東睦股份—粉末冶金行業龍頭，量價齊升業績高增長！

目錄：

一、摘要二、公司簡介及主營業務

三、核心競爭力 四、經營數據及財務數據

五、企業發展

一、摘要

東睦股份是民營控股企業，屬於有色金屬中新材料行業，主要業務為粉末冶金機械零件和軟磁材料的生產和銷售。產品廣泛應用於汽車、家電、摩托車、工程機械等產業。公司是目前國內規模最大、綜合能力最強的粉末冶金機械零件製造企業之一，國內首家以粉末冶金機械零件生產為主業的上市公司。2017年公司銷量企穩回升，業績穩步增長！

二、公司簡介與主營業務

（一）、公司簡介

東睦股份成立於1994年7月11日，位於浙江省寧波市鄞州區工業園區(姜山)景江路8號，在2004年5月11日在山海證券交易所掛牌上市，主要主要業務為粉末冶金機械零件和軟磁材料的生產和銷售。產品廣泛應用於汽車、家電、摩托車、工程機械等產業。粉末冶金汽車零件主要用於發動機、變速箱、底盤等主要部件中，粉末冶金家電零件則主要用於空調壓縮機和冰箱壓縮機，粉末冶金摩托車零件主要用於摩托車發動機、離合器等部件。目前，公司擁有八家以粉末冶金機械零件和金屬磁粉芯生產為主業的控股子公司或全資子公司；2016年末公司的總資產超過28億元人民幣，總產能超過50,000噸/年，產品出口到美國、日本和歐洲等國家和地區。

（二）、主營業務

公司所從事的主要業務為粉末冶金機械結構零件和軟磁材料的生產和銷售。產品廣泛應用於汽車、家電、摩托車、工程機械等產業。

粉末冶金是冶金和材料科學的一個分支，是以製造金屬粉末和以金屬粉末（包括混入少量非金屬粉末）為原料，用成形——燒結法製造材料與製品的行業。除了製取金屬粉末屬於金屬冶煉外，粉末冶金行業是機械工業中重要基礎零部件製造的行業之一。粉末冶金基本製造工藝如下圖：

粉末冶金製品按金屬粉基原料和用途的不同，大致可分為粉末冶金製品（含結構件、含油軸承及摩擦材料製品）、磁性材料、硬質合金材料及製品和高熔點金屬材料及製品，其中尤以粉末冶金機械零件的應用領域最廣、需求量最大、要求技術含量最高，是粉末冶金行業中的主導產品。其主要原材料以鐵基和銅基粉末為主。一般稱謂的粉末冶金製品主要指鐵基、銅基的結構件和含油軸承，以及摩擦片和粉末冶金合金件等。

粉末冶金汽車零件主要用於發動機、變速箱、底盤等主要部件中；粉末冶金家電零件則主要用於空調壓縮機和冰箱壓縮機；粉末冶金摩托車零件主要用於摩托車發動機、離合器等部件。

公司生產的軟磁材料包括合金粉末、鐵粉芯、合金磁粉芯等，產品廣泛用於純電動汽車、充電樁、太陽能、UPS、白色家電等領域。

（三）、經營模式

粉末冶金機械零件主要是根據部件主機方提供的設計圖紙進行訂單式生產或配套，粉末冶金機械零件產業的主要產品也是非標準化的零件。因此，公司的經營模式則是根據客戶的設計圖紙定製粉末冶金零件，亦或根據客戶的部件基本功能的設計要求，為其定向設計粉末冶金零件、設計材料配方，並提供定向粉末冶金產品。粉末冶金機械零件的非標性，也決定了粉末冶金零件生產企業必須按客戶設計圖紙和訂單需求進行生產和銷售。

（四）、公司所屬行業情況

公司所屬行業為機械通用零部件行業的子行業——粉末冶金零件行業。東睦股份作為中國粉末冶金零件行業的龍頭企業和本土品牌，在激烈的市場競爭環境中，逐漸確立了其競爭優勢，形成了獨特的品牌效應，其商業價值和社會價值也得以展現。

粉末冶金是製取金屬或用金屬粉末（或金屬粉末與非金屬粉末的混合物）作為原料，經過成形和燒結，製造金屬材料、複合以及各種類型製品的工藝技術，與傳統工藝相比，具有節能、節材、環保等優勢，其優點使它已成為解決新材料問題的鑰匙，在新材料的發展中起著舉足輕重的作用，屬於現代工業發展的朝陽產業。

從全球的粉末冶金機械零件行業來看，粉末冶金零件的最大銷售市場是汽車產業，同時，該領域也是對粉末冶金零件技術、質量要求最高的市場。在歐洲及日本等工業發達國家，汽車產業對粉末冶金零件的需求占粉末冶金市場的 90%左右，北美的粉末冶金汽車零件占粉末冶金產業市場的 80%以上。從中國的粉末冶金機械零件行業來看，粉末冶金零件產業最主要的市場已由冰箱壓縮機產業、空調壓縮機產業、摩托車產業，逐漸演變成為汽車產業，這與中國整體經濟發展階段的推進密切相關。截至 2015 年末，粉末冶金汽車零件在中國粉末冶金行業市場的佔比已超過60%，家電類產品對粉末冶金零件的需求已逐漸降至 16%以下。

三、核心競爭力

公司作為國內粉末冶金機械零件生產和銷售的龍頭企業，其核心競爭力主要包括：

1、優秀的管理團隊和人才培養平台。公司擁有一支經驗豐富的領導團隊和新材料開發設計工程人員隊伍，其中：擁有教授級高級職稱人員 2 名，高級職稱人員 12 名，博士 5 名(外籍博士 1名及歸國博士 1 名)，碩士研究生學歷以上人員 20 名。公司設立了博士後工作流動站、國家級企業技術中心、浙江省東睦粉末冶金材料重點企業研究院和東睦學院，並與國內著名高校建立了良好的校企合作關係，為東睦股份打造優秀高效的管理團隊奠定了堅實的基礎。

2、知識產權。公司擁有一大批具有自主知識產權的專利技術以及非專利技術，能完整地完成粉末冶金機械零件的新材料開發、專用模具設計製造、材料檢測分析、生產管理等。公司核心技術來源為獨立自主的技術創新和產品研發能力，堅持「引進－改造－發展」的原則，走吸收、綜合、創新的道路，具備了較強的技術吸收消化和再創新能力。通過技術上的自主創新和研發，使得公司的粉末冶金新產品不斷向高端市場發展，以節能減排為特點的一批高端粉末冶金汽車零件不僅實現了國產化，而且在與國際知名同行的競爭中不斷擴大了市場份額，並有部分產品實現了與國際高端客戶合作同步開發，逐漸成為行業產品優化升級的典範。

3、東睦品牌價值。東睦股份在國內及國際粉末冶金及相關產業界擁有較高的知名度和美譽度，使公司有能力獲得更多的商業機會。

4、完善的生產布局和服務保障能力。公司擁有以總部為研發中心、營銷中心、管理中心、高端產品生產基地的平台，以及為實施「專業化生產，就近配套」的戰略布局，建立了分布全國主要經濟發達區域的控股子公司，其作為生產基地和服務窗口，為客戶提供了更加便捷、專業的優質服務。

2016年公司核心競爭力的重要變化及影響

1、技術創新能力不斷增強

公司建有的工程技術中心在 2014 年被認定為「國家級企業技術中心」，2016 年被評為「浙江省東睦粉末冶金材料重點企業研究院」，是公司自主研發的重要技術支撐和保障。

2016年，共投入研發費用 7,953 萬元，比上年同期增加了 6.84%。通過持續的投入，提升了公司的自主創新能力和核心競爭能力，以技術開發和技術創新推動公司持續發展，使公司逐漸形成為國內粉末冶金機械零部件研發基地。報告期內，公司有 8 項技術獲得國家發明專利授權，有 34 項技術獲得國家實用新型專利授權，另有 14 項技術正申請發明專利，以及 3 項技術正申請實用新型專利。截至報告期末，公司擁有發明專利 35 項，實用新型專利 110 項，軟體著作權 1項，外觀設計專利 4 項。

2、成立東睦學院，加強人力資源培訓

為進一步做好員工的培訓和教育工作，整合集團內外部各種有利資源，完善培訓體系，提高員工專業技能和素養，鑄就一支能適應現代企業發展需求的人才隊伍，從公司發展的戰略高度重視人才培養，秉承「學而不已，善學善用，成就未來」的宗旨，在報告期內公司成立了東睦學院。

3、行業領頭地位繼續凸顯

根據中國機協粉末冶金協會 2016 年 1～9 月的統計數據，公司 2016 年 1～9 月的粉末冶金製品銷售收入占該協會統計範圍內生產廠家銷售總額的 22.75%，粉末冶金製品銷量占該協會統計範圍內生產廠家總銷售量的 24.56%，銷售額和銷售量分別領先協會統計範圍內第二名廠家 9.92 個百分點和 17.27 個百分點，繼續排名在國內粉末冶金行業的前列，公司已連續多年在國內粉末冶金行業中處於市場絕對領先地位。在國際公認的粉末冶金及相關產業界，作為優秀的中國粉末冶金機械零件專業製造商，東睦股份的品牌效應越來越大。

四、財務數據與經營數據

（一）、財務數據

銷售增加的主要動因是產品結構繼續優化，汽車配件銷售額快速地增長，增長率達17.81%，且佔全部主營業務收入的比例達到了 60.92%，同比增加了 5.11 個百分點。壓縮機配件銷售因外部需求不旺盛，銷售額小幅下降。

公司主營業務按產品分，分別為粉末冶金製品（主要是粉末冶金機械零件）和軟磁性材料；公司銷售主要還是以粉末冶金製品銷售為主，銷售額為 13.18 億元，佔全部主營業務收入的 90.81%,軟性材料占公司業務總額的 9.19%。

（二）、2016年經營數據

（三）、股東持股情況及機構持股

東睦股份A股總股本為4.36億股，流通A股為4.21億股，2017年9月30日前十大流通股東累計持有：1.64億股，累計占流通股比：42.52% ，全國社保持股佔比2.9%（1121.26萬股），睦特殊金屬工業株式會社持有東睦新材料集團股份有限公司比例：17.35%，流通股佔比為15.63%（6045.08萬股）其它基金與個人持股佔比：23.99%;機構持股匯總如下圖：

（四）、研發投入：2016年研發投入合計0.79億，總額占營業收入比例5.42%，公司研發人員的數量356人，研發人員數量占公司總人數的比例12.49%。

上市公司同行業銷售狀況：

五、公司發展

（一）、行業格局和趨勢

1、國際粉末冶金行業的發展格局

數據表明，在 2006 年全球用於粉末冶金的鐵粉中，南北美洲占 42%，歐洲占 23%，亞洲及大洋洲占 35%；而根據《International Powder Metallurgy Directory 2012-2013》的報告，2011年在全球用於粉末冶金的約 100 萬噸的鐵粉中，南北美洲占 34%，歐洲占 22%，亞洲及大洋洲佔44%，其中亞洲及大洋洲呈現高速增長的同時，北美、歐洲及日本因受金融危機及歐債危機影響，需求規模尚未完全恢復。2015 年北美用於粉末冶金的鐵粉超過了 38 萬噸，接近危機前「峰值」的九成，2016 年歐洲用於粉末冶金的鐵粉更是超過了 2007 年的 19.9 萬噸的「峰值」。

此外，中國粉末冶金行業在高速發展的中國經濟的帶動下，自 2009 年以 11.3 萬噸的產量超過日本躍居亞洲首位後，更是在中國汽車工業高速發展的強勁帶動下增長迅速。2014 年，中國機協粉末冶金協會統計的行業產量已達到 19.18 萬噸，2015 年回落到產量 17.81 萬噸。近兩年在汽車工業的帶動下，中國的粉末冶金行業的產品結構正在進一步優化、升級。中國的粉末冶金行業已經成為全球粉末冶金行業一支重要的力量。

2、中國粉末冶金行業的發展趨勢

根據中國機協粉末冶金協會的統計數據，2011 年至 2015 年，汽車零件銷售額維持連續增長的態勢；摩托車零件銷售額連續下滑；家電零件銷售額波動較大。

中國機協粉末冶金協會 統計的 近四 年各類產品銷 售 收入情況表

2015 年的統計數據，2015 年度的粉末冶金零件的銷售收入比 2014 年下降了0.28%，銷售量同比下降了 8.95%，但行業的產品結構得到了進一步的優化，其中粉末冶金汽車零件，特別是中高端汽車零件的佔比進一步提高。

從中國粉末冶金產業的兩大主要市場，以及國內相關產業的發展現狀分析，汽車產業的發展對中國粉末冶金行業推動更加明顯，尤其是高端粉末冶金汽車零件的國產化，進一步促進了中國粉末冶金零件行業的產業結構調整和升級，汽車零件的銷售佔比還將持續提高；中國家電的壓縮機行業在經歷了 2014 年的調整後，粉末冶金家電零件的市場逐漸趨於穩定，但下游產業的競爭也使得粉末冶金家電零件的市場價格進一步下降。

3、粉末冶金行業的競爭格局

隨著粉末冶金技術的不斷提升，粉末冶金產品的應用領域在不斷向高端市場拓展，只有跨越了技術和資本的雙「門檻」，才能實現粉末冶金行業的產品升級和結構調整。在中國，多數的國內粉末冶金企業在低端產品市場通過激烈的價格競爭爭取生存空間，在國內的粉末冶金高端市場，只有少數國內企業與多家國外企業或外資在華獨資企業競爭，中國的粉末冶金產業呈現出較明顯的結構性產能過剩狀況。

4、公司的競爭優勢與劣勢、機會與挑戰

（1）公司的競爭優勢與劣勢

經過多年的技術創新與發展，公司目前已發展成為中國粉末冶金行業的領導者，並在國際粉末冶金行業及相關市場也具備一定的品牌知名度。公司不僅在規模上在國內同行業中遙遙領先，而且公司的粉末冶金產品的性價比與國外企業或外資在華獨資企業相比也更具優勢；集團下屬的多家控股子公司，覆蓋了華東、華南、華北，以及東北等區域，已經形成專業化生產，就近配套、服務的戰略布局，並具備一定的規模效應；經過多年的合作與篩選，公司也擁有優秀的供應鏈基礎。因此，與國外競爭者相比，公司不僅市場領域更廣，生產和服務成本較低，而且對技術支持和市場反應速度更快；與國內同行相比，公司則在技術、規模、資金、品牌、以及市場影響力等方面展現出更大的綜合優勢。

但是，公司在粉末冶金高新技術領域與國外競爭者之間仍舊存在一定的差距，特別是在高端粉末冶金汽車零件的批量生產方面仍缺乏一定的經驗，公司的國際化程度不如國外競爭者；此外，公司需進一步提升國際高端客戶的認知度，實現公司產品由替代進口，向公司高端粉末冶金零件開發與客戶主機部件同時開發的方向發展；另外與公司近年來技術和市場的高速發展相比，公司的人才儲備相對不足，管理水平也有較大提升空間。與國內同行相比，因人力成本上升較快，以及規範經營成本等因素，對公司運營成本控制帶來較大壓力。

（2）公司面臨的機會與挑戰

隨著中國汽車工業的穩步發展，使得粉末冶金的市場需求穩定增長，以及汽車的節能減排和輕量化趨勢，都為公司的粉末冶金汽車零件提供了更大的市場機會；此外，粉末冶金工藝與一般鑄造工藝、機械加工工藝等相比具有節能、降耗的優勢，也使得粉末冶金零件在製冷壓縮機領域有了進一步擴展的空間；國際高端汽車零部件生產廠家在中國加速本土化生產，大量進口的高端粉末冶金汽車零件的國產化也為公司的快速成長提供了機會。

由於受近年來中國汽車工業迅猛發展的影響，國外粉末冶金行業的競爭者也紛紛在中國的生產工廠追加投資，以滿足中國汽車工業對高端粉末冶金零件的需求，因此也對公司開拓高端粉末冶金市場帶來一定的挑戰；此外，人民幣匯率的變動也會對公司出口業務增長帶來一定的壓力。

( 二) 、公司發展戰略

戰略發展方向、方式和驅動力。公司將立足粉末冶金產業，高舉務實創新的旗幟，以科技和創新引領市場。適度拓展粉末冶金產品外延，將集團總部打造為管理中心、研發中心、營銷中心，以及高端產品生產中心。將各控股子公司建成生產中心、服務中心，以期專業化生產、高效配套服務。將東睦集團打造成集研發、生產、銷售、倉儲、運輸、服務於一體的粉末冶金機械零件生產和服務平台，並以科技創新為驅動力，為客戶提供一整套完整的粉末冶金新材料解決方案。

發展理念和目標。以分享共贏綠色理念，實現企業基業長青。遵循公司的企業使命：為客戶創造價值；為股東創造利益；為員工創造前途；為社會創造繁榮。以分享的心態，與企業各利益相關方處理好各種利益關係，實現互利共贏，共同發展。走節能、節材、清潔生產的綠色發展道路，建環境友好型企業，承擔社會責任，為企業的基業長青創造良好的內外部環境。

弘揚工匠之精神，鑄就百年東睦品牌。以精益的理念，做專做精產品，為客戶提供高品質的產品和增值服務，不斷為社會及利益相關者創造更大價值。不斷鞏固東睦在中國粉末冶金行業領導者地位，將其打造成粉末冶金零件中國第一品牌。

(三) 、2017 年經營計劃

為了實現公司 2017 年度的經營目標以及董事會制定的公司股權激勵考核目標，公司將以市場為導向，以科技和創新引領市場，加大研發投入，不斷開拓高端產品市場，調整產品結構，以擴大公司銷售規模。做好募投項目前期工作，推動與國際知名零部件企業配套的汽車動力系統高端粉末冶金零件和新能源產業粉末冶金零件的市場開拓；繼續擴大公司生產的汽車 VVT/VCT 用粉末冶金零件的市場佔有率；同時，公司將加強內部控制，提升產品質量，推進自動化改造，促進公司經營計劃的實現。

為此，公司擬採取以下具體措施，以保證 2017 年度經營計劃的實現：

（1）繼續以精益生產理念，推動生產效率和效益提升；

（2）採取有效措施加快新產品項目的推進，積極適應市場的需求；

（3）積極優化現有產品的工藝路線，降低生產的過程成本；

（4）繼續提高自動化程度，通過 「機器換人」實現自動化改造；

（5）推進虧損子公司內部整改和管理提升。

（四）、經營風險

1 、宏觀經濟發展帶來的市場風險

在經濟全球化程度不斷提高的背景下，公司主要客戶全球化程度都很高，外部市場發展的不穩定或不平衡可能會影響到客戶的發展情況，對公司未來發展帶來一定的市場風險；此外，在中國經濟發展進入新常態，實施供給側改革的背景下，國內宏觀經濟發展也會對公司市場帶來一定的影響。

對此，公司應通過提升自身技術應對能力，在積極抓住發展機遇的同時，以穩健的方式開拓市場，積極準備風險應對預案。

2 、匯率風險

人民幣匯率的波動不僅會影響公司開拓國外的高端市場，同時也將影響到公司下遊客戶產品的出口，從而影響公司的銷售目標及業績目標的實現。

為此，公司將注重國際和國內兩個市場開發的相對平衡，以減少人民幣匯率波動造成的不利影響。

3 、生產技術風險

隨著中國汽車市場的日漸成熟，各種汽車售後保障措施也日臻完善，以及公司粉末冶金汽車零件市場的不斷增長，對公司的生產技術和質量控制帶來了新的挑戰；此外，新能源汽車及新能源產業的不斷發展，也對公司新業務技術保障提出了新的要求，對公司生產技術帶來新風險。

為此，公司一方面須從生產裝備、原材料，以及工藝過程上實現全面保障，不斷提升管理能力和提高自動化程度，以滿足汽車工業對粉末冶金零件的新要求，另一方面，公司應積極應對新能源產業需求，通過技術創新減低技術風險；此外，公司將繼續探索以引入第三方責任險等，增強公司應對重大質量問題的抗風險能力。

4 、原材料成本風險

因原輔材料成本在公司產品的成本中佔比較大，儘管近年來原材料的價格一直處於低位，但隨著經濟周期和市場的變化，原材料價格可能會出現較大幅度的波動，將會對公司經營目標的實現帶來一定的風險。

為此，公司將進一步搭建好集團資源共享的平台，進一步完善現有的集團採購平台，提升集團採購的議價能力，減少原材料成本波動的風險。

5 、競爭對手帶來的風險

一方面，隨著國內中低端粉末冶金廠商隨著技術水平逐步提升，產品質量也相應提高，競爭越來越激烈；另一方面，中國經濟的強勁發展引來國際粉末冶金廠商紛紛進入中國市場，在中高端市場擠壓國內企業。公司的市場競爭面臨多方對手的威脅，存在一定風險。

（聲明：以上內容，不構成投資建議，據此入市，風險自擔！）

（此文由水晶球投資編輯推送）

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！