有色金屬調研報告：供應端偏緊將繼續主導鋅市場格局

調研背景

2017年以來鋅冶煉供應端偏緊態勢持續,鋅價創出了十年高位。目前供應端偏緊仍主導鋅市場格局,故供應端的未來動向,為鋅市場重要關注點。

陝西地區為國內鋅冶煉產出第三大省份,2016年鋅冶煉產出77.3萬噸,而當地鋅礦年產出僅有10萬噸左右,故陝西當地冶煉企業高度依賴周邊省份和進口礦流入。陝西地區鋅礦加工費為全國的窪地,其加工費走勢對國內鋅礦供應變化反應十分敏感。

故此次陝西調研,希望深入當地鋅冶煉和礦山企業,從而助於我們判斷今年未來幾個月陝西以至北方地區的原料礦和冶煉產出的供應變化趨勢。

調研總結

(1)國內原料冬儲備庫提前,未來幾個月原料供應或將再度趨緊。受到環保督查的超預期打壓,今年國內鋅礦復產和新投產產能釋放低於預期。而11月至次年3月受寒冷天氣影響,北方部分礦山生產將受阻。在鋅礦供應偏緊的背景下,8月份陝西地區的冶煉企業已開始提前進行原料冬儲備庫,陝西及其它部分地區的鋅礦加工費已現下調跡象。預計在未來幾個月的時間內,受原料冬儲需求的帶動,國內鋅礦供應將大概率再度趨緊,加工費也將進一步回落。(2)進口礦將繼續補充,後期持續性需關注滬倫比值走勢。鋅進口盈利窗口的打開,有利於短期鋅礦的再度流入。從此次調研來看,陝西當地冶煉企業也均表示今年後期將繼續依賴進口礦補充國內礦的缺口。不過對於今年後期鋅礦進口的持續性,需關注其一,鋅滬倫比值的走勢;其二,2017年國外鋅礦供應增量也出現下調,或限制了今年後期國內鋅礦的進口增量。(3)原料礦供應或限制冶煉產出回升空間,鋅錠低庫存為今年常態。目前陝西以至國內冶煉企業的開工意願普遍較高。但偏緊的原料礦供應,一定程度上或將限制國內冶煉產出的回升空間。加上去年下半年的高基數,預計今年國內鋅冶煉產出較去年將收縮1.5-2.0%左右。鋅錠低庫存態勢也將成為今年的常態。(4)對於消費端未來走勢,市場預期較不確定。從調研了解中,近期受環保影響,天津、山東、浙江等地區的鋅銷售有所下調,但整體影響幅度尚不明顯。短期來看,鋅消費整體仍相對平穩。對於中期(未來幾個月),需關注環保進一步加嚴的可能影響,以及國內宏觀經濟增速下調背景下終端消費放緩的影響。

後市觀點

對於今年後期,供應端偏緊將繼續主導鋅市場格局,消費端表現將影響鋅價格高度。從短期來看(一個月以內),鋅供需尚維持向好預期,預計價格有進一步走高可能。中期來看(至今年底),鋅供應端的支撐仍將維持,關注消費端的表現情況。若消費端持穩,預計鋅價將維持強勢格局。若消費端走弱,鋅價或現一定幅度的高位調整。但整體上,鋅價高位態勢難改。

風險因素方面:關注環保打壓的持續力度。若環保力度轉向,對礦山打壓力度有所緩和,國內中小型鋅礦山供應將有所釋放回升,從而緩解鋅礦供應的緊張程度。

轉載自:中國網

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