展望2018：新時代呼喚新牛途

總策劃：馬方業 趙子強 張穎

新年鐘聲，敲醒吉祥畫面；爆竹炸響，新歲快樂再添。2017年轉身成記憶，2018年剎那到身前。

新的一年，我們——《證券日報》社市場研究中心全體記者編輯，將用祝福捻成大陽線，燭光下為您織就紅毛衣！前身是績優，後身是成長，紅利是厚厚的肩，送股是寬寬的袖，領口蘊藏著漲停器，口袋把盈利盛滿，穿在身上讓賺錢的喜悅包裹著廣大投資者、讀者及粉絲們。年前我們推出了回顧篇：「股市這一年」受到廣大投資者好評，今日推出「展望2018」篇，以求對今年的投資機會進行發掘梳理。作為我們的牽掛，願本期的策劃澆開您今年的財富之花，並祝願您幸福快樂的度過2018年K線生活！

數字經濟未來已來

大數據、人工智慧、5G、晶元將演繹精彩

在親朋好友間微信、QQ等網路平台上的相互祝福、相互搶跨年紅包中，我們迎來了嶄新的2018年。數字經濟，事實上已經與我們的日常生活方式無縫對接了。

目前，數字經濟已經成為繼農業經濟、工業經濟之後一種新的經濟社會發展形態，它將推動各領域向數字化轉型，實現價值增值和效率提升。由於數字經濟更容易實現規模經濟和範圍經濟，因此，也日益成為全球經濟發展的新動能。

在2017年的資本市場中，5G、人工智慧等數字經濟相關產業板塊已搶先異動，科大訊飛、海康威視、中興通訊等板塊龍頭股均走出一波獨立行情。在我國積極進行產業經濟轉型、科技高速發展的背景下，數字經濟在2018年的投資機會也受到了機構的普遍認可。

對此，海通證券表示，在國家對數字經濟的重視與日俱增、技術紅利持續積累、資本相繼湧入等三大動力下，我國數字經濟產業將迎來快速發展期，並呈現出巨大藍海市場。

值得一提的是，與美國等發達國家相比，我國數字經濟的市場空間巨大。G20國家數字經濟發展研究報告顯示，2016年，美國數字經濟規模全球領先，達到10.8萬億美元，佔GDP比重達到58.3%，中國數字經濟規模則為3.4萬億美元，佔GDP比重為30.3%。

從數字經濟相關細分板塊2018年的具體布局看，《證券日報》記者梳理券商2018年投資策略報告發現，5G通信網路、大數據、雲計算、物聯網、人工智慧等基礎信息技術領域及應用領域在2018年被機構普遍看好，並認為，其中有望誕生出市值超千億元的大牛股。

與此同時，消費升級將成為2018年乃至未來中國經濟的長期主線。中信建投證券表示，在傳統投資和傳統製造業轉型的背景下，數字經濟與製造業的融合創新發展將成為經濟增長的新動力，以大數據、人工智慧、5G、晶元為代表的數字經濟相關領域將成為資本市場持續的新焦點。

總之，業內人士普遍認為，2018年資產的核心配置主要集中於經濟結構調整、產業升級與消費升級過程中，如先進位造、5G、人工智慧、新零售等細分行業內具備競爭優勢的龍頭標的。（張穎喬川川）

經濟轉向高質量發展

資本偏好「中國智造」

2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年，是實施「十三五」規劃承上啟下的關鍵一年。站在新時代新起點，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段。

2017年我國經濟運行持續穩定向好，為2018年經濟發展奠定了較好的內在基礎。2017年12月31日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與採購聯合會發布了中國採購經理指數（PMI）。數據顯示，2017年，製造業PMI年均值為51.6%，比上年總體水平高1.3個百分點；非製造業商務活動指數年均值為54.6%，高於上年總體水平0.9個百分點。

從製造業和非製造業PMI走勢看，當前我國經濟穩中向好的發展態勢更趨明顯。未來，我國經濟穩定向好的基本態勢將進一步延續，結構調整、新舊增長動能轉換明顯加快，經濟運行穩定性和協調性增強，質量和效益將明顯提升。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析表示，12月份，製造業PMI仍然保持較強擴張動力，生產指數和新訂單指數為54.0%和53.4%，仍高於年均值0.1個百分點和0.3個百分點。而且，新動能加快成長，高技術製造業PMI為53.8%，比上月上升0.6個百分點，其年均值明顯高於上年和製造業總體水平，引領製造業經濟向高質量邁進。

製造業是國民經濟的主體，是科技創新的主戰場，是立國之本、興國之器、強國之基。2015年出台的「中國製造2025」為中國製造業發展和產業升級指明了道路和方向。如今，新一輪科技和產業革命加速興起，信息網路、生物科技、新材料與先進位造等孕育了一批顛覆性技術，工業互聯網、物聯網、車聯網等新型網路形態不斷湧現，大數據、雲計算、人工智慧等應用技術拓展升級.業內人士普遍認為，「中國製造2025」將助力中國加強製造業創新，促進產業轉型升級，成為「高科技天堂」。

而值此新舊動能轉換之際，順應深層次全方位的變革升級，錨定2018年市場投資風向就成為投資者最為關心的話題。各大券商也相繼召開2018年投資策略會，對A股走勢作出展望。

其中，政策為產業發展保駕護航，「中國製造2025」重點發展領域中蘊藏著可期的投資機遇，成為機構共識。申萬宏源證券表示，製造業將是2018年A股市場的投資主線。製造業的投資機會不僅是政策密集催化的主題性機會，也是基於基本面邊際改善的確定性機會。

「人工智慧+應用場景」獲渤海證券認可，其指出，把握供需基本面變化，守新興產業風口走業績主線，建議投資者重點關注以下三個方向：1.業績真成長、估值合理的個股，推薦漢得信息、恆華科技、運達科技；2.看好網路安全板塊景氣度持續，推薦啟明星辰；3.人工智慧產業已成為移動互聯網後科技行業的重要發展方向，產業發展路徑確定性高，人工智慧底層技術、人工智慧行業應用將帶動傳統產業變革，推薦同花順。

西南證券看好機器人產業鏈，並認為，發展機器人產業既是製造強國的必經之路（工業機器人），也是邁向美好生活的重要切入點（服務機器人），因此國家對於機器人產業高度重視。在政策的持續大力度的支持下，機器人產業是未來10年確定性較高的高成長行業。從投資的角度，建議關注三條主線：其一，在核心零部件環節，關注技術研發取得突破，或通過併購取得技術的公司；其二，在系統集成環節，關注業務已經具備一定規模的公司；其三，在服務機器人以及人工智慧新領域，關注已經積極布局的公司。建議關註標的組合：美的集團、機器人、匯川技術、克來機電、埃斯頓、巨星科技、智雲股份等。（吳珊）

供給側結構性改革邁向「質的優化」

四條主線將成資本主攻方向

2018年是改革開放40周年，也是深化供給側結構性改革的攻關之年。

2017年供給側結構性改革重點任務成效明顯，12月25日召開的全國工業和信息化工作會議中指出，2017年鋼鐵去產能超額完成全年5000萬噸目標任務，1.4億噸「地條鋼」全面出清。製造業振興取得積極進展，減稅降費新措施全年為企業減負超過1700億元。

對此，分析人士也表示，受益供給側結構性改革的鋼鐵、煤炭等行業，在2017年盈利能力已得到大幅提升，並成為A股市場中的一條重要主線，伴隨著去產能成效斐然，2018年由供給側結構性改革催生出的經濟新動能將逐漸顯現，供給側結構性改革將逐漸由「量的去化」邁向「質的優化」。

事實上，對於2018年供給側結構性改革，全國發展和改革工作會議中提出了「推動實體經濟特別是製造業轉型升級、提質增效，加快培育形成新動能主體力量，破立結合推進『三去一降一補』」的任務。

對此，招商證券表示，2018年經濟新動能將得到更好的外部環境，其中，「破」是針對無效供給、殭屍企業和過剩產能而言，淘汰殭屍企業和過剩產能有助於資源配置進一步向經濟新動能傾斜；「立」則是指要通過科技創新培育經濟新動能，經濟新動能的培育離不開科技創新，先進位造業、高端服務業的發展需要創新和大量研發投入支持。此外，「降」仍然是降低實體經濟成本，既有原來的制度性交易成本，還包括能源和物流成本。

而通過梳理券商觀點發現，在2018年，包括教育、醫療、文化等公共服務領域，以房屋租賃為代表的房地產領域，以及高科技領域、環保領域等均成為機構看好的供給側結構性改革領域，其中，國信證券表示，在「去產能」、「去庫存」、「去槓桿」取得斐然成績後，「補短板」有望成為下一階段供給側結構性改革主要目標，也會成為資本市場的主攻方向，「2B端」、消費升級、產業升級、進口替代將成為2018年供給側結構性改革的四條主線。

此外，近兩年改革成效凸顯的鋼鐵、煤炭等行業也受到高度關注，根據有關部委發布信息顯示，鋼鐵行業方面，去產能更加註重存量產能的結構調整，將出台鋼鐵產能置換新政；煤炭行業方面，2018年煤炭去產能目標為1.5億噸左右，煤電未來的發展將從單純保障電量供應，向更好地保障電量供應、提供輔助服務並重轉變，為清潔能源發展騰空間。

對於上述行業2018年的投資機會機構也持樂觀態勢，其中，對於鋼鐵行業的投資機會，川財證券表示，上下游產業鏈格局繼續優化，行業盈利繼續向上，隨著盈利確定性的增加及併購重組帶來的鋼鐵資產重估，鋼鐵板塊估值仍有上行空間。（莫遲）

為了人民幸福美好生活

大環保產業必須既大又強

在A股經歷2017年整體震蕩整理的走勢後，研究機構對2018年的行情總體保持謹慎樂觀，並普遍認為在新的一年中市場仍將以結構性行情為主，2018年價值投資仍然是市場的主要邏輯。《證券日報》市場研究中心通過對券商2018年策略報告梳理髮現，環保板塊成為機構普遍看好的投資主題，機構認為，2017年環保督察常態化已成趨勢，環保稅的執行將帶來整個工業環保治理需求的快速釋放，未來市場發展空間非常廣闊，環保板塊或進入高景氣周期，這也將帶動2018年板塊估值水平的提升。

2017年下半年以來，支撐環保板塊的政策利好頻現。其中，12月18日國家發改委等十部委共同發布《北方地區冬季清潔取暖規劃（2017-2021年）》提出，到2021年北方地區清潔取暖率達到70%；力爭用5年左右時間，基本實現霧霾嚴重化城市地區的散煤供暖清潔化。另外，備受關注的環保稅於2018年1月1日正式施行。

對於2018年環保板塊的投資機會，中原證券表示，環保稅的徵收，一方面是為了改善環境質量、推進生態文明建設；另一方面，有利於藉助稅收的強制性增強執法剛性、將企業污染環境的外部成本進行內部化，實現產業升級轉型。在此背景下，目前環保板塊進入政策密集發布及市場高度關注期，環境監測、工業煙氣治理、工業水處理、危廢處理領域有望受益，建議布局上述四大細分領域龍頭標的2018年估值修復機會。關註標的：清新環境、龍凈環保、聚光科技、東方園林、東江環保、中金環境、上海環境等。

2018年環保行業將持續景氣，環保由政策驅動向需求驅動轉變，行業將迎來預期上的大幅改善。平安證券表示，以下三個細分領域優質龍頭值得密切關注。首先，水系治理：推薦國禎環保、碧水源、博世科等；其次，非電領域煙氣治理：推薦清新環境、龍凈環保；第三，危廢治理：推薦東江環保、金圓股份、雪浪環境。

同時，渤海證券表示，目前環保板塊整體估值已低於歷史中值水平，把握業績主線，從三條路徑優選高景氣細分領域的龍頭股：一是建議把握在堅定打贏藍天保衛戰的背景下，非電大氣治理和VOCs治理領域相關龍頭個股的投資機會，推薦：清新環境、雪迪龍和聚光科技；二是看好河長制全面推行下需求有望加速釋放的黑臭水體治理領域，建議關注產業鏈布局完善、資源整合能力強的企業，推薦：興源環境；三是建議關注處理能力嚴重不足、監管執法趨嚴、需求有望加速釋放的危廢處置領域，優選具備資源、項目經驗以及技術優勢的細分龍頭個股，推薦：東江環保。（任小雨）

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