當資本運營是必要的。在互聯網時代，借著資本的力量，迅速佔領市場抬高准入門檻，是必須要考慮的策略。

可以先有泡沫，泡沫也可以適當大一點！

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