美元走勢堪憂 今年美國國債是否值得買？
原標題：美國國債還值得買嗎？機構：美元走勢堪憂，減持也未必不合理
近日一則「中國考慮減緩或暫停增持美債」的消息驚動了國際市場，而在一周前，美國外國投資委員會（CFIUS）剛剛否決了螞蟻金服收購全球第二大匯款公司速匯金。兩個原本風馬牛不相及的事件，湊巧碰到了一起，難免令人遐想。不過，傳言真假先不論，增持或減持美國國債總歸逃不過核心問題，即2018年的美國國債是否值得買？
1月10日晚，美國彭博社援引「中國部分高層官員」的話報道稱，中國在對外匯儲備投資評估後建議減緩或暫停增持美國國債。消息一出便驚動了國際金融市場。
1月11日午間，國家外匯局回應稱，上述消息有可能引用了錯誤的信息來源，也有可能是一條假消息。外匯局相關負責人表示，中國外匯儲備始終按照多元化、分散化原則進行投資管理，保障外匯資產總體安全和保值增值。與其他投資一樣，外匯儲備對美國國債的投資是市場行為，根據市場狀況和投資需要進行專業化管理。
據美國財政部數據顯示，在所有外國持有的美國國債總額中，中國持有1.2萬億美元，為最大的單一持有者，佔比達到總額的五分之一。彭博社的報道認為，由於中國是美國最大的債權國，特朗普在關稅層面對中國必會有一定考慮。
某種程度上，中國增減持美國國債與中國外匯儲備規模的變化有一定關係。在中國外匯儲備出現縮水的2015年和2016年，中國都曾多次減持美國國債。其中從2016年6月開始到2016年11月，中國連續6個月共減持了1766億美元美國國債。
從2017年2月開始，隨著中國外匯儲備規模的回升，中國又連續7個月增持美國國債，直到9月減持了197億美元，但很快又於10月份增持了84億美元。總的來看，2017年1月至10月（截至目前最新披露的月份），中國凈買入美國國債逾1300億美元。
瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光向澎湃新聞分析指出，2017年美元對一籃子貨幣貶值，這一趨勢在2018年也仍將持續，因此減持美元債是合理的。沈建光認為，相比較之下，歐元是比美元更有吸引力的資產。而彭博引述的知情人士稱，在最近一次評估中，部分官員認為美債相較其他資產的吸引力減弱，疊加中美貿易摩擦等因素，可能支持中國減緩或者暫停增持美債。如果中國拋售美國國債，會導致美元貶值，反過來將削弱中國商品在海外的競爭力。在任期第一年，美國總統特朗普既沒有對中國實施懲罰性關稅，也沒有指認中國為匯率操縱國。各界紛紛猜測在2018年，他或許會尋求兌現競選承諾而對中國經貿更為強硬，從而將兩國置於一場波及全球的貿易戰中。貿易戰一旦打響也未必對美國有利，據紐約時報報道，2016年美國出口至中國的商品中，有近五分之一是農產品，如果嚴格有效地執行對大豆和豬肉的關稅，會傷害到美國中西部的農民。
沈建光指出，相較於1年前，現在中美貿易戰的威脅是越來越小了，在供給側改革的大背景下，鋼鐵的產量和出口都在下降，鋼鐵的貿易摩擦也沒有那麼突出，中國政府不會因為貿易戰的威脅而減少對美國國債的持有，如果減持也是因為對美元走勢的擔憂。
雖然稅改法案的通過備受關注，是特朗普進入白宮以來取得的第一次重大立法成就，看似有利於支撐美元，但特朗普的民調支持率依舊起起伏伏。美國在2018年還將面臨中期選舉，將改選眾議院所有435個席位，而100席位的聯邦參議院也將改選34席，而一旦共和黨喪失兩院中一院的主導權，特朗普政策將面臨更大的變數，打壓美元。
稅改將導致美國的債務佔GDP比例上升，償債能力也將下降。
穆迪在《美國稅改》（Tax Reform-US）的報告中指出，稅改對於美國主權信用評級會帶來負面影響，該報告認為美國稅改會在未來十年間至少造成1.5萬億美元的財政赤字。而由於減稅本身並沒有辦法彌補稅收缺口，近期內也沒有相應的支出削減計劃來抵消財政收入的減少，所以降低美國債務規模的任務將更具挑戰性。此外，由於既沒有財政收入增長，也沒有財政支出削減，美國的債務佔GDP比例將會上升，償債能力也將下降。
回顧2017年，不僅人民幣匯率沒有破7，外匯儲備也出現了實質性回升，全年外匯儲備增加1294億美元，2016年則減少了3198億美元。沈建光指出，自上世紀70年代以來的美聯儲7次加息周期後，美元大概率呈現的是走弱態勢，2015年以來美元上漲周期已經持續八年，拐點已到，美聯儲加息後美元未必走強，即便減持美債也並非不合理。
TAG:每日金融 |