德銀：比特幣價格和「恐慌指數」VIX的負相關性越來越高

摘要：德銀髮現，數字貨幣的價格變動與美股「恐慌指數」VIX呈更強的負相關性，並在今年「戲劇性躍升」。低波動性的市場環境，鼓勵投資者轉移到更有風險的資產類別，但也代表在市場波動性上揚時，比特幣恐怕並沒有避險的屬性。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn），編輯王穆。更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com，或下載華爾街見聞APP。*

以比特幣為首的數字貨幣，真能在危機時刻肩負起避險屬性嗎？德銀的研報發現並不見得。

德銀全球金融策略師Masao Muraki團隊的研報發現，從2017年底開始，數字貨幣的價格變動與美股「恐慌指數」CBOE VIX呈現更強的負相關趨勢，並在2018年前三周「戲劇性躍升」。

研報認為，主要原因是低波動性的市場環境，鼓勵投資者轉移到更有風險的資產類別，來換取更豐厚的回報。這也可能部分解釋了數字貨幣在最近幾個月的狂飆突進，即風險偏好顯著上揚。

除了美股波動性接近歷史低位，低利率和低息差催生了新興的資產類別，例如賣空VIX隱含波動性的ETF產品，以及數字貨幣。

更為危險的是，素以專業、估值模型複雜和具有信息收集與分析優勢著稱的機構投資者，也越來越受到散戶的影響。研報指出：

數字貨幣受到散戶投資者的密切關注，也反映出對股票等其他風險資產的偏好更高，這一點與機構趨同。儘管標普500平均市盈率在20倍，被機構投資者界定為泡沫屬性，他們的風險偏好依舊不改。同時，更多機構投資者也把數字貨幣作為預測市場風險偏好、評估資產價格可持續性的前沿手段。

研報認為，以比特幣為首的數字貨幣價格是由散戶投資者推動的，機構投資者卻用此來考察市場狀況，導致整個市場的風險偏好被不斷推高。

Federated Investors基金經理Steve Chiavarone曾對財經媒體CNBC表示，比特幣是金融危機之後的首個貪婪跡象，既預示著不斷上漲的風險偏好，也反過來表明，不論比特幣等數字貨幣發生什麼，美股都會繼續走高。

下一個對比特幣價格和市場波動性的考驗，或就發生在當下。一方面，美國聯邦政府在周一進入部分停擺第三天，數字貨幣集體下跌，「恐慌指數」VIX也跌3%，美股三大指數全線上揚。另一方面，1月26日周五是CME首份比特幣期貨的結算日，可能會再度引發比特幣波動。（更多分析，詳見華爾街見聞主編精選《讀要聞 | 這波比特幣大跌：是期貨結算的鍋？還是朝鮮的鍋？》）

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