螞蟻花唄ABS完成簿記，發行量臨時上調至40億
1月17日晚間，中金公司一位債券銷售對第一財經記者透露，最新一期螞蟻花唄ABS已經完成發行，其中，優先A利率為6%。由於市場需求高於預期，臨時將這一期發行量從25億上調至40億。
一位券商固收分析師對第一財經記者表示，花唄ABS是比較優質的資產。另外，由於有消費場景，花唄ABS不會因現金貸資產證券化叫停而受限，但考慮到槓桿的限制，將關注後續發行的速度。機構認為，受現金貸要求和小貸公司ABS融資回表影響，2018年消費金融ABS發行量預計將有所回落，難以超過17年的發行量。
40億花唄ABS成功發行
據了解，此次螞蟻花唄ABS的簿記於1月17日14時正式開始。簿記工作開始前，一位參與發行的債券銷售對第一財經記者透露到，本次發行額度預計為25億。
隨著簿記工作的開展，記者了解到，由於市場需求旺盛，此次發行額度由此前預估的25億臨時上調至40億，其中優先A利率為6%，發行場所為上交所。
北京一位券商固收分析師對第一財經記者表示，其實花唄ABS還是比較優質的資產，由於有消費場景，花唄ABS不會因現金貸資產證券化叫停而受限，但考慮到槓桿的限制，將關注後續發行的速度。
螞蟻金服微貸事業群資深總監邵文瀾稱，螞蟻小貸制定了相應的有關現金貸新規落實方案，本次螞蟻小貸ABS已獲得儲架額度，首期以螞蟻花唄為基礎資產發行。螞蟻花唄和借唄未來將根據監管政策導向，合理安排發行額度。
幾位接受採訪的非銀機構投資者則對第一財經記者表示，儘管沒有參與本次投資，但是會對此次花唄ABS發行情況保持密切關注。
中金公司固收分析師張繼強認為，受現金貸要求和小貸公司ABS融資回表影響，2018年消費金融ABS發行量預計將有所回落，難以超過17年的發行量。但作為一個典型的「強資產弱主體」品種，消費金融ABS的發行量仍然不會太低，依然是企業ABS市場的一個重要品種。
借唄ABS發行仍暫停
儘管花唄ABS目前已經獲准發行，但借唄ABS尚未重啟。記者注意到，自2017年11月8日起，借唄ABS就已暫停發行。
第一財經記者了解到，借唄業務由重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司運行，而花唄業務則由重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司運行。
「借唄與花唄最大的不同在於，花唄其實是有場景的，借唄的資金用途則無法監控。」交通銀行金融研究中心高級研究員何飛認為，由於過去幾年中，螞蟻花唄的消費場景已經廣泛鋪開，風險也相對可控，未來螞蟻金服可能會圍繞花唄去開展更多動作。
何飛進一步分析到，此前對於大部分的用戶來說，借唄的額度通常要比花唄額度高很多，而銀行信用卡消費額度通常是高於提現額度的。借唄這樣的戰略可能是為了獲得更高的盈利，但是也存在風險，且不符合當前的監管政策。
2017年12月1日，互聯網金融風險專項整治、P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室下發的《關於規範整頓「現金貸」業務的通知》明確規定，暫停發放無特定場景依託、無指定用途的網路小額貸款，逐步壓縮存量業務，限期完成整改。
何飛提到，近期螞蟻金服在用戶層面作出了一系列調整，包括關停了部分用戶的借唄額度，也是配合監管要求的表現。
詳解槓桿率限制
近日，螞蟻金服對第一財經表示，對旗下重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司和重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司兩家小貸公司增資82億元，將其註冊資本從現有的38億元，大幅提升至120億元。
據了解，螞蟻金服旗下的兩家小貸公司註冊地均為重慶市。根據重慶市金融辦2012年下發的《關於印發重慶市小額貸款公司融資監管暫行辦法等項制度的通知》，從銀行業金融機構融資和回購、股東定向借款、同業資金借款獲得融資餘額，分別不得超過公司資本凈額的100%、100%和30%。
而對於ABS融資，重慶市2016年下發的《關於調整小貸公司部分監管規定的通知》第二條中規定，通過證券交易所發行ABS和非回購式資產轉讓在備案的額度和期限內完成融資，其他方式的融資餘額應嚴格控制在融資槓桿內。因此，螞蟻花唄ABS在此前並未受到槓桿率的限制。
儘管目前螞蟻金服已經完成一輪融資，也有業內人士質疑，如果將存量ABS也納入表內融資進行計算，此次增資尚不能滿足監管對於槓桿率的要求。
而根據《關於規範整頓「現金貸」業務的通知》，以信貸資產轉讓、資產證券化等名義融入的資金應與表內融資合併計算，合併後的融資總額與資本凈額的比例暫按當地現行比例規定執行，各地不得進一步放寬或變相放寬小額貸款公司融入資金的比例規定。對於超比例規定的小額貸款公司，應制定壓縮規模計劃，限期內達到相關比例要求，由小額貸款公司監管部門監督執行。
一位券商投行人士表示，從此次螞蟻花唄ABS獲准發行的情況來看，對於這類ABS存量較大的小貸公司，未來可能採取增量ABS入表的管理。邵文瀾稱，未來螞蟻金服將通過增資、業務合作等多種手段，逐步降低槓桿率，確保在監管指導下完全達到要求。
何飛還對記者分析到，如果螞蟻小貸未來在開展業務時受到槓桿率限制，很可能會把一些業務轉移至螞蟻金服所控股的網商銀行。他認為，螞蟻金服的客戶累計和場景鋪設覆蓋範圍相對較廣，目前17家民營銀行中，有許可權開展線上業務的只有網商銀行和微眾銀行等少數幾家。另外，網商銀行管理的資產規模較高，相比於小貸公司風險準備金的計提等也更加規範，因此，未來把一些受限的業務轉移到網上銀行是很有可能的。
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