航天發射數量將創新高，產業鏈業績加速釋放

事件

2018年1月2日，航天科技集團型號工作會議透露，2018年將實施以長征五號發射、嫦娥四號探月和北斗衛星組網為代表的35次宇航發射任務，發射次數創歷史新高。

簡評

2018年我國運載火箭發射次數將同比增長近120%

過去5年，我國航天發射次數分別為15、16、19、22、16次，航天科技集團為主力軍，航天科工集團也有少量火箭發射。受長征五號遙2運載火箭發射失利的影響，2017年發射次數有所下降，部分發射任務推遲到2018年。

2018年1月2日，中國航天科技集團有限公司召開2018年型號工作會議，會議透露，航天科技集團將實施以長征五號發射、嫦娥四號探月和北斗衛星組網為代表的35次宇航發射任務，創歷史新高，比2017年發射次數將增長近120%。十九大報告中明確提出了建設航天強國的戰略目標，我國航天事業仍將長期快速增長。

傳統航天與商業航天雙輪驅動，運載火箭產業將迎來大發展

軍用衛星將維持穩定增長，民用衛星與飛船將穩步推進。軍用衛星主要提供C4ISR相關支持，在信息化戰爭為主導的條件下，預計我國軍用衛星數量仍將維持穩定增長。另外，世界各國太空探索均在穩步推進，我國太空探索以及資源衛星、氣象衛星等民用衛星也將維持穩定增長。

商業小衛星發射需求爆發。在2017年全球航天探索大會上，中國國家航天局秘書長田玉龍表示，中國有大量民營企業對參與空間探索抱有熱情，僅在過去兩年間，從事微小衛星研發的創新企業達到十餘家，逾百家企業從事衛星近地軌道數據開發利用；據粗略統計，正在實施或已經披露的衛星計劃有十幾個，待發射衛星總數達到572顆。

運載火箭產業鏈集中度較高，兩大航天集團佔據主體地位

長期以來，中國航天科技集團為中國運載火箭的唯一生產商。隨著商業航天的興起，中國航天科工集團依靠自身導彈工業基礎迅速切入了小型運載火箭研製序列，民營航天企業也開始成立並開展了小型運載火箭研製。當前階段，運載火箭產業鏈集中度仍然較高，航天科技集團是絕對主力。

運載火箭產業鏈業績或將加速釋放，重點關注高技術壁壘的中上游企業

我國運載火箭高密度發射有望給產業鏈相關企業帶來較大的業績提升。當前，運載火箭總裝集成類尚無上市公司，建議投資者重點關注與航天相關度高、具有高技術壁壘的中上游企業，重點推薦航天電子。

航天電子是航天領域電子配套龍頭，產品包括測控通信、航天專用機電組件、集成電路、慣性導航，公司64%營收來自航天領域，將充分受益於我國航天事業的快速發展；公司的無人機、精確制導炸彈業務在軍改影響結束後有望放量，成為公司新的利潤增長點；航天科技九院下屬六家科研院所改制後有望注入上市公司；預計公司2017年至2019年的歸母凈利潤分別為5.78、7.14、9.14億元，同比增長分別為20.81%、23.51%、28.05%，相應17至19年EPS分別為0.21、0.26、0.34元，對應當前股價PE分別為38、31、24，維持增持評級。

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