先於小米上市，華米需要應對不確定的未來

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近日，小米生態鏈企業華米科技向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股說明書，計劃在美國上市，籌集資金1.5億美元。根據業內人士的估算，華米科技如果成功上市，估值將會在10億美元以上，市盈率超過40倍。

老冀認為，資本市場之所以對華米科技的估值比較樂觀，主要基於三點原因：

第一，去年第3季度，華米的出貨量達到了1160萬部，超過美國Fitbit（收入還沒有超過），成為全球最大的可穿戴智能設備廠商。要知道，資本市場向來都是只認第一不認第二的。

第二，小米的背書。招股說明書顯示，雷軍控制的順為資本和小米一共持有華米科技39.7%的股份，比華為創始人黃汪還要高出0.3個百分點。過去3年里，以小米品牌銷售的產品佔到了華米收入的82%-97%。

第三，步入良性循環。2015年華米的營收為8.96億元，當年虧損3785.3萬元；2016年華米的營收增長到了15.56億元，扭虧之後實現凈利潤2394.6萬元。

這是否說明：當華米的出貨量達到2016年規模的時候，就能夠實現盈利？事實確實是如此。2017年前三季度，華米實現營收12.96億元，盈利則達到了9510萬元。而在緊接著的2017年10-11兩個月，華米又實現了4.767億元的營收和5223萬元的凈利潤。這表明，在出貨量突破了盈虧平衡點之後，華米的盈利狀況得到了極大的改善，步入了良性發展的軌道。

當然，這並不意味著未來華米就會萬事大吉。老冀觀察到，華米的未來還有不小的不確定性。

首先還是對小米依賴過重。當然，這也是所有小米生態鏈企業共同的問題。2015年，來自小米及其關聯公司的營收佔到了華米總營收的97.4%，到了2016年下降到了93.2%，而到了2017年1-9月又進一步下降到了86.8%。雖說對於小米的依賴正在一步步降低，不過仍然還是比較嚴重。

2015年9月16日，華米發布了自有品牌Amazfit，並發布了第一代Amazfit手環。與小米手環的「金屬+塑料」組合不同，第一代Amazfit手環選用了氧化鋯陶瓷（ZrO2）作為主體外殼；它也不再是金屬蠶豆造型，而是變身為中空的環形玉，這也使得它能夠與各種時尚服裝完美搭配。

Amazfit手環高達299元的價格，將與當時69元的小米手環1的價格拉開了足夠大的距離。此外，Amazfit手環還簽下了「國民女神」高圓圓作為產品代言人，並通過Amazfit.com官網、小米網、京東商城幾大電商渠道進行銷售，而不僅僅依靠小米網。

實際上，自從推出自有品牌之後，華米和小米已經進入了按具體產品進行具體合作的新階段。當然，這也是因為華米自有品牌一直在嘗試開拓不同類型的消費人群：第一代Amazfit手環主要針對女性時尚人群，米動健康手環開始涉足健康管理，運動手錶又走向了愛好運動的消費者。要知道，其中的一些消費人群未必是小米那麼迫切需要觸達的人群。

產品線長了之後，對於華米自身也是巨大的挑戰。在老冀看來，僅僅依靠Amazfit一個品牌，想要同時覆蓋女性時尚、中年健康、青年運動三大消費人群，必然會顧此失彼。老冀認為，華米應該針對這三大類消費人群，分別推出不同的產品系列。