美國評級機構將矛頭指向交通銀行，客觀評價亦或「有色眼鏡」？

作為中國規模第五大的國有銀行，交通銀行信用真的成了「垃圾級」？這個有些聳人聽聞的說法，究竟是客觀的評價還是帶有「有色眼鏡」的片面之言？

美國評級機構又一次「出手」，再度成為近日攪動中國金融業風向的意外之聲。9月7日，世界三大評級機構之一的穆迪瞄準了中國的銀行系統，將中國交通銀行的基礎信用評級（BCA）從Baa3級降到了Ba1級。

根據穆迪的評級標準，從最高的Aaa級到最低的C級共有21個級別。其中，Baa3級及以上為投資級，Ba1級及以下為投機級，即所謂的「垃圾級」。作為中國規模第五大的國有銀行，交通銀行信用真的成了「垃圾級」？這個有些聳人聽聞的說法，究竟是客觀的評價還是帶有「有色眼鏡」的片面之言？

事實上，從穆迪的評級結論來看，並不能將交通銀行的整體信用稱作是「垃圾級」。金融業內人士指出，穆迪此次主要是將交通銀行的基礎信用評級從Baa3級降到了Ba1級，但基礎信用評級並不是被評級企業的主體信用等級。而此次穆迪對交通銀行作出的長期主體評級，僅僅是從A2下調至A3，A2與A3兩個級別均位列穆迪評級的第三等級序列中，兩者差別並不大，其主要評價是：「安全性良好，投資品質優良。」

交通銀行今天發布的聲明中指出，即使穆迪下調了交行的基礎信用評級，交行A3的主體信用評級無論是在中資銀行還是在全球銀行範圍內，依然處於相對較高的水平。

交通銀行今年以來的業績指標顯示其經營運行的穩定性。交通銀行8月底發布的半年報顯示，今年上半年，交通銀行實現歸屬於股東凈利潤389.75億元，同比增幅3.49%。這一凈利潤增速，明顯高於去年同期和去年全年的增速。交通銀行相關負責人表示，今年上半年該行各項經營指標穩健，利潤增長也好於預期。

評級領域專家指出，三大評級機構對企業的信用評級下調，確實會對企業開展國際業務產生影響，增加企業的境外融資成本。但這些影響主要來自企業的主體信用評級，基礎信用評級只是影響主體信用評級的一個因素。因此，穆迪對交通銀行信用評級的調整，對銀行經營業務並不會產生明顯的實質影響。

不過，穆迪將交通銀行的基礎信用評級從Baa3級降到了Ba1級，確實是一次較大幅度的下調，在市場預期上產生了負面影響。穆迪給出的理由主要是：和其他中國國有銀行相比，交通銀行融資狀況更弱，在市場融資成本上行的環境中其盈利能力面臨壓力。

穆迪認為，近年來中國儲戶的資金日益搬離存款賬戶，對於中型銀行來說，不得不更加依賴非存款性資金，這種資金來源則主要是銀行間貨幣市場。獲取這種資金的成本遠高於傳統的儲戶存款，而且通常波動幅度較大。

兩周前舉行的交行半年報發布會上，交行首席財務官吳偉承認，盈利壓力的確為交行目前所受到的排名前兩位的壓力。「交行的盈利壓力主要來自息差收窄。」吳偉說。交行半年報顯示，今年上半年，交行的利息凈收入同比減少7.98% ，凈利差和凈利息收益率分別為1.44%和1.57%。

吳偉解釋，上半年一方面利率環境複雜，負債端成本上升快，同時，金融去槓桿、整頓金融亂象以及市場對資金的需求增大；另一方面交行又需要為實體經濟提供穩定的低成本資金，綜合這些原因導致交行上半年息差收窄。

不過，從第二季度數據來看，交行息差收窄已得到緩解，也意味著盈利壓力得到一定緩解「面對息差收窄的盈利挑戰，交行將一方面做好資產負債的組合，既能穩定住息差，又能為實體經濟服務，另一方面要降低負債和運營成本，並適當提高資產定價，優化內部管理工具。」交行行長彭純曾表示。

上海社科院經濟學教授石良平認為，國內金融業確實存在一定的泡沫，銀行存在負債上升的情況，因此當前強調去槓桿、去虛火。從中國的經濟制度和歷史經驗看，中國化解泡沫、處理債務問題的能力遠強於西方國家。因此穆迪等國際評級機構如果僅僅從個別數據指標入手，下調中國第五大銀行的信用評級，則完全不需要看重這樣的結果。

「穆迪將矛頭對準中國銀行業，特地選擇交通銀行下調評級，是耐人尋味的。」石良平表示，這次穆迪在給出的理由中，特地強調交通銀行是中國第五大銀行，其規模是「不大不小」。「如果選擇四大行作為下調評級對象，顯然是難以令人信服的；而如果選取一家小型銀行，其評級結果無足輕重，掀不起什麼波瀾。」

專家指出，穆迪此次對下調交通銀行信用評級的理由，更多地聚焦在一些短期指標。比如在其批發融資比重過高，在流動性緊張的情況下，抬高資金成本，影響銀行的盈利能力。

但短期銀行的資產負債表並不能反映中長期趨勢。當前我國提出堅持執行穩健的貨幣政策，推動金融回歸本源、服務實體經濟發展，並嚴苛防控金融風險，相關措施作用下，經濟運行持續呈現穩中向好態勢，特別是實體經濟的回暖復甦，將在中長期推動銀行債務率、盈利能力等指標的持續改善。

因此，幾乎在穆迪對交通銀行下調信用評級的同時，花旗銀行卻發布報告看好中國的銀行業，並將對交通銀行股票的評價上調為「買入」。花旗銀行指出，中國產能過剩行業整合將惠及國企及行業龍頭表現，大型銀行則是他們的主要貸款人；而宏觀審慎評估體系考核收緊亦限制了小型銀行的借款能力，令大型銀行市佔率及定價能力增加。

截至下午3時，A股市場與港股市場對穆迪的評級均反應冷淡，交行股票在A股大盤下跌的情況下繼續保持微漲態勢。

題圖來源：視覺中國責任編輯：張煜圖片編輯：徐佳敏

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