風雲突變！貨幣供應史上最低，泡沫即將破滅？
引子：
2018註定是大變之年，也註定是各種觀點激烈爭論的博弈之年。
這一年，將打破很多人固有思維慣性，如果你及早反應過來，也許，還能在大變之年撿著機會。
但如果，你依舊停留在2016、17年，很遺憾，你將被時代無情的拋棄。
我一直都想講一句話：中年人，你不得不無時無刻的學習，你也不得不焦慮，因為這個社會變化太快，這個世界的運轉效率太高，階層的一次次劃分就是在稍瞬即逝的選擇之間產生的。
現在的年輕人，三五年的工作經驗和學習閱歷就可能超過你十幾年的工作經驗！你的懈怠，只能陡增別人的成功機會。
1、貨幣供應低谷之年
我們先拋出幾個問題：
特朗普稅改方案通過後，大家本來預期美元迴流美國，美元走強，為何美元一路暴跌？
美聯儲加息縮表後，為何中國央行不跟？
中國地方政府債務中央為什麼不兜底了？
為什麼要打破剛性兌付？
為什麼中國社會公允利率一路走高？
為什麼城市房價這麼貴，農村的糧價這麼便宜？
……
一切的一切，到底有沒有一個合理的解釋？
有！
我們今天所有話題的根源，都要從貨幣先說起。
準確的說，是中國的廣義貨幣供應規模，也就是我們經常講的M2！
就在上周五，央行公布了12月金融統計數據報告，很多人嚇了一跳，我們廣義貨幣供應量總規模M2同比增速掉到了 8.2%，創下了改革開放以來歷史性新低！這比去年同期 11.3% 的增速足足下滑了3.1個百分點！（如下圖）
最近大半年錢緊張的形勢，很多人都感受到了：
銀行放貸時間開始變長，房貸利率不斷上浮，一些旁氏騙局（比如前些日子報道的錢寶網）開始資金斷裂而崩潰，不少理財出現了局部範圍違約，甚至銀行間拆放利率上升後居高不下等等，這都凸顯了貨幣供應偏緊的局面。
而8.2%的貨幣增速到底是不是如央行一直所說的中性貨幣政策呢？
前央行調查統計司司長盛松成曾就M2合理區間做過這樣一個解釋：
我們合理的M2增速應該=GDP增速+CPI增速+2至3個百分點。
那根據這個公式，我們來算一下，我國GDP增速6.9%，CPI（居民消費價格指數）12月增速為1.8%。
這樣一來，我們M2增速最低應該為6.9%+1.8%+2%=10.7%！
然而，目前只有8.2%！
我們信貸貨幣放水的閥門早已關閉，但有些人卻依然自我麻痹！
早在一年多前，筆者就多次強調，未來貨幣供應會持續緊縮，目前看來，已經印證。
那貨幣供應增速為什麼降的這麼快？
根據現任央行調查統計司司長阮健弘解釋：M2增速比上年有所下降，主要反映了去槓桿和金融監管逐步加強背景下，銀行資金運用更加規範，金融部門內部資金循環和嵌套減少，由此派生的存款減少。
看不太懂沒關係，我給解釋一下。
阮司長的意思是：我們現在對金融監管是極其嚴格的！金融體系前期加槓桿太高玩的太嗨了，這是不行的，容易產生金融風險！所以下半年我們一直在拆金融體系的槓桿，而由於金融體系的高槓桿被持續拆降，一些過去加槓桿所計入M2口徑的存款就被減少了，所以，廣義貨幣M2就少了。
大概就這個意思。
總而言之：信用緊縮，金融強監管，貨幣中性偏緊。
2、資產泡沫是否會刺破？
前面說有些人自我麻痹，是他們依舊認為我國央行會貨幣超發、央行一直大放水。
那因為他們極其害怕資產泡沫破裂。
民科有一個「傻白甜」邏輯：貨幣大放水=房價上漲！貨幣緊縮=房價下跌！
上面的觀點，只能說是單細胞動物的單線思維。
如果房價只跟貨幣有關係，那麼房價就太好分析了。
如果貨幣放水可以那麼簡單判斷，那麼金融周期就太好分析了。
而真實情況是：整個邏輯是很複雜的。
現在的很多搞經濟，學金融的，都被困在這四十多年的貨幣政策、貨幣投放路徑里出不來了。路徑依賴一旦形成，就繞在裡面出不來。
我們來思考一個問題，為什麼2007年美國次貸危機發生之後，全國主要央行陸續進行貨幣寬鬆，但大宗商品的價格並沒有出現大幅上漲？反而資產價格（比如房價、股票）卻出現了大幅飆升呢？
另一個問題，為什麼美國加息縮表後，特朗普減稅通過，大家都認為資本要迴流美國，美元要走強，但美元卻並沒有走強反而一路下跌呢？
兩個問題表面看沒關係，但實際底層邏輯都是一個複雜的社會運轉規則。
我先拋出幾個結論性觀點：
中國貨幣供應緊縮，只會使得房價不會再次出現暴漲，而與房價下跌並無因果關係。
特朗普減稅的行為本身只會使得美元走弱，並不會讓美元走強。
即便國內貨幣供應緊縮，跟央行是否加息也沒有一毛錢關係。
信貸貨幣超發，不僅不會引起通貨膨脹，反而會引發通貨緊縮。
……
是不是覺得這些觀點跟你平時看的財經觀點完全相反，難以接受？
沒關係，因為你過去看的很多東西都是在培養你的韭菜思維。
韭菜是分不清對錯的。
3、底層邏輯
現在要對上面這些你認為「以上全錯」的結論做解答。
說起貨幣放水，大家都知到，主要就是商業銀行的貨幣投放行為，而商業銀行主要的貨幣投放又是以信貸貨幣為主。那麼信貸貨幣的抵押物是什麼呢？
就是房地產！對銀行來講，信用抵押物就是房子。
所以，當M2飛速擴張，也就是信貸貨幣快速擴張時，一旦經濟增速走弱，所有的信貸貨幣的需求方就全變成了房地產！
而當信貸貨幣的需求方成為房地產時，貨幣的發包方就成了房地產，資金就會在房地產裡面空轉而不出這個圈子。
這時候，就出現一個現象：增量的信貸貨幣基本都流向房貸，而極少有錢流入非房地產的其他實體行業。這也就是之前我們經常講的「房地產擠壓其他實體經濟」的根本原因。
當整個社會其他構成部分拿不到錢，而無法刺激全社會消費時，物價長期低迷不振就出現了。
這就是次貸危機之後全球發生的事情。
信貸貨幣放水——房價等資產上漲——全社會通脹低迷
4、大變天
但是，我前面講了，要大變天了。
變天的原因導火索在於自特朗普的稅改。
其實，稅改背後的深刻含義比你想像的複雜的多。
我們還要從「貨幣放水」講起。
在80年代之前，我國還有一種「放水」方式，就是財政赤字。政府通過負債來完成對社會的貨幣投放。那時候的年代，銀行信貸可是嚴重壓制的。
而政府負債，財政赤字，錢去幹嘛了呢？
錢進到了整個社會的各種實體！比如修路修橋、蓋學校醫院、或者把資金投向各種國央企業進行生產作業……等等等等。
你會發現，這種路徑的錢是真正到了實體裡面。
但這種「放水」不會使資產價格出現上漲，因為政府通過財政赤字去炒作資產價格是毫無意義的。
但是，這种放水方式會引發一種不太好的副作用——那就是通貨膨脹！
在這種運作模式里，政府赤字就是放水，而如何回籠流動性呢？
那就增加稅收！
所以，一條路徑出來了：
政府財政赤字=貨幣放水，增加稅收=貨幣回籠！
看到這兒，聰明的人可能已經明白我要表達的含義了，因為特朗普稅改的本質就是在進行一次「貨幣放水」。來對沖縮表。
這也就是為什麼特朗普稅改之後，我們從貨幣理論上解釋美元不漲反跌的原因。
大家再復盤這一年：
為什麼我國央行不急著加息？
為什麼以原油為主的商品價格開始復甦上漲？
為什麼中國房地產價格的問題開始逐漸安全下來？
這是因為，在美國的帶領下，世界在進行一次史詩般「放水」方式的大轉變！
從過去緊縮的財政政策、寬鬆的貨幣政策到未來寬鬆的財政政策、緊縮的貨幣政策！
而我們之所以限購限售終止房產交易行為，也在過度完成這次轉變。
這次社會運作方式的大轉變，將為全球帶來一個新的金融經濟秩序格局。
而這會兒才開始研究貨幣供應總規模的，在未來，這或許根本不是很重要。
而那些期望貨幣緊縮從而刺破資產泡沫的人們，你們，也許真的跟不上時代了。
很多底層邏輯，你還懵懵懂懂呢。
後記：
開頭那句話，我依舊想重複一遍：
中年人，你不得不無時無刻的學習，你也不得不焦慮，因為這個社會變化太快，這個世界的運轉效率太高，階層的一次次劃分就是在稍瞬即逝的選擇之間所產生的。
知識付費的崛起，絕不是現象級事件。而是一種趨勢。如果你不焦慮，只有等著被淘汰。焦慮，是人生存的本能！
世界規則不斷在改變，你感受到了么？
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