先於小米上市,華米需要應對不確定的未來
近日,小米生態鏈企業華米科技向美國證券交易委員會(SEC)提交了招股說明書,計劃在美國上市,籌集資金1.5億美元。根據業內人士的估算,華米科技如果成功上市,估值將會在10億美元以上,市盈率超過40倍。
老冀認為,資本市場之所以對華米科技的估值比較樂觀,主要基於三點原因:
第一,去年第3季度,華米的出貨量達到了1160萬部,超過美國Fitbit(收入還沒有超過),成為全球最大的可穿戴智能設備廠商。要知道,資本市場向來都是只認第一不認第二的。
第二,小米的背書。招股說明書顯示,雷軍控制的順為資本和小米一共持有華米科技39.7%的股份,比華為創始人黃汪還要高出0.3個百分點。過去3年里,以小米品牌銷售的產品佔到了華米收入的82%-97%。
第三,步入良性循環。2015年華米的營收為8.96億元,當年虧損3785.3萬元;2016年華米的營收增長到了15.56億元,扭虧之後實現凈利潤2394.6萬元。
這是否說明:當華米的出貨量達到2016年規模的時候,就能夠實現盈利?事實確實是如此。2017年前三季度,華米實現營收12.96億元,盈利則達到了9510萬元。而在緊接著的2017年10-11兩個月,華米又實現了4.767億元的營收和5223萬元的凈利潤。這表明,在出貨量突破了盈虧平衡點之後,華米的盈利狀況得到了極大的改善,步入了良性發展的軌道。
當然,這並不意味著未來華米就會萬事大吉。老冀觀察到,華米的未來還有不小的不確定性。
首先還是對小米依賴過重。當然,這也是所有小米生態鏈企業共同的問題。2015年,來自小米及其關聯公司的營收佔到了華米總營收的97.4%,到了2016年下降到了93.2%,而到了2017年1-9月又進一步下降到了86.8%。雖說對於小米的依賴正在一步步降低,不過仍然還是比較嚴重。
2015年9月16日,華米發布了自有品牌Amazfit,並發布了第一代Amazfit手環。與小米手環的「金屬+塑料」組合不同,第一代Amazfit手環選用了氧化鋯陶瓷(ZrO2)作為主體外殼;它也不再是金屬蠶豆造型,而是變身為中空的環形玉,這也使得它能夠與各種時尚服裝完美搭配。
Amazfit手環高達299元的價格,將與當時69元的小米手環1的價格拉開了足夠大的距離。此外,Amazfit手環還簽下了「國民女神」高圓圓作為產品代言人,並通過Amazfit.com官網、小米網、京東商城幾大電商渠道進行銷售,而不僅僅依靠小米網。
實際上,自從推出自有品牌之後,華米和小米已經進入了按具體產品進行具體合作的新階段。當然,這也是因為華米自有品牌一直在嘗試開拓不同類型的消費人群:第一代Amazfit手環主要針對女性時尚人群,米動健康手環開始涉足健康管理,運動手錶又走向了愛好運動的消費者。要知道,其中的一些消費人群未必是小米那麼迫切需要觸達的人群。
產品線長了之後,對於華米自身也是巨大的挑戰。在老冀看來,僅僅依靠Amazfit一個品牌,想要同時覆蓋女性時尚、中年健康、青年運動三大消費人群,必然會顧此失彼。老冀認為,華米應該針對這三大類消費人群,分別推出不同的產品系列。
老冀也注意到,華米旗下只有部分產品如Amazfit手環、米動手錶青春版、Amazfit運動手錶在小米網上有售。其它產品則放到了天貓等非小米渠道上銷售,這些其它產品大部分不能夠連接「小米運動」APP。老冀在使用米動健康手環的時候就忘了這一點,結果連了半天「小米運動」APP都沒能連上。
招股說明書還披露,華米與小米的戰略合作協議將於2020年10月到期,而小米可以在以下情況下提前終止協議:
1. 如果華米未能在小米和華米共同同意的時間期限內向市場交付產品,或者產品未能滿足小米的要求;
2. 華米產品的退貨率連續3個月達到2%或更高,或者嚴重的質量問題導致大規模的產品召回;
3. 任何一年小米可穿戴產品的銷售同比下降20%或更高,或是連續兩年未能實現至少20%的同比增長率。
老冀也注意到,自從2016年6月小米手環2推出之後,小米再也沒有推出自己品牌的手環了,雖然消費者對於新一代小米手環的呼聲一直都很高。
對於華米來說,在發展壯大自身品牌的同時,還需要平衡好與小米的關係,這也是個非常微妙的問題。
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