區塊鏈技術將對防盜版技術做到更好的技術補全

視覺中國（000681）

區塊鏈技術未來對數字經濟而言，是一個巨大的點或者說趨勢，區塊鏈對數字版權特別是正版化有著很大的促進作用。柯達所推出的柯達幣，正是通過應用區塊鏈的方式去解決圖片或者說數字版權的可存儲和不可複製性。對國內而言，這項技術將極大的促進數字版權的正版化，所以我們認為視覺中國本身有防盜版的技術，區塊鏈的技術能夠對這方面做到更好的技術補全，未來這方面會形成一個比較大的看點，區塊鏈對數字版權的不可複製性和篡改性對於視覺中國這樣的圖片交易平台的版權保護和正版化是一個利好點，我們將繼續看多圖片領域龍頭公司視覺中國。未來視覺中國如果能夠像柯達幣一樣，在上游和下遊客戶之間通過數字貨幣來進行圖片交易，會產生很大的空間。雖然對於數字貨幣方面存在政策方面的風險，但我們還是看長其未來的發展趨勢。

從目前來說，我們的認為的觀點有如下幾點：

1

我們推薦視覺中國短期可跟蹤數據是：客戶數增長超預期，及由此帶來明年收入超預期的可能性，每次新數據的出爐都可能是個引爆點。

2

公司大B2小B，2C等邏輯我們一直認同，包括上雲端的圖片庫，以及所涉及的版權管理、圖片幣和圖片區塊鏈等邏輯我們也認同，但我們認為代表當前公司業務大提升的、可量化指標是，單位sales所帶來產值的提高，建議關注。

3

在今年收入公司32%和行業25%的增速預測下，公司凈利4個億，估值不到40倍。受用戶數超預期的推動，明年收入存在大幅上調的可能性，同時提高行業收入增速進入拐點加速的可能性，估值也或將進一步上抬。

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