「超級大多頭」特朗普帶美股飛 大洋彼岸羨慕嫉妒恨！
回顧2017年，滬指及深指年內漲幅不到10%，而另一邊，美國三大股指卻屢創新高。2017年全年，美國三大股指——標普500指數、道瓊斯指數和納斯達克指數分別累漲19.4%、25.1%和28.2%，均創2013年以來最大年度漲幅，並且年內多數月份都呈漲勢，數十次突破歷史新高，可謂盡顯發達市場領頭羊風範。
據彭博數據統計，截至27日，總市值超10億美元的美股中，逾2100隻年內實現上漲。其中，5%的個股漲幅年內實現翻倍。分析人士認為，市場對稅改的良好預期、公司財報盈利搶眼以及美國經濟數據強勁是美股本輪漲勢的主要動力。
特朗普行情
縱覽這場資本盛宴，不得不提到一個重要的角色——美國總統特朗普。2016年11月特朗普意外勝選後，美國股市不跌反漲，且漲勢延續至整個2017年，人們稱之為「特朗普行情」。
特朗普1月份開始走馬上任後，宣布退出TPP和巴黎氣候協定、與朝鮮互懟、「通俄門」……這些讓投資者心焦的消息幾乎從未間斷。
特朗普忠於自己「美國優先」的就職誓言，動議啟動兩條輸油管道建設、放鬆金融監管、解除對煤炭行業的限制，重啟北美自貿協定(NAFTA)談判，切實致力於創造就業和削減貿易赤字。從結果來看，在這一年裡，美國經濟表現強勁、失業率達17年低位、公司收益穩定，這些基礎面的表現為市場帶來了樂觀的情緒。
2017年1月25日，受市場對特朗普政府將推出的減稅、放鬆監管等政策預期推動，道瓊斯工業平均指數首次站上2萬點大關。
隨後，受樂觀情緒鼓舞，道指耗時24個交易日再次上漲1000點，突破21000點大關，三大股指在3月的第一個交易日同時刷新收盤點位。
此後，美股延續強勁漲勢。時隔不到半年，受上市公司二季度財報向好提振，8月2日道指再創收盤新高，站上22000點大關。
伴隨投資者對稅改法案即將通過的向好預期，紐約股市加快上揚節奏，捷報頻頻。10月18日，美國股災30周年紀念日的前一個交易日，道指無懼風險，突破23000點。11月30日，道瓊斯工業平均指數繼續創歷史新高，首次站上24000點大關。
2017年年內，受科技上市公司表現搶眼提振，納斯達克綜合指數頻創歷史新高，4月收盤突破6000點大關，12月盤中突破7000點。
金髮女孩經濟
然而，無論是他本人還是部分評論將美國股市的勢如破竹歸功於特朗普一人都是誇大其詞。實際上，在特朗普上任前，美國就已經處於健康的增長周期。就拿特朗普最引以為傲的失業率來說，其實美國失業率在2008年金融危機過後就一直持下降趨勢。2017年之前，美國股市已經經歷了七年的長牛市。
真正支撐股市的應該是目前全球得享的良性經濟環境。德意志銀行(Deutsche Bank)經濟學家Torsten Slok援引國際貨幣基金組織(IMF)數據稱，2017年全球只有13個國家的經濟處於衰退狀態，數量為2007年以來最低，預計2021年將進一步降至歷史最低的3個。
雖然美聯儲在年內三次加息，引領全球主要央行開始收縮貨幣政策。但各國利率相比金融危機前的長期均值仍然偏低。就美國來看，根據美聯儲年內最後一次貨幣政策會議後發布的聲明，聯邦基金利率可能在一段時間內都繼續低於預期的長期水平。並且，升息後美國勞動力市場繼續走強，經濟活動也以穩健步伐上升。即使是9月份發生嚴重的風災，其所帶來的巨大損失也迅速被抹平。隨後，失業率進一步降低。居民開支溫和擴張，企業固定資產投資增速近幾個季度以來加快。
低通脹、高增長，且貨幣政策仍相對寬鬆——美國乃至全球正實現著所謂「金髮女孩經濟」。正如這個名稱來源中的那個童話故事——金髮女孩誤入三隻小熊的家，趁著小熊們還沒有回來，盡情享用他們的食物和舒適的床鋪——如今的股票市場也正處於「熊」缺席的歡慶之中。
牛市基石
而作為成熟市場的美國股市更加倚重的基石是企業的盈利。根據FactSet的數據，2017年標準普爾500指數每股收益情況或跳漲9.5%，創下自2011年以來的最快漲速。企業之所以收入上升，則是因為美國經濟內需和外需的「雙贏」。本土經濟走強和就業市場的穩定令內需旺盛，歐洲、拉美及新興國家等市場的經濟復甦的勢頭又令美國產品和服務的外需漲勢喜人。於是優秀的業績有力地推升了美國公司股票的吸引力。
以2017年領漲的科技股為例，佔美股市值總額10%的「五大金剛」——臉書(Facebook)、蘋果(Apple)、微軟(Microsoft)、谷歌母公司Alphabet和亞馬遜(Amazone)股價年內平均漲幅高達50%。而它們各自都有著安身立命的過硬本領。
臉書是靠著蓬勃發展的數字廣告業務；谷歌在包括雲計算和廣告業務在內的軟硬體領域都開拓了新的營收來源；蘋果自十年前發布首款iPhone後，如今再度收穫了果粉們對其iPhone新機型以及其它設備一如既往的支持；微軟的收入來源更加多元化——Windows和Office軟體、伺服器、Xbox，及廣告等。亞馬遜則最具典型性，2017年是該公司上市20周年，在這20年里，它從一家網路書店發展成零售業巨頭，銷售量也從1600萬美元一路飆升至1360億美元。在此期間，其股價的複合年度收益率達到了40%。
稅改
2017年紐約股市屢創新高，道瓊斯工業平均指數全年漲幅為約25%，標準普爾500種股票指數漲幅為約19%，納斯達克綜合指數漲幅為約28%。究其原因，市場認為，對稅改的良好預期、公司財報搶眼以及美國經濟數據強勁是美股本輪漲勢的主要動力。美銀美林認為，投資者樂觀情緒的累積是推漲紐約股市和市場低波動性的重要因素。衡量投資者恐慌情緒的芝加哥期權交易所波動指數持續維持在低位。
不過，到了年底，真正的「特朗普稅改」才算到來。經過將近一年的努力，特朗普終於迎來了上任以來的首次勝利，通過了稅改法案。以公司稅由35%降為21%為首的減稅政策對美國股市無疑是一大利好。美聯儲主席耶倫在卸任前說，稅改會提升美國經濟增長和投資，甚至可能促進產能。12月初，曾有137名美國經濟學家聯合發表公開信，稱以下調企業稅為重的稅改可以創造就業、提高薪酬、改善美國民眾的生活水平。
但投資者需要警惕的是市場對稅改的過度定價。特朗普揚言稅改會令美國經濟增長由目前的3%上升至4%、5%，甚至6%。但許多經濟學家則對此存疑。
挪威銀行首席經濟學家Kjersti Haugland說道：「我們認為特朗普在稅改會通過促進投資來提升美國經濟這方面是對的。但我認為稅改對美國經濟的影響有限，提升幅度大約在0.2%左右，而遠非特朗普所說的1%或更多。」
在上述聯名信發布之前，芝加哥大學布斯商學院對42名頂尖經濟學家進行意見調查，僅1人認為稅改將使美國經濟大幅增長，其他專家則不甚樂觀，他們對減稅帶來的財政赤字飆升表示擔憂。2017年摘獲諾貝爾獎的經濟學家理查德·泰勒(Richard Thaler)甚至評論說：「除了重新分配財富，很難看到(稅改)有什麼效果。」
作為經濟「晴雨表」，股市上漲也從一個側面反映了美國經濟基本面持續向好的態勢。
美聯儲在12月的貨幣政策例會後發表聲明宣布2017年第三次加息，符合市場普遍預期。美聯儲表示，11月以來的信息顯示美國經濟保持穩健增長，就業市場繼續強勁，失業率進一步下降；家庭消費保持溫和增長，企業固定資產投資近幾個季度有所回升。
2018年美股年中或面臨回調盤整
對於2018年美股走勢，金融機構普遍預計，股市已進入牛市增長後期，市場情緒仍以謹慎樂觀為主，在2018年上半年股市或將延續漲勢，但漲幅將比2017年大幅收窄，年中也許會面臨回調盤整。
滙豐、花旗、美銀美林和摩根大通等世界最大金融機構對美國股市的2018年預期幾乎無一看跌。其中最為樂觀的當屬摩根大通，其美國股票策略主管Dubravko Lakos-Bujas說道：「對美國公司稅的降低是美國股市本輪周期中最大的積極催化劑。它產生影響的範圍從債券到股票市場，從國際到美國股市，從增長型到價值型股票。我們已經深度分析了這次改革的潛在影響以及其對於股票價格的推動幅度。在我們看來，這一潛在的催化劑仍遠未被認同，只是被部分定價，因此股價及收益仍有顯著的上行空間。」摩根大通預計，標普500指數到2018年可升至3000點。
隆美銀行全球資產首席分析師溫貝托·加西亞在接受新華社記者採訪時說：「我們對未來美股走勢仍保持積極態度。」美銀美林在報告中認為，標普500指數2018年將繼續上漲。預計標普500指數將於2018年年底達到2800點，但期間可能會遭遇10%甚至更高幅度的回調。
華爾街投資者2018年的主要關注點將是稅改對上市公司盈利的提振幅度和美聯儲的加息節奏。
美國總統特朗普日前簽署了自1986年以來美國最大規模的減稅法案。法案將於2018年1月開始實施。根據稅改法案，美國聯邦企業所得稅稅率將從現在的35%降至21%。
高盛分析師本·斯奈德預計，減稅將提高標普500成分股公司盈利5%。美銀美林預計更為樂觀，認為減稅初期將提升標普500成分股公司每股盈利幅度高達14%，並預計2018年標普500成分股公司盈利將整體增長6%。
也有分析人士認為，美聯儲一旦決定加快加息節奏或美聯儲官員轉向鷹派，將是2018年市場面臨的主要不確定因素。不過，目前多數分析機構仍維持對美聯儲將在2018年加息三次的預判。法國興業銀行美國經濟學家奧馬爾·謝里夫認為，從目前掌握的信息看，美聯儲2018年還不會考慮過快升息。
近來，越來越多的華爾街分析師表現出對當前美股估值過高的擔憂，並認為這將令市場未來面臨大幅盤整或進入低回報周期。美銀美林全球研究主管坎達絲·布朗寧認為，當前美國股市已進入長牛市的後期，這個階段的特徵是良好的宏觀經濟基本面會令股市看起來動力十足，投資者情緒也較為高漲，但風險積累也越來越高。
2018年，稅改助長的經濟是否能帶美國股市繼續飛，讓我們拭目以待。
