虛擬幣上演斷崖第二季 港股平地起驚雷

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ICO(首次公開募幣)被央行定義為非法集資後，對於追漲殺入區塊鏈概念個股的投資者是否會感到寒意呢?

智通財經APP了解到，2017年8月30日，中國互聯網金融協會發布《關於防範各類以ICO名義吸收投資相關風險的提示》，雖然沒有明面上講ICO的違法行為，但已將ICO位列與非法集資等同。但奇怪的是，比特幣以及萊特幣次日均出現不同程度的上漲，其中萊特幣漲幅驚人，次日漲幅達10.2%，第三天漲幅達15.71%，並帶動區塊鏈相關A股大漲。

值得一提的是，比特幣近四個月，價格漲幅達237%，今年以來漲幅達333%，而萊特幣，近四個月漲幅428%，今年以來漲幅更是達1664%。

數字貨幣漲幅太過火爆，監管部門終於看不下去了，2017年9月4日，央行等7部門聯合發布《關於防範代幣發行融資風險的公告》，對ICO使出殺手鐧，將ICO定義為未經批准非法公開融資的行為，稱以太幣等所謂「虛擬貨幣」，本質上是一種未經批准非法公開融資的行為。

該信號力道極大，打爆了投資者暴富的美夢，當天ICO項目代幣全線下跌，而比特幣跌幅達6.93%，萊特幣跌了近17.01%。

香港方面也加強虛擬幣的監管。在9月5日，香港證監會發布聲明，稱ICO代幣發行可能屬於《證券及期貨條例》所界定的「證券」，並受到香港證券法例的規管，而證監會最近觀察到某些ICO的條款及特點，可能意味著有關數碼代幣屬於「證券」。

受到該信號影響，數字貨幣當天也產生強烈振幅，其中比特幣振幅超20%，萊特幣振幅近30%，拉出長長的下影線。

那麼問題來了，ICO內地被定義為非法集資，在香港也被嚴格監管，那麼區塊鏈及相關概念企業A股及港股那些標的股價該如何演繹呢，投資者如何避免踏入投資雷區?

ICO現狀以及募集項目存在的風險

首先我們需要先對ICO有一個清晰的了解。

ICO字面上的理解是首次公開募幣，主要以區塊鏈資產作為底層資產發起創業融資，和IPO一樣其實就是一種融資方式。但在該融資方式下，投資者並不是以現金投資，而是以某種數字貨幣投資，目前用於投資的幣種主要是以太幣(ETH)和比特幣(BTM)。

圖片來源：火幣網

其中ETH今年的表現十分亮眼，根據火幣網官網顯示，ETH的市值2017年1月份開始飆漲，從僅有7億美元到目前已攀升至162億美元，漲了22.14倍，在整個區塊鏈資產中排名第二。另一方面ICO的規模爆發非常快，據相關的市場研究報告，截止到2017年7月份，ICO的融資規模近13億美元，是2016年整個年度規模的5.86倍，超過區塊鏈行業的VC投資額。

實際上，ICO目前的融資方式和當前的眾籌有點相像，或者說它只是眾籌的一種分支，但和一般的眾籌最大的不同是投資的退出方式。同樣是作為種子期的投資，普通眾籌模式下，不管是債務投資還是股權投資，投資退出渠道很窄，沒上市條件下較難找到接盤俠，而ICO不一樣，投資後幾個月就可以在幣所交易退出。

值得一提的是，因為投資退出方式的靈活性，ICO投資於區塊鏈資產項目，主要為了幣值的升值，而非項目的收益分成，ICO的項目大都是創業型，處於種子期的企業，短期也很難得到收益分成，我們以具體項目為例。

圖片來源：幣眾籌

上圖是幣籌網平台的一個區塊鏈項目，Wanchain 萬維鏈，該項目同時以幣種ETH和BTM募資，均在2017年8月29日開始募集，僅過幾天時間就已經被投資者搶購完。該項目投資火爆，商業白皮書的貢獻力度不少，該項目白皮書稱旨在建立一個分散式的未來「銀行」，應用場景包括了數字貨幣的存貸、投資理財、交易以及兌換結算等。

誘人的白皮書可以獲得投資者的青睞，又如DELPHY 天算項目，基於以太坊的、分散式、移動社交預測市場平台。該項目白皮書稱可以預測市場，比如市場偏好的預測，金融預測、保險預測以及體育預測等，打破專家預測的壟斷。不過上述兩個項目或只是一種idea，風險巨大，其具體市場以及產品使用調查情況並沒有詳細的市場統計。

三大問題成為ICO發展路障

ICO的項目風險雖大，但投資者仍踴躍投資，主要取決於該投資的退出方式。IPO投資機會小，中籤的概率低，而眾籌退出方式受限，數字貨幣目前漲勢正盛，ICO退出方式又非常的靈活。對於投資者來說，參與IPO或者參與ICO認購都會帶來不錯的收益，而ICO既有眾籌的低投資門檻，也有IPO的預期收益，自然得到投資者響應。

實際上，ICO算是一種融資創新，若是以往的融資方式，不管是債權融資、股權融資以及應收賬款及存貨的收益權融資等，募集的資金均是具有高流動性的幣種，比如美元及人民幣。數字貨幣普及程度並不是很高，流動性還相對較弱，使用該幣種融資加快了該幣種的市場普及，目前雖沒引發持有幣種的爭議，卻引來監管層監管難題。

區塊鏈創業本來是好事，符合國家的大眾創業萬眾創新政策，而幣種融資創新也促進金融業的發展，但存在三大問題：

一是項目可靠、真實性問題，因為沒有專門的機構去驗證可靠性，項目風險成懸疑;

二是洗錢問題，大量的非法獲得財物，比如走私槍火、毒品等，很可能通過數字貨幣將錢洗乾淨，成為合法貨幣;

三是跨境監管問題，國內資本監管較嚴格，財富轉移國外較為困難，但財富通過數字貨幣，比如比特幣，因為國際之間均可以交易，財富可較輕鬆的就可以輸出國外。

比如，根據相關媒體的報道，稱央行相關人士研究了大量的ICO白皮書，得出90%的ICO項目涉嫌非法集資和主觀故意詐騙，真正募集資金用作項目投資的ICO，其實連1%都不到，而另有市場傳出，區塊鏈公司 Tezos 通過ICO融了2.32億美元之後，拿出5千萬做VC投資。

不過洗錢及跨境監管問題才是監管層最為擔心的問題，僅這兩個問題足以讓監管層對ICO進行打壓。

投資者如何避免踏入投資雷區

上文講述了ICO情況即投資者為何青睞投資ICO項目，區塊鏈資產作為ICO底層資產，ICO被定義為非法集資對區塊鏈行業影響還是蠻大的，首先該行業創業企業融資又成為了難題，其次主要表現在進軍區塊鏈以及區塊鏈上市公司的股價上。

區塊鏈的產生主要是為了使交易及支付更加安全，手續更精簡，因此支付交易及結算行業首當其衝，當然有些行業，比如計算機軟體類行業，因涉及到區塊鏈的投資開發也可能成為衝擊的對象。A股如衛士通、用友網、恒生電子以及飛天誠信等區塊鏈個股，港股為IBS及中國創新支付等較為活躍的支付行業個股。

中國創新支付(08083)，雖屬於香港創業板，僅20多億的市值，但成交量並不低，日均成交量幾百萬級別。該公司的股價2016年10月份開始下行，上一個交易日其股價漲了3.66%至0.425港元，但目前的走勢仍處於下行通道中。

實際上，如果說衍生影響，顯卡或是影響最大的行業，ICO會影響區塊鏈企業，但需要時間，而直接影響到的是募集資金的幣種：比特幣以及萊特幣。而比特幣挖礦，大都採用燒顯卡的方式工作，由多張顯卡組成的挖礦機。若比特幣價格下滑，就會消沉礦工們的挖礦熱情，顯卡的需求市場則可能會出現下滑。

行情來源：富途證券

對於顯卡供應商，最值得提的是栢能集團，受惠於比特幣大漲，挖礦機需求增加，預期顯卡需求暴增，該導致公司的股價飈的很猛。以不同周期來算，近一個月，栢能集團股價漲幅達122%，近一年漲幅達377.5%。而栢能集團2016年營收同比僅增長22.8%，2017年中報下滑3.86個百分點至18.94%。

若ICO事件導致顯卡需求下降，栢能集團2017年年度業績將表現不如預期，而之前已經提前兌現了太多的漲幅，後期可能要有較大的回調，在上一個交易日，該公司股價就跌了8.25%。

不過A股區塊鏈概念股具有抗跌性，用友網已連續兩天漲停，上一個交易日僅跌1.15%，其他幾隻也表現出較強的抗跌性，但投資者不宜追入，ICO事件的影響或可能在後期表現出來。而港股公司中國創新支付及栢能集團均有不同程度的下跌。監管層後期或將公布ICO的具體監管細則以及披露事項，投資者可持續關注該事件的發展，避免踏入投資雷區。

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