年報預告披露，預計全年凈利潤66-70億元

每日看盤

事件：

公司披露2017年年報業績預告， 預計2017年凈利潤為66億元-70億元，同比下降40.63%-44.02%。投資要點： 四季度業績環比上升，單季度貢獻凈利潤26-30億元

進入下半年以後，公司業績出現反轉，前三季度歸屬於上市公司股東的凈利潤為40億元， 預計四季度貢獻凈利潤26-30億元，較三季度業績環比增加3-7億元。四季度業績環比繼續上升，原因在於； 1）養雞業務經營業績全面轉好，盈利水平大幅提高，行業回歸正常軌道， 在報告期內公司養雞業務整體實現盈利； 2） 養豬業務繼續保持穩步發展，商品肉豬銷量同比增長11.18%，銷售均重同比增加7.31斤/頭，從環比來看，肉豬板塊四季度出欄482.15萬頭， 環比增加49.67萬頭，豬價亦出現企穩回升， 10、 11、 12月份的出欄價格為14.22、 14.22、 14.95元/公斤，出欄價格回升。

養雞業務全面轉好，環保去產能提高集中度

黃羽肉雞業務進入下半年以後，行業景氣反轉， 肉雞價格快速反彈。 在上半年行業因受禽流感衝擊，活禽交易市場關閉，消費銳減，疊加年中環保趨嚴，禁養區搬遷，行業產能迅速出清。當前黃羽肉雞價格仍是較高，養殖盈利豐厚，根據測算，單羽的毛利可達到8塊錢！ 我們認為，環保趨嚴提高行業准入門檻，景氣持續時間有望延長， 黃羽肉雞板塊繼續貢獻較大的業績彈性。

生豬業務出欄穩健增長， 低成本優勢保持領先

2017年全年生豬出欄量為1900多萬頭，同比增長11.18%，預計公司生豬出欄量在2018-2019年達到2300、 2700萬頭，同比增速為21.05%、 17.39%， 出欄回歸穩健增長。 公司的養殖成本低， 養殖效率保持業內領先， 養殖成本仍然是行業的領先水平。 根據估測，全年的養殖成本約12元/公斤，頭均盈利在350元附近，我們認為，生豬養殖業務亦受益於環保門檻提高，行業景氣的延長， 生豬價格仍可維持在穩定位置， 穿越景氣周期。

生鮮布局適逢其時，打通最後一公里

公司宣布「溫氏生鮮加盟計劃」，發力生鮮線下門店，打通最後一公里。公司的生鮮業務採取「公司+店主」的經營模式，規劃開店3000家。 新店開張後，一般從第4、 5個月開始盈利， 當前總的毛利率約在17%，盈利較好的單店利潤能達到30-50萬元。 隨著我國冷鏈物流設施的逐步完善，人均收入提高，對生鮮品類的需求大幅度提高，公司布局生鮮適逢其時，拓寬產業鏈。

預計公司2017、 2018、 2019年分別實現凈利潤68.42、 81.56、 90.58億元，每股收益1.31、 1.56、 1.73元， 對應PE分別為19.39、 16.26、 14.64倍， 首次覆蓋，給與「推薦」評級。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！