稀有金屬行業：供給收縮 需求旺盛 鍺價捲土重來

廣發證券1月17日發布稀有金屬行業研究報告，報告摘要如下：

供給收縮,需求旺盛,鍺價捲土重來

2017年鍺價觸底反彈,全年國內鍺錠價格上漲38%至9450元/千克,國產二氧化鍺上漲19%至6250元/千克,而MB二氧化鍺則上漲16%至800美元/公斤,漲幅小於國內價格(Wind)。本輪價格上漲主要由國內環保嚴查導致中小鍺廠減停產、價格低於成本線致鍺礦企業主動減產或惜售、以及下游光纖和保健領域需求旺盛所引起的,未來隨著5G商業化,將進一步拉動鍺需求,在供需短缺格局下,鍺價繼續看漲,有望重回萬元上方。

鍺金屬產量下降,供給收緊

據USGS,2016年全球鍺資源儲量8600噸,96%集中在美國、中國和俄羅斯,其中中國3500噸,佔全球41%;2016年全球鍺金屬產量155噸,中國110噸,佔比71%。2016年,由於鍺價低於生產成本,礦企主動減少回收、降低銷量;2017年受環保影響,國內鍺原料企業減產50%,鍺錠企業減產30%(中國鍺網)。多因素導致鍺金屬產量下降,供給收緊。

光纖和保健領域需求旺盛

據USGS,2016年全球鍺需求,光纖30%佔比最大,紅外佔20%,PET催化劑佔20%,太陽能光伏和其他領域分別佔15%;而中國的鍺需求主要以光纖和紅外為主,分別佔54%和38%。2017年光纖和環保領域需求旺盛,全球光纖光纜需求保持15%的增速(CRU),保健領域消耗鍺金屬近20噸(中國鍺網)。

供需短缺支撐鍺價上漲,有望突破萬元

2017-2019年,根據鍺礦供應情況和下游需求變化情況,預計中國供給短缺9噸、12噸、24噸,全球供給短缺5噸、10噸、24噸。供需維持短缺格局,將繼續支撐鍺價上漲,有望突破萬元。

建議關注馳宏鋅鍺和雲南鍺業

馳宏鋅鍺目前已探明會澤、彝良鉛鋅伴生鍺金屬達600噸,鍺精礦含鍺產能30噸/年,2016年生產21.46噸,庫存10.98噸。雲南鍺業自有礦山擁有鍺金屬儲量788噸,礦石產能12萬噸/年(在產9萬噸);區熔鍺錠產能為40噸/年,光纖用四氯化鍺產能為30噸/年;2016年生產區熔鍺錠25.95噸,光纖用四氯化鍺13.68噸。

風險提示:原料供應商快速釋放庫存,下游需求不及預期致價格回調。

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