貴州茅台何以能直奔萬億市值？

中國證券網訊（記者 楊晶）「782.52元！」在2018年的第六個交易日，單日上漲4.04%的貴州茅台就這樣將A股天花板撐出了新高度。9830億元的收盤市值，意味著明日開盤僅需約1.7%的漲幅，貴州茅台便將輕鬆跨入萬億市值俱樂部。

如果你在2016年開始成為貴州茅台股票的擁躉，捂到今天還沒拋售，那恭喜你，這兩年來貴州茅台累計近259%的漲幅已讓你跑贏了幾乎所有的散戶和絕大多數的機構投資者。

茅台股價出乎意料地「奔牛」背後，除了茅台酒依舊一瓶難求、提價比預期早之外，關於茅台的投資還有什麼被忽略的重要細節？

控價有力將利好長遠

在去年末，貴州茅台公布2017年預計實現營收600億元以上，同比增長50%左右，凈利潤同比增長58%左右，引領白酒行業的復甦速度。在1月8日晚間，貴州茅台公布普通飛天茅台酒「必須1499元」的終端銷售指導價格紅線，比去年茅台集團所設定的1299元價格紅線，上浮了近15.4%。這是去年末貴州茅台宣布茅台酒出廠價平均提高18%左右後的配套「穩價」動作。公司還同時透露，計劃在春節前增加市場投放量。

除此之外，今年茅台還嚴格要求經銷商線上銷售佔比30%以上，以及對觸犯紅線價格等違規經銷商實行「取消資格不再恢復」的最嚴懲罰。並表示對經銷商計劃不增不減，增量將主要用于海外市場、電商渠道、生肖紀念酒和高附加值產品等。

招商證券研究認為，隨著旺季公司加大發貨，以及經銷商線上銷售的嚴格要求，茅台酒的批價有望保持穩定，價格風險被降低至最小水平，更利好公司和行業長遠發展案，同時也減小渠道囤貨壓力。

「腰部」壯大 雙輪驅動成型

在貴州茅台麾下，原來除了「頭位」的茅台酒，茅台醬香系列酒去年買得也很好：「銷售收入指標現已成功擠入白酒上市公司前十名，連續兩年銷量和銷售收入成倍增長，在白酒行業中一枝獨秀，提前兩年實現盈利。」（來自茅台官網）

在上周五召開的茅台醬香系列酒全國經銷商聯誼會上，茅台集團高層透露，茅台系列酒2017年實現銷量3萬噸，同比增長113%，銷售收入65億元，同比增長169%，利潤總額4億元，同比增長20%。其中單品銷售規模大幅上升，上億級銷售品牌有7個，其中王子、迎賓在10億元以上。

茅台將2017年醬香系列酒的崛起，視為茅台打造「雙輪驅動」格局的歷史性節點。昔日短板成為勁旅，茅台速度開啟「雙輪驅動」新時代。

醬香系列酒今年的發展目標是，要在去年全國排位第八的基礎上「保七爭六」，全年要完成銷量3萬噸，實現銷售收入80億元、利潤7億元。

2018年「還是要跳起來摘桃子」

在去年8月貴州日報刊發的報道中，茅台集團黨委書記、總經理李保芳談到茅台「增速不設限」，2018年是打造千億集團的關鍵之年，茅台集團將快馬加鞭、能快就快，不設上限，「還是要跳起來摘桃子」。

近幾年頗為少見的是，茅台集團還為虧損子公司扭虧設置了倒計時，要求2018年各子公司爭取達到10%的盈利目標，「不允許有虧損」，要「把遺留的問題一刀刀砍掉，讓茅台輕裝上陣、健康發展」。

據知情人士透露，在此之前，李保芳在向中酒協通報工作時表示，「2018年，茅台仍然不會放慢腳步，為繼任者打好基礎。」在去年末，茅台集團高層進一步透露，2018年茅台要力爭實現銷售收入800億以上，預計利潤超過400億元。

公司「十三五」規劃指引發展方向

在萬億市值之巔把脈茅台新發展，茅台集團的「十三五」規劃或許是可循跡的。據此前所披露，茅台集團的目標是到2020年成為「全球蒸餾酒第一品牌，通過產融結合打造多元化發展的大型酒業投資控股集團，成為受人尊敬的世界級企業，享譽全球的國酒茅台」。

作為當地最重要的國營企業，茅台集團制定了詳盡的「十三五」規劃，而其中重點提及的國際化、資本運作、產融結合等新事物目前尚未有重要進展。換言之，這些也是茅台打好基礎後想要攻城伐謀的重要方向。

比如，在茅台的國際化戰略中，集團將以自營和收購國際酒業品牌雙通道進入國際市場，發展國家化經銷網路，實現業務互動。

再如，茅台將從提高投融資能力、投資對象選擇能力、項目培育能力和資本市場運作能力出發，培育集團資本化運作的核心優勢，形成產融結合的獨特優勢和運作模式。在儘快獲得金融牌照的前提下，規劃好金融板塊的子業務，形成金融子業務層面的培育能力，較快完成金融核心業務的定型，改變金融資本運營能力較弱的現狀，努力打造集團酒業之外雙輪驅動中的「另一輪」。

還有，在集團內部培育2至3家上市公司。比如在2017年創下建廠65年以來業績歷史新高的習酒，在2017年實現銷售收入35.78億元，同比增長40%，實現利潤4.5億元，同比增長26%。茅台集團高層多次在公開場合提及習酒力爭上市，而與貴州茅台可能存在的同業競爭問題，或也將在這幾年得以解決。

毋庸置疑的是，要完成如此宏大的「千億」目標，茅台酒一定不是茅台發展的全部。在去年末，茅台啟動6600噸基酒產能建設，建成後預計2019年末，茅台酒生產能力將達到5.6萬噸。茅台高層透露，在赤水河畔茅台酒實際生產所能承載僅有6萬噸。

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