溫氏股份「公司＋農戶」模式制約全產業鏈拓展？

作為創業板的霸主，溫氏股份還是創業板唯一一家凈利潤超過100億元的企業，然而如今這一神話要被打破。2018年1月9日，溫氏股份發布了2017年的業績預告，預計2017全年公司歸屬於股東的凈利潤為66-70億元，而2016年同期為117.9億元，同比下滑40.63%-44.02%。

對於業績大幅下滑的原因，溫氏股份在公告中表示，報告期內，公司養豬業務繼續保持穩步發展，商品肉豬銷量同比增長11.18%，銷售均重同比增加7.31斤/頭，但受市場供求關係變化的影響，銷售價格同比下降18.59%，商品肉豬盈利水平同比下降。

此外，上半年養雞業務也很不景氣，報告顯示，報告期上半年，活禽產品市場行情整體持續低迷，公司養雞業務受到嚴重衝擊，商品肉雞銷售價格同比下降30.19%，養雞業經營業績同比由盈利轉為虧損。但報告期下半年，隨著H7N9事件影響的消退及市場供求關係的變化，公司肉雞銷售價格快速上漲，公司養雞業務報告期內整體實現盈利。

數據顯示，2017年上半年溫氏股份實現營業收入251.24億元，同比下滑11.41%，凈利潤18.1億元，同比下滑74.95%， 其中，肉豬類養殖行業營收173.26億元，同比下滑6.23%，毛利率24.65%，同比下滑15.63%；肉雞類養殖行業實現營收62.1億元，同比下滑26.4%，毛利率-21.56%，同比下滑33.82%。無論肉豬養殖還是肉雞養殖都出現下滑。

從豬價格來看，數據顯示，2017年1-2月的豬價格為17.21元／公斤，全年呈現不斷下滑趨勢，12月份稍微有所上漲，到2017年12月到14.75元／公斤。豬周期的波動確實對溫氏股份帶來很大影響。

而在業績預告發布之前，溫氏股份剛剛發布了2017年12月商品肉豬銷售情況，數據顯示，2017年12月，公司銷售商品肉豬190.10萬頭，收入33.63億 元，銷售均價14.95元/公斤，同比變動分別為12.29%、2.66%、-11.28%；2017年全年，公司銷售商品肉豬1,904.17萬頭，收入337.95億 元，銷售均價14.98元/公斤，同比變動分別為11.18%、-6.74%、 -18.59% 。

對此，中國品牌研究院研究員朱丹蓬對中國商報記者介紹說，除了豬周期等行業因素以外，溫氏股份在終端建設的投入也拉低了公司的利潤。具體而言，公司在營銷推廣、品牌運作方面都投入很多，但沒有達到預期效果，卻在很大程度上影響了公司業績。

資料顯示，溫氏股份在2015年底就啟動了生鮮門店項目，在廣東等地建立了200多個品牌特約專營終端店，向香港銷售冰鮮雞產品，此前據媒體報道，溫氏股份目前已開業的溫氏生鮮約100家，逐漸由深圳拓展至廣州等珠三角其他城市。

對於溫氏股份涉足終端店的效果，朱丹蓬坦言，溫氏股份終端店的加價率不高，效果很不好，因為同一個終端店提供給消費者的不同次產品由不同的農戶提供，每次的產品口感都不同，很難實現標準化，這就無法在消費群體中進行口碑的傳播，造成很多因素的不可控。

而這和溫氏股份「公司+農戶」的經營模式脫不了干係。資料顯示，溫氏股份從1986年開始探索「公司+農戶」模式,至今已經有26年，在溫氏股份的發源地新興縣,一部分養戶已經與溫氏合作超過了20年，這種模式確實帶動了溫氏股份迅速發展擴大規模，但在溫氏股份探索全產業鏈的過程中也造成了一定問題。

此外，「公司+農戶」的模式還使得公司的業績變動幅度較大。數據顯示，溫氏股份的凈利潤從2011年的50.91億元下降至2013年的6.69億元，2014年凈利潤又迅速上升到26.89億元，2015年凈利潤達到62.05億元，2016年凈利潤繼續飆升至117.9億元，每次的波動幅度都要在100%-200%。

而對於另一個養殖企業大戶天康生物，2010年-2016年的凈利潤分別為1.07億元、7688.7萬元、1.08億元、1.7億元、2.36億元、2.46億元、3.93億元，無論上升還是下降變動幅度都不大。

朱丹蓬表示，溫氏股份「公司+農戶」的經營模式造成公司對農戶的依賴性很大，可控性很低，存在很大的不確定性，此外，南方天氣變化大，降雨較多，這對養殖行業也造成一定影響，最終使得溫氏股份的業績波動比較大。

作者丨中國商報記者周子荑

編輯丨欣然

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