國際化的故事還能把滴滴500億美金市值支撐多久？
「抽佣」收入不足以讓滴滴實現盈利，缺乏有效的流量變現途徑，這限制了滴滴的商業想像空間；更為要命的是，滴滴的安身立命之本——網約車業務本身也在不斷受到啃噬。
滴滴成立已有5年，踩對時間節點，5年時間鑄就了共享出行領域的巨無霸。5年的發展過程中，滴滴離出行越來越遠，而離資本越來越近，「滴滴是台融資機器，它最大的競爭優勢是它的巨額融資，而非它的技術。」一位滴滴幕後的風險投資者這樣評價現在的滴滴。
據統計，到目前為止，滴滴已經融資超過150億美元，而這其中的絕大部分融資被用於世界範圍內的投資兼并。
「國際化是滴滴的核心發展戰略。」滴滴創始人兼CEO程維表示。在以規模優勢和資本實力成功兼并快滴、趕走優步之後，滴滴在國際化的道路上更是一發不可收拾。
本月4日，繼2017年7月投資巴西最大本地共享出行運營商99公司之後，滴滴再下狠手，宣布收購99公司。將99收入麾下之後，意味著滴滴已經投資或收購了7家海外共享出行同行競爭者，這其中就包括美國的Uber和Lyft、東南亞的Grab、印度的Ola、巴西的99、南非和歐洲的Taxify、中東的Careem。
在一系列的國際化併購和投資動作之後，滴滴和世界不同地區的主流共享出行平台已經結成同盟關係，國際化的完成預示著滴滴系可以服務全世界超過1000個城市，成功搶灘全世界超過六成的市場。
滴滴的國際化策略以攻城拔寨之勢進行，延續了滴滴創立以來執行力強、敢打硬仗的風格，不僅化解了競爭對手，同時實現了自身規模的擴張。但在另一個側面，滴滴的國際化絕不是主動選擇的結果，而是盈利無望、流量變現遇困，發展遭遇瓶頸的被迫選擇，以期通過規模擴張延續估值神話。
國際化是滴滴的無奈之舉
2015年2月14日，滴滴和快的宣布合併，這預示著在共享出行市場瘋狂的補貼大戰中，滴滴勝出了；2016年8月1日,滴滴在共享出行市場再下一城，宣布收購優步中國的品牌、業務、數據等全部資產。
不斷取得市場規模上的優勢是滴滴背後融資能力強勁和戰術執行能力強的結果，這並不能掩蓋滴滴在流量變現上的不力；國際化、智慧交通、AI只是滴滴講給資本市場的故事，對於滴滴而言，更為迫切的是找到能夠突破現有靠「抽成」營收的新商業模式。實際上滴滴做過嘗試，但鮮有成效。
艱難的變現之路
滴滴嘗試的第一個流量變現方式是遊戲。騰訊興於QQ，曾坐擁數億用戶，但長時間苦苦找不到變現方式，經過長時間的摸索，騰訊通過遊戲實現了變現。2015滴滴成立了遊戲中心，試圖通過嫁接遊戲到滴滴平台，實現流量收割；這期間滴滴推出了35款HTML5遊戲，以期待用戶在等車或乘車期間點開來玩。
但上線僅僅5個月，滴滴即宣布關閉遊戲中心。滴滴通過遊戲變現失敗並不出乎意料：騰訊做遊戲能夠獲得成功，是基於騰訊強社交基因，遊戲需要組團、協同；滴滴則是基於出行場景，用戶的需求是快速到達目的地，滴滴也不具有社交場景，短時間的單擊遊戲供用戶消磨等車時間尚可，但大的團隊協同遊戲並不適合。
滴滴做過的另一嘗試是汽車後市場。早在2015年滴滴就成立了車主俱樂部，進入汽車後市場為車主提供車輛保養、維修、保險定損理賠等服務。而後滴滴又布局汽車連鎖，成立小桔車服，採用自營+加盟的模式打造一站式汽車後市場服務平台。汽車後市場契合滴滴的商業生態，但這一市場屬於重資產服務業，可以為滴滴帶來現金流，但現金流的規模並不能對滴滴500億估值的盈利要求貢獻太多。
除此之外，滴滴近來發力很猛的一個領域是汽車金融。2016年3月，滴滴在上海設立全資子公司眾富融資租賃（上海）有限公司，開始進入汽車金融領域；2017年8月，又在重慶註冊重慶市西岸小額貸款有限公司，為網約車司機提供貸款服務；2017年12月，滴滴又花3億元收購支付牌照，意在打造自己的支付工具。
汽車金融主要包括購車分期、車抵貸、車險、汽車租賃等幾個領域，在一領域玩家眾多，包括阿里巴巴的車秒貸、易車網旗下易鑫金融平台、汽車之家旗下車有家融資租賃公司，以及優信二手車、58同城旗下的二手車融資租賃平台。
目前，汽車金融領域的估值前三名分別是易鑫集團（300億元）、上汽通用汽車金融（260億元）、神州買買車（估值200億元）；很顯然，忙於國際化的滴滴在汽車金融領域起步晚了，尚未建立核心優勢。分析來看，汽車金融業務和打車這一樣場景雖有相關性，但能否契合尚存疑問。
滴滴通過移動互聯網，快速撮合打車人和網約車司機，提升了打車的效率；但用戶對滴滴平台的使用是低頻、短時、用完即關的，這決定了滴滴這類打車平台缺乏商業生態的延展能力。
「抽佣」收入不足以讓滴滴實現盈利，缺乏有效的流量變現途徑，這限制了滴滴的商業想像空間；更為要命的是，滴滴的安身立命之本——網約車業務本身也在不斷受到啃噬。
越來越小的想像空間
首先，網約車用戶是靠補貼大戰粘到平台上來的，共享出行模式並無有效的護城河；當2015年滴滴和快的合併，補貼力度縮小時，用戶和司機的人數就有明顯的下滑；在2016滴滴收購優步中國後的半年時間，用戶更是旋即下跌了三成左右。
其次，網約車政策的出台也進步縮小了網約車的市場盤子，多個中國核心城市出台要求網約車本地車牌、司機具有本地戶籍的政策，對滴滴無疑是巨大的挫傷。
另一個對網約車市場構成巨大影響的是共享單車。據滴滴大數據顯示，在共享單車出現之前，網約車用戶中有七成左右行駛里程在3公里範圍內，共享單車成為外部替代力量，意外地消減了網約車的市場份額。
除了上述各種不利因素，滴滴在中國市場的地位遠遠未到達高枕無憂的地步，在滴滴周圍更有強敵環伺。美團躍躍欲試，進入網約車市場；易道繼樂視變故之後，攜新一輪融資，降傭金、搶地盤；網約車補貼大戰恐怕還要再來一輪，滴滴的日子並不好過。
除了近憂，滴滴還有遠患，無人駕駛技術日臻成熟，百度更是宣布無人車在2018年實現量產，無人車的逐步落地，也是網約車漸漸被替代的過程，網約車生存期恐怕只有無人車還未大規模使用的短短數年內。
不僅是滴滴，市場留給網約車的時間已經不多了，資本對網約車企業的估值正在回歸理性。
2017年11月優步的最新一輪融資中，軟銀牽頭的投資財團，以優步前一輪融資時估值685億美元的七折，即480億美元的估值，投資優步60億美元；優步之所以接受這樣的估值打折，正式因為自身的盈利模式單一，尚未找到有效的盈利途徑，這也正是滴滴的困境。
無論是優步還是滴滴都在積極謀求上市，上市企業核心業務的盈利能力是支撐市值的重要指標，而目前無論是優步還是滴滴的經營流水都不足以支撐目前這樣的高估值，共享出行企業的估值是普遍虛高的，優步和滴滴都需要在上市之前找到能夠補足經營流水缺口的變現方式。
沒有有效的變現途徑、生存空間被不斷壓縮，國際化成為了滴滴能夠講給資本市場為數不多的繼續支撐估值不縮水的故事，收購、兼并只能給滴滴做加法，難以給滴滴帶來新的商業空間；滴滴的窘困，正如一個心虛的人，不得不靠把自己吃胖，以讓別人感覺自己很有實力。
（責任編輯：於戀洋）
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