聚焦美國12月CPI，未來金銀全看他臉色！

收益率節節攀升，點關注才有意義

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一周·內容摘要

上周非農數據和12月FOMC會議紀要表現中庸，對於金價影響不大，黃金價格維持高位震蕩運行。下周我們將迎來美國12月CPI數據，公布時間為下周五1月12日晚間21:30分。

CPI是什麼鬼？

CPI是居民消費價格指數（consumer price index）的英文縮寫，是根據與居民生活有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。是衡量美國通脹的重要指標之一，美聯儲參考該數據調整貨幣政策，進而影響短期內美元匯率走勢。

一周·行情回顧

上周， 2018年首個交易周，雖然只有4個交易日，但金融市場不平靜，美聯儲12月議息會議紀要及12月非農業就業報告接踵公布。

美聯儲12月議息會議紀要顯示，美聯儲內部對通脹依舊存在分歧，但大多數與會者重申支持「繼續逐步提高基準利率的目標區間」。

此外還指出，特朗普總統的稅改計劃或提振通脹，有加快加息的理由，2018年加息次數或多於預期中值所暗示。

考慮到減稅的財政刺激影響，官員們上調了未來美國經濟預期。美聯儲12月議息會議紀要公布後，市場普遍認為此次紀要偏向鷹派。

另外，公布的重磅經濟數據美國12月非農業就業報告顯示，美國12月非農就業人數增加14.8萬人，市場預期增加19.0萬人，前值增加22.8萬人；美國12月份失業率為4.1%，為2000年12月以來的最低，預期為4.1%，前值為4.1%。美國勞工部還將11月非農就業人數修正為增加25.2萬人。

最受矚目的薪資增速不負眾望：美國12月平均每小時工資月率增長0.3%，預期增長0.3%，前值修正為增長0.1%；美國12月平均每小時工資年率上漲2.5%，預期增長2.5%，前值修正為上升2.4%。美國經濟快速發展，預計勞動力市場將繼續收緊，薪資增速將逐漸上揚。

美國經濟在諸多利好下，美元指數依舊維持弱勢運行，國際黃金價格延續上漲走勢，最高探至1325.88美元/盎司。

上周人民幣匯率繼續升值再探高點觸及6.4781，截止周五以6.4875報收，國內黃金TD價格溢價1.18元/克，白銀TD價格溢價198元/千克。

現貨黃金價格全周最低1301.70美元/盎司，全周報收於1319美元/盎司，全周上漲16.46美元/盎司，上漲幅度1.26%。

現貨白銀價格全周最低16.91美元/盎司，全周報收於17.18美元/盎司，全周上漲0.27美元/盎司，上漲幅度1.59%。

一周·基本面

1

上周重大事件解讀

美聯儲公布12月貨幣政策會議紀要

北京時間1月4日凌晨3點，美聯儲公布2017年12月貨幣政策會議的會議紀要。

紀要整體偏鷹，使得美元得到一定提振，黃金承壓回落。會議紀要顯示，美聯儲官員認為，如果通脹因為減稅而加速回升，就有了加快加息的一個理由。若通脹不能繼續回升至2%這一聯儲通脹目標，則是放慢加息的一個理由。正表明美聯儲已經將特朗普政府的稅改政策對經濟產生的影響考慮進來，從而影響其貨幣政策。同時，美聯儲將繼續緊盯通脹這一核心經濟指標。

會議紀要還顯示，大部分FOMC成員都支持漸進式加息，部分官員擔心通脹遲遲未見起色，可能會壓低長期通脹預期。

同時，會議紀要暗示美聯儲內部依然對菲利普斯曲線有信心。美聯儲仍然認為，勞動力市場趨於緊俏和通脹上升之間存在關聯，這讓人擔心就業市場會超過目標。

總體上，此次會議紀要偏鷹，表明美聯儲依然會堅定不移地執行漸進式加息的政策。這意味著今年3月的議息會議將很可能是又一次的加息操作時機。美元指數在短期內或得到提振。而此前大幅上漲的黃金面臨價格回調的風險。

非農數據不及預期

北京時間1月5日晚九點半，美國勞工部公布12月非農就業報告。就業人數不及預期，美元指數延續弱勢走勢。

具體數據顯示：

美國12月非農就業人口+14.8萬，預期+19萬，前值+22.8萬，修正為+25.2萬。

美國12月失業率 4.1%，預期 4.1%，前值 4.1%。

美國12月勞動力參與率 62.7%，前值 62.7%。

私營部門就業人口+14.6萬，預期+19.3萬，前值+22.1萬，修正為+23.9萬。

製造業就業人口+2.5萬，預期+1.8萬，前值+3.1萬。

美國12月平均每小時工資環比 0.3%，預期 0.3%，前值 0.2%修正為 0.1%。

美國12月平均每小時工資同比 2.5%，預期 2.5%，前值 2.5%修正為 2.4%。

美國12月平均每周工時 34.5小時，預期 34.5小時，前值 34.5小時。

總體而言，此次非農報告對市場影響不大。市場更認為這是一份好壞參半的報告。雖然就業人數不及預期，但失業率繼續保持在十七年的低位，時薪增長則是另一個相對不錯的數據，2.5%的同比增速好於上月的2.4%，暗示美國通脹未來有升溫可能。報告公布後，金融市場反應較為平淡。美元指數依然維持在92附近波動。而黃金價格在短暫升至1320美元/盎司上方後迅速回落。美股繼續平穩上漲。

我們認為只要整體就業形勢繼續平穩，失業率維持在低位，薪資增長可能會在今年晚些時候進一步加速。這樣將進一步堅定美聯儲加息的決心。根據目前的弱美元，漸進式加息的大環境，黃金在未來表現依然可能處於偏強的震蕩。

綜述

上周基本面方面，12月會議紀要顯示美聯儲在維持原有的貨幣政策步伐下，將重點關注通脹數據。

非農方面，雖然非農就業人口增加數量不及前值和預期，但是薪資增長小幅好於前值，整體來說好壞參半。兩個數據對於金價並沒產生實質性的影響，黃金全周維持偏強的震蕩行情當中。

2

CFTC以及ETF持倉報告

(CFTC)周五(1月5日)公布的周度報告

COMEX黃金投機凈多頭頭寸持倉增加27320手，至163268手。

COMEX白銀投機凈多頭頭寸持倉增加18102手，至22750手。

SPDR黃金ETF

綜述

截至1月2日當周，COMEX黃金投機凈多頭頭寸連續三周增加凈頭寸， COMEX白銀投機凈多頭頭寸大幅增加，致使凈多頭頭寸重回五位數。此期間，宏觀經濟基本面較為清淡，歐元強勢上漲，美元指數弱勢下行，國際金銀價格延續反彈走勢。上周，全球最大的SPDR黃金ETF持倉減少2.64噸。

3

本周重要事件分析

美國12月CPI數據

本周五晚上九點半將公布美國12月CPI數據。由於12月非農數據不及預期，市場對通脹數據更加關注。考慮到上月核心CPI數據好於預期，此次數據若繼續符合預期，將使得美國通脹表現令人鼓舞。不過，去年年底通脹數據可能受到前年通脹前高後低的基數效應，因此，預計市場反應不大，但若此次核心CPI再次不如預期，疊加非農的不利影響，黃金價格可能繼續上行，美元指數已逐漸接近90大關，不排除試探的可能。

綜述

本周12月CPI數據將會是近期非常重要的數據之一，因為由於美國就業數據已經維持良好的表現半年之久，無論是美聯儲還是市場都會將關注的焦點放在通脹數據上。

美原油

當就業市場維持良性運行並且原油價格不斷走高的情況下，通脹按道理應該會向2%靠攏，但如果通脹數據依然不及預期，那麼經濟有可能陷入可怕的滯漲環境當中，這對於美國經濟是相當悲觀的。在現在的歐美經濟出現分化的情況下出現滯漲情況，美元指數可能會進一步走低。金價可能會繼續得到支撐。

一周·技術分析

黃金：

周線級別來看，運行結構為上漲a+震蕩中樞A。金價突破震蕩中樞1199.99美元/盎司-1303.85美元/盎司的高點，最高探至1325.90美元/盎司，逼近黃金分割線壓力位1328.49美元/盎司。

MACD指標移動雙線此前回落至0軸線上方企穩並金叉，且出現紅柱。

從走勢結構來看，如果未來回落走勢不跌回震蕩中樞，那麼則形成周線級別的b段上漲走勢。反之則繼續圍繞震蕩中樞運行。

降低觀察級別周期，觀察其內部運行結構。

日線級別來看，此前擊穿震蕩中樞（1263.00美元/盎司—1299.30美元/盎司）低點，最低探至1236.10美元/盎司。其後MACD指標綠柱面積不及前期，出現背馳衰竭，展開強勢反彈貫穿震蕩中樞。

由於強勢的上漲走勢，在震蕩中樞內沒有第二類買點。

而演變成為上周報告提出的情況二的走勢，上漲走勢延續有效突破1299.30美元/盎司，其後回落不破震蕩中樞高點，形成第三類買點。

值得注意的是由於前面強勢上漲走勢沒有第二類買點，如果一旦形成第三類買點，那麼金價或將迎來更加強勢的上漲走勢。

因此，回落走勢不破震蕩中樞高點，逢低做多。

重點關注1299.30美元/盎司。

白銀：

周線級別來看，現貨白銀價格構築a上漲+A震蕩中樞（15.82美元/盎司—18.01美元/盎司）。

當下維持上漲走勢且逼近黃金分割線壓力位17.48美元/盎司。MACD指標在0軸線下方金叉，且出現紅柱。

總體來看長期走勢仍然處于震盪走勢。降低觀察級別周期，觀察其內部運行結構。

註：紫色線段為大級別運行結構框架

日線級別來看，此前回落走勢刷新16.30美元/盎司的低點，生成新的紫色下跌線段，最低探至15.61美元/盎司，該點位為前期大級別紫色線段重要支撐位。

此前受到較強支撐展開反彈走勢，重回震蕩中樞（16.17美元/盎司-17.24美元/盎司），並突破前期壓力位16.30美元/盎司。當下上漲走勢受阻於震蕩中樞高點17.24美元/盎司。

此外，值得重點關注的是如果未來回落走勢未能刷新15.61美元/盎司低點，展開再次上攻則形成新的上升紫色線段。那麼意味著形成大級別線段底分型（左低點15.629美元/盎司、最低點14.357美元/盎司、右低點15.610美元/盎司），如果形成上述格局，客觀來說，白銀未來或將出現大幅上漲走勢。

一周·投資建議

基本面來看，本周最重要的是周四的美國12月PPI月率和周五的美國12月季調後CPI月率。從目前的市場預期來看，原油價格在2017年年末有較大的漲幅，PPI數據可能變現亮眼，但是CPI數據很可能不及前值，所以如果通脹數據依然不及預期則美元指數有持續走軟的可能，這對於金價會形成支撐。從技術面來看如果黃金價格能有效站穩1300美元/盎司關鍵支撐位則維持強勢局面不變，所以操作上建議投資者以逢低做多為主，注意控制風險。

操作區間：

黃金：271-279，1300-1330

白銀：3740-3850，17.0-17.5

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風險提示：本文觀點僅供參考。投資有風險，入市需謹慎！

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