中海油成盈利能力最強石油公司，桶油成本已降至32美元

桶油開採成本最低、利潤率最高、國際業務持續推進，毫無疑問，中海油已經成為了中國石油行業的引領者。

文 | 竹溪

8月底，中海油發布報告稱，在今年上半年，該公司桶油主要成本已降至31.74美元，同比下降9%，已經是連續第4年實現成本下降。中海油已成為全球石油開採成本最低的公司之一。

在今年上半年，其凈利潤高達162.5億元人民幣，利潤率高達17.6%，遠高於中國石油、中國石化、殼牌、埃克森美孚等同行，成為石油界內的一股清流。

在中國能源行業，中海油極其母公司中國海油有著極其獨特的地位，一度被視為國內經營模式最國際化、最先進的石油公司。而中國「最先進」石油公司的晴雨，時刻牽動著石油行業的關注。

翻身成盈利最強石油公司

在2016年的8月，中海油發布業績報告顯示，在2016年上半年，公司凈虧損77.4億元，出現自2001年上市以來的首次虧損。

在當時，這一結果讓中海油成為當時三桶油中業績表現最糟糕的一家，一時間引發了業內對中國海油模式的廣泛質疑。長久以來被認定為「先進」的中國海油，是否已不再「先進」？

中國海油在其成長之初，就被注入了「國際化」的基因。1982年中國海油成立，在其發展初期主要同外國的頂級石油公司合作開採石油。由於深入接觸了國際石油公司管理體制，中國海油的管理者也將國際石油公的體制引入到了中國海油內部。

率先實現瘦身改革、率先實現專業化重組分離、率先實現超級海外併購，在經營模式的優化上，中國海油總是跑在國內石油行業的前面。面對中海油半年77億的巨虧，中國海油是否仍舊在領跑，成為中國油氣行業的疑問。

但就2017年中海油上半年業績看，中國海油的健康狀況遠比此前預計的更好。儘管在2016年上半年出現虧損，但從2016年起截至2017年6月底，中海油的利潤率仍然為正，且利潤率高於眾多國際石油巨頭。

更值得注意的是，中海油的上游業務佔比非常高。在今年上半年，中海油有81%的營收都來自於油氣銷售收入（750億元）。在當前油價非常時期，石油行業上游領域慘淡依舊，很多石油公司之所以能夠盈利，很大程度上是依靠下游業務的對沖，靠上游業務實現大幅盈利的石油企業可謂鳳毛菱角。

對比其他同行，與中海油業務構成類似、上游業務佔比較大的美國第三大油氣生產商——康菲石油公司，在上半年則出現了數十億美元的虧損；雪佛龍、中國石化的上游業務在2017年第二季度也是出現數億元人民幣的虧損。

據中海油稱，該公司桶油主要成本已降至31.74美元，而其新開發項目的盈虧平衡點成功控制在 35美元以內。

這足見，中國海油的「國際化」模式依然具備較強的靈活性，能對低油價做出較快反應，及時止損盈利。

國際業務能否助力中國海油爆發？

或許是因為有著「國際化」基因，在國際化發展之路上，中國海油也是走在前端的石油公司。在今年上半年，中海油海外油氣當量產量占其總產量的34%，高於中國石油（12.3%）和中國石化（10%）。

與此同時，中國海油國際化之路最近兩年亦飽受爭議。2016年之所以出現巨虧，中海油表示是受原油價格下降影響而計提油氣資產減值準備，而減值損失主要與位於北美、歐洲和非洲的油田相關。而這其中廣受爭議的就是中海油的尼克森項目。

2012年中海油以151億美元巨資併購加拿大尼克森公司。由於尼克森公司的資產主要為開採成本較高的油砂，在2014年油價暴跌之後，尼克森項目對中海油形成巨大的業績壓力。外界也開始對中海油這筆世紀大收購的必要性產生質疑。

目前就加拿大油砂本身而言，這一非常規石油資源可謂沉睡中的能源巨人。由於大量油砂礦藏的發現，加拿大目前已躍居為世界第三大石油儲量國，僅次於沙特和委內瑞拉。但受制於高成本開採，未能實現大力開採。

在最近一年，殼牌、馬拉松石油、康菲石油等大型石油公司，迫於業務調整、債務等壓力，都選擇了拋售加拿大油砂資產。但在加拿大仍有不少企業選擇接手這些油砂資產，等待油砂爆發的機遇。

對於油砂的未來而言，極其值得關注的是，相對世界其他石油儲量大國，加拿大有相對完善的基礎設施，由於毗鄰美國，也有更成熟的技術研發環境。所以較其他地區，加拿大油砂可能會更早迎來技術革命。

全球知名能源公司PIRA近日發布預測，美國在2023年可能成為石油凈出口國。美國頁岩油革命爆發之後，世界石油生產中心有從中東向北美傾斜的跡象。在這場世紀石油大變革中，加拿大有著舉足輕重的地位。

美國頁岩油當前產量火爆，但現實是美國目前的探明可採石油儲量卻並不高，僅有沙特的1/5不到。美國頁岩油是否存在虛假繁榮，美國的石油資源量能否保證頁岩油熱持續，其實仍舊是個未知數。

加拿大油砂儲量巨大，可與伊朗、伊拉克抗衡，雖然目前看似開採成本高，但實則是美國頁岩油的黃金備胎。對於需要鞏固石油美元地位的美國而言，加拿大油砂革命似乎是遲早的事。

那中國海油的尼克森項目，未來是否能藉此實現大逆轉呢？

布局海外是必然選擇

就中國國內石油產業的現狀看，中國海油旗下的油田生產處於穩定期，並且是國內石油產量的主力軍之一。

中國海油位於渤海地區的渤海油田，目前原油年產量在中國近30個油氣田當中排名第二，約佔中國國內原油總年產量的15%。渤海油田油氣當量總產量排名第三，年產超過3100萬噸當量。

在今年8月，渤海油田旗下的渤中34-1油田通過國家有關部門審查，正式確認為億方級大油田。中海油稱，渤海油田與國內處於同一盆地的周邊油田A，以及北海和美國墨西哥灣對比，渤海勘探程度仍較低。可見渤海油田的資源量還有相當大的潛力。

而中國海油位於南海東部的油氣田，也已連續多年穩產千萬噸以上。自1990年至2017年9月，累計生產油氣已超過3億方。據中國海油稱，南海東部油田的恩平18-1稠油油田、陸豐14-4古近系低滲油田、恩平15-1氣頂油田等還有良好的資源基礎，可繼續讓南海東部油田產量保持在千萬立方米以上。而南海西部油田，今年5月中國海油也發現了新的超高溫高壓氣藏，展示了南海西部深層良好勘探潛力。

同中國眾多陸地油田相比，中海油當前國內上遊資產的經營狀況處於相對健康的狀況。而對於國外業務情況，中海油表示，今年上半年海外各生產單元均實現了正的經營性現金流。在尚有餘力的情況下，繼續推進海外業務無疑是必要的。

在今年8月8日，中海油發布公告稱，旗下尼克森公司持有權益的加拿大Hangingstone項目已投產，預計在2018年將達到2萬桶瀝青的高峰日產量。此外，中海油表示在加拿大的長湖項目產量正在恢復，且年度經營現金流有望轉正。

諮詢公司GMP FirstEnergy稱，在過去3年時間中，加拿大油砂生產商的成本削減了30%，諸如Cenovus Energy和Suncor Energy的油砂生產商，甚至將盈虧平衡點降到了40美元之下。

在經歷油價暴跌調整好狀態之後，包括中國海油在內的油砂生產商，將持續對油砂項目的經營實施優化。

綜合發展持續推進

除了上游業務回歸穩健，中國海油的其他業務也在發展中，綜合發展實現持續推進。

LNG是近年來中國海油備受關注的業務，被認為是中國海油在天然氣領域突圍的重要節點。中國海油在這一領域的布局也在持續壯大中。

今年7月，中國海油設計建造的國內直徑最大液化天然氣（LNG）全容儲罐成功在天津升頂，中國海油繼續穩居中國第一大LNG商的地位。

據中國海關數據顯示，在今年7月，中國LNG進口量同比大增94.49%。國家能源局石油天然氣司等機構表示，中國天然氣消費增速正在回升，近日天然氣領域的政策紅利也在密集釋放。中國海油的LNG業務有望迎來快速發展期。

在油服領域，中海油服成為為數不多在今年第二季度實現扭虧為盈的油服企業，並且目前已成為墨西哥的第二大鑽井服務商，其自主投資建造的第六代深水半潛式鑽井平台「海洋石油982」也在今年正式下水。

在裝備製造領域，由海油工程承攬的LNG核心工藝模塊建造項目——亞馬爾項目在8月收官，使其躋身LNG工程建造世界一流承包商之列。

在煉化方面，中國海油煉化板塊目前的年原油加工量超過3000萬噸，在去年實現了近100億元的盈利。

石油這一行未來到底還有沒有前途？從中國海油目前的境況來看，國內油氣行業儼然有可持續發展的生態。

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