工信部推動5G試點進程，交通部印發北斗交運應用專項規劃
安信通信夏廬生彭虎團隊
5G是2018年的通信行業投資主邏輯，5G板塊中兼顧市場規模與成長空間的重點看5G射頻和5G光通信。我們建議，在市場波動中，擇優配置估值相對合理，業績成長性優的5G子行業龍頭個股。
■5G：5G技術研發試驗第三階段第一批規範發布，運營商試驗網建設快速推進
2018年1月16日，IMT-2020（5G）推進組召開5G技術研發試驗第三階段規範發布會，會上發布了《5G技術研發試驗第三階段第一批規範》。中國移動表示將在5大城市展開規模試驗，網路規模達到500個基站，涉及26個場景，每個城市100個站，推動技術成熟、R15標準完成，產品商用架構形成。中國聯通已向工信部提交7個城市的試驗申請，並已完成上海和深圳的外場建設，完成華為、中興和諾基亞的5G樣機試驗室驗證及部分外場性能驗證。我國5G技術研究和試商用均走在全球前列，此次5G技術試驗第三階段測試規劃的發布將進一步推動我國5G商用進展。重點推薦中興通訊（5G核心主設備商）。
■北斗導航：兩部門印發專項規劃，推動北斗交運應用加速落地
1月18日，交通運輸部會同中央軍委裝備發展部聯合印發《北斗衛星導航系統交通運輸行業應用專項規劃（公開版）》，提出到2020年在鐵路、公路、水路、民航、郵政等交通運輸全領域實現北斗系統應用。截至目前，北斗三號已發射4顆衛星，到2018年底將發射18顆衛星，到2020年底將累計發射35顆衛星，實現全球覆蓋。根據中國衛星導航系統管理辦公室數據，我國衛星導航產業產值年均增速超過15%，預計到2020年將突破4000億元，其中北斗貢獻率達到80%。此次規劃的發布將推動北斗系統在交運行業應用的加速落地，助力北斗系統的建設發展。關注合眾思壯、海格通信、中海達和華測導航等。
■物聯網：三大運營商齊力發展NB-IoT，物聯網連接數穩居全球第一
中國電信於2017年6月率先完成基於800MHz的NB-IoT網路部署，全網31萬基站同步升級，建成全球最大的NB-IoT網路；中國移動於2017年年底實現346個城市的NB-IoT全面商用，同時進行了31省蜂窩物聯網無線主設備集中採購，採購數量約為14萬站；中國聯通於2017年8月宣布已在全國數十城市完成了NB-IoT試商用開通，全國300多個城市具備快速接入NB-IoT網路的能力。根據GSMA Intelligence的數據，中國的NB-IoT網路部署已佔據世界領先地位，到2017年三季度，中國的M2M連接數達到2.49億個，世界連接數為5.55億個，中國佔世界總連接數的近45％，穩居世界第一。重點推薦中興通訊（主設備核心廠商）、宜通世紀（物聯網平台龍頭），關注廣和通（物聯網模組）。
■1月投資組合：中興通訊、中際旭創、宜通世紀、生益科技、紫光股份
■風險提示：市場估值系統性波動
正文
1. 一周行業回顧
上周（01.15-01.19）滬深300指數上升1.43%，創業板指數下降3.22%，中小板指數下降2.51%；同期，申萬通信板塊下降2.95%，落後滬深300指數4.38%，跑贏創業板指數0.27%，落後中小板指數0.44%。
1.1. 安信通信板塊一周表現
1.2. 通信板塊漲跌幅前五
1.3. 安信證券推薦股票組合情況
■中興通訊：聚焦「萬物互聯、泛在智能、虛實結合」M-ICT戰略，布局物聯網NB-IOT、4.5G/5G、網路虛擬SDN/NFV、雲網融合Cloud、光傳輸超100G等領域前瞻投入,構建全方位的從技術、到晶元、到系統設備的核心競爭力，迎接業績上行拐點和行業地位提升的到來；行業龍頭地位穩固，管理不斷出現亮點；發布1.5億份員工股票期權激勵計劃，齊心協力開拓5G市場。
■紫光股份：進軍運營商市場，高端路由器市場突破超預期，結合未來SDN的應用，打開新空間；品牌優勢明顯，行業地位突出；紫光股份旗下新華三在國內企業網市場份額第一，對標全球龍頭思科，未來海外市場增長空間巨大。
■宜通世紀：公司通過參股西部天使、收購倍泰健康，拓展智慧醫療業務深度和廣度，構建「服務+產品」的智慧醫療垂直運營服務體系；AEP 平台技術和業務布局國內領先，同時17年一季度業績主要來自於物聯網和天線業務的穩定增長。
■生益科技：CCL龍頭廠商，產品種類齊全。2018~2021年公司制定明確的規模擴產計劃，市佔率有望進一步提升。高頻產品受益於5G基站建設，高峰期有望實現業績翻倍。
■中際旭創：移動互聯網流量每年翻番增長，帶動骨幹網/城域網/接入網/數據中心大規模擴容，預計光模塊全球市場空間將由2016年75億美金增長至2020年120億美金，我們認為光模塊行業「得中國者得天下、得數據中心者得未來」。
2. 本周投資觀點：
5G是2018年的通信行業投資主邏輯，5G板塊中兼顧市場規模與成長空間的重點看5G射頻和5G光通信。我們建議，在市場波動中，擇優配置估值相對合理，業績成長性優的5G子行業龍頭個股。
■5G：5G技術研發試驗第三階段第一批規範發布，運營商試驗網建設快速推進
2018年1月16日，IMT-2020（5G）推進組召開5G技術研發試驗第三階段規範發布會，會上發布了《5G技術研發試驗第三階段第一批規範》。中國移動表示將在5大城市展開規模試驗，網路規模達到500個基站，涉及26個場景，每個城市100個站，推動技術成熟、R15標準完成，產品商用架構形成。中國聯通已向工信部提交7個城市的試驗申請，並已完成上海和深圳的外場建設，完成華為、中興和諾基亞的5G樣機試驗室驗證及部分外場性能驗證。我國5G技術研究和試商用均走在全球前列，此次5G技術試驗第三階段測試規劃的發布將進一步推動我國5G商用進展。重點推薦中興通訊（5G核心主設備商）。
■北斗導航：兩部門印發專項規劃，推動北斗交運應用加速落地
1月18日，交通運輸部會同中央軍委裝備發展部聯合印發《北斗衛星導航系統交通運輸行業應用專項規劃（公開版）》，提出到2020年在鐵路、公路、水路、民航、郵政等交通運輸全領域實現北斗系統應用。截至目前，北斗三號已發射4顆衛星，到2018年底將發射18顆衛星，到2020年底將累計發射35顆衛星，實現全球覆蓋。根據中國衛星導航系統管理辦公室數據，我國衛星導航產業產值年均增速超過15%，預計到2020年將突破4000億元，其中北斗貢獻率達到80%。此次規劃的發布將推動北斗系統在交運行業應用的加速落地，助力北斗系統的建設發展。關注合眾思壯、海格通信、中海達和華測導航等。
■物聯網：三大運營商齊力發展NB-IoT，物聯網連接數穩居全球第一
中國電信於2017年6月率先完成基於800MHz的NB-IoT網路部署，全網31萬基站同步升級，建成全球最大的NB-IoT網路；中國移動於2017年年底實現346個城市的NB-IoT全面商用，同時進行了31省蜂窩物聯網無線主設備集中採購，採購數量約為14萬站；中國聯通於2017年8月宣布已在全國數十城市完成了NB-IoT試商用開通，全國300多個城市具備快速接入NB-IoT網路的能力。根據GSMA Intelligence的數據，中國的NB-IoT網路部署已佔據世界領先地位，到2017年三季度，中國的M2M連接數達到2.49億個，世界連接數為5.55億個，中國佔世界總連接數的近45％，穩居世界第一。重點推薦中興通訊（主設備核心廠商）、宜通世紀（物聯網平台龍頭），關注廣和通（物聯網模組）。
■1月投資組合：中興通訊、中際旭創、宜通世紀、生益科技、紫光股份
■風險提示：市場估值系統性波動
3. 本周行業熱點及點評
3.1. 5G技術研發試驗第三階段規範正式發布
2018年1月16日，IMT-2020（5G）推進組召開5G技術研發試驗第三階段規範發布會，會上發布了《5G技術研發試驗第三階段第一批規範》。根據規範內容，5G第三階段試驗將緊盯3GPP標準；採用3.5GHz和4.9GHz並重組網測試；計劃建設超過100個基站；同時將以MTNet實驗室+懷柔外場為測試基地，搭建多模（2G/3G/4G/5G）、多場景測試環境，全面滿足第三階段NSA和SA組網模式的測試需求。
點評：自2017年下半年以來，5G行業催化事件不斷，5G商用投資加速。標準方面，3GPP與2017年12月完成並發布NSA（非獨立組網標準），並將於2018年3月凍結；SA（獨立組網標準）也將於2018年6月完成並發布，於2018年9月凍結；頻譜發麵，美國、韓國、日本和歐盟等均已確定5G頻譜，我國工信部於2017年12月也明確將3.3-3.4GHz（原則上限室內使用）、3.4-3.6GHz和4.8-5GHz的中段頻段劃分為5G系統的工作頻段。我國5G技術研究和試商用均走在全球前列，此次5G技術試驗第三階段測試規劃的發布將進一步推動我國5G商用進展。我們預計2018年年底工信部有望發放5G試點許可（試商用牌照），2019年我國將實現大規模商用測試驗證，2020年三大運營商將進行大規模商用部署，進而建成全球最大5G網路。
風險提示：5G第三階段測試不及預期
3.2. 中國移動5G三階段試驗規模達500個基站，平均每個城市100個
在1月16日召開的5G技術研發試驗第三階段規範發布會上，中國移動研究院副院長黃宇紅表示，在規模試驗上，中國移動將在5大經濟發達（GDP排名全國前十）、交通便利、人口密度大的城市展開，網路規模達到500個基站，涉及26個場景，每個城市100個站，覆蓋城區、密集城區、高速、湖面、城中村等場景，並建設20平方公里的車聯網區域。在規模試驗中，將聯合公安部交科所、交通部公路研究所等7家單位和眾多合作夥伴共同進行。中國移動5G試驗整體規劃為，今年Q1到Q3參與技術試驗三階段工作；今年Q3到2019年Q3依託技術試驗推動技術成熟、R15標準完成，產品商用架構形成。
點評：我國三大運營商中，中國移動一直是引領5G發展的核心力量。在概念需求上，中國移動牽頭提出5G之花；技術標準上，中國移動聯合產業突破Massive MIMO、網路架構等核心關鍵技術，成為國際標準主導者之一；在產業試驗上，中國移動支持我國最早啟動基於標準的技術試驗，規模全球最大，並已完成5G試驗兩個階段驗證工作；在融合創新上，中國移動成立5G聯合創新中心，國內外12個5G聯合創新實驗室，成立5G多媒體聯盟，112個合作夥伴共同推進5G產品應用創新。中國電信和中國聯通也緊隨其後。中國電信於2017年8月在雄安新區宣布5G創新示範網建設啟動，同時發布《中國電信5G創新示範網白皮書》，後期5G示範網啟動城市將包括蘭州、成都、深圳、雄安、蘇州、上海6個城市，每個城市6-8站，主要測試3.5GHz頻段組網能力和方案驗證。中國聯通計劃於2018年在5-6個城市進行5G系統組網驗證，2019年擴大城市數量和基站規模，預計2020年進行更大規模的商用5G網路部署。總體來看，5G時代，我國運營商標準制定話語權不斷加大，技術試點與網路建設進度與全球同步，5G已成為我國整個通信產業鏈的發展機遇。
風險提示：5G商用不及預期
3.3. 大唐明確5G技術研發試驗第三階段路線圖，疊加混改預期，未來成長可期
在1月16日召開的5G技術研發試驗第三階段規範發布會上，大唐移動副總工程師蔡月民詳細講解了大唐移動5G第三階段工作規劃：組網方面，規划了全頻段、系列化的預商用和商用產品，小型化BBU，單板100MHz處理能力，支持CU/DU分離；針對連續覆蓋的宏基站層，規劃3.5GHz和4.9GHz Massive MIMO，支持64通道192天線；針對熱點覆蓋，推出了小型化RRU，燈桿等靈活部署；針對室內覆蓋，規划了3.3GHz和4.9GHz頻段的PicoRRU，支持5G新型有源室內覆蓋；在毫米波方面，發力點放到了24.5~27.5GHz上，規劃的產品可以支持1GHz帶寬；在5G網路雲平台研發上，三階段試驗網初期接入vEPC，支持NSA架構測試。2018下半年接入5GNGC，支持SA架構；在5G網路設備方面，基於可信雲平台，實現三層解耦，支持網路切片與編排管理。
總體上，大唐對三階段測試的規劃為：2018年1月至4月，完成eMBB NSA外場建設；4月至7月，完成eMBB NSA實驗室以及外場測試；7月至10月，完成eMBB SA實驗室以及外場測試，同時完成eMBB室內覆蓋測試；10月至12月，完成5G互操作測試；uRLLC將在Q4完成外場測試；毫米波實驗室和外場測試則安排在下半年；而mMTC將採用未來補建的方式。
點評：在IMT-2020（5G）推進組的組織實施下，我國啟動了5G技術研發試驗，共分三階段開展。截至2017年9月，我國已經順利完成5G技術試驗第二階段測試工作，全球主要設備商均參與測試，其中，大唐電信在低功耗大連接和其他混合場景等方面保持領先。此次，大唐電信繼續發布第三階段技術試驗路線圖，結合第二階段測試的滿意結果，大唐電信在5G無線方面成為全球領先設備商。
2017年11月23日，大唐電信和烽火通信同時發布公告稱，雙方控股股東電信科學技術研究院和武漢郵電科學研究院正在籌劃重組事宜。電信院和郵科院均由郵電部旗下院所改制建立，分別從事光通信（光纖光纜、光器件及晶元、光線感測器和光通信設備）、無線通信（技術標準制定、通信設備和半導體）業務，優勢互補。當前全球通信設備商華為、中興通訊、諾基亞和愛立信四足鼎立，但是愛立信業務集中在無線方面，近年來業績持續下滑，根據財報，其2016年凈利潤同比下降86.13%，相較之下，另三大設備商具備無線、有線和半導體多元業務實力，其中華為和中興通信在接入網PON傳輸設備和晶元方面全球領先，因此，郵科院和電信院重組帶來的業務一體化整合預期有望改善大唐電信在4G時代的整體落後局面，業績減虧。
風險提示：5G商用不及預期
3.4. 中國移動雲南公司窄帶物聯網（NB-IoT）全省商用
1月15日，中國移動雲南公司在昆明召開雲南首屆物聯網峰會暨NB-IoT網路商用發布會，宣布窄帶物聯網在雲南省正式商用。雲南省農業廳、環境保護廳、旅遊發展委員會等政府單位，以及浦發銀行、雲南電網、崑崙燃氣、智慧停車等行業企業分別與中國移動雲南公司簽署戰略合作協議。
2016年10月，中國移動雲南公司啟動了NB-IoT一期工程建設，2017年中國移動雲南公司共投資2.5億元用於NB-IoT網路建設。截至2017年底，中國移動雲南公司已建成NB-IoT基站2500餘個，實現雲南省16個州市州府城區物聯網信號連續全域覆蓋，提供超過3.7億連接容量，連接數超過100萬戶。2018年公司將繼續投資2.9億元持續推進物聯網基礎建設，同時將提供1億元專項補貼用於加快推進雲南物聯網產業端到端成熟。
點評：根據GSMA Intelligence的數據，中國的NB-IoT網路部署已佔據世界領先地位，到2017年三季度，中國的M2M連接數達到2.49億個，世界連接數為5.55億個，中國佔世界總連接數的近45％，穩居世界第一。中國移動在國內三大運營商中物聯網布局迅速，是全國首家獲得工信部頒發的「雲服務業務許可牌照」的運營商，雲服務實力雄厚，其OneNET平台可以提供海量連接、設備管理、數據存儲、信息分發、能力輸出、可控觸發、數據分析等在內的七項物聯網開放能力。2017年，中國移動在全國346個城市建設物聯網，目前，其OneNET平台接入設備超過3000萬端，應用數超過3萬個，接收數據超過170億。2018年，中國移動還將提供20億元專項補貼，其中10億元補貼NB-IoT模組，最高補貼比例80%；另10億元補貼4G模組，最高補貼比例50%，促進物聯網產業發展以及與工業、農業、交通、能源等行業領域深度融合。
風險提示：NB-IoT商用不及預期
4. 一周重點公告
5. 一周重點報告及點評
5.1.專家深度解讀5G試點牌照2018Q4發放電話會議紀要和點評@20180116
5.1.1. 專家核心觀點總結
5G可能會比行業原有2019年底或2020年初發牌照預期提前半年，最新預期為：2018年Q4發放試點許可（通俗說法的試點牌照），2019年上半年6個月時間試商用，試商用結束後，根據政策情況，2019年中隨時可能發放5G正式商用牌照。此次5G三階段測試和2018年Q4發放試點許可，之前沒有任何消息，因此運營商之前做的5G整體的布局和規劃，尤其是預算方面是處於滯後狀態的，運營商可能對於2018年在5G的投資上還需要一個調增。
5.1.2. 專家發言詳情
1月16日的IMT-2020（5G）會議不算是一個5G第三階段測試規範的發布會，而是規範的評審發布會，預計本月內，評估組才會把5G第三階段測試規範發布出來。
這個規範對於5G整個產業鏈的推進，包括5G落地的推進，是一個非常關鍵的環節。第三結算測試的重點主要是面向5G商用前的產品研發驗證，包括網路協同，之前我們做的都是單性能模塊、單站等等，這次重點是系統性的，包括組網、互操作，以及聯合晶元系統、儀錶等整體系統的一個成熟度驗證，整個上游和下游都會做互聯互通的測試。以這樣的一個發布會形式啟動，是作為我們階段性工作的一個標誌，將推動產業鏈往商用的水平去發展。
整體來講這個節奏也是符合我們運營商之前的預期，第三階段的測試，除了組網性能，還包括還有一些與業務相相結合的演示，這些相對來說是一個重點。實際上我們一路從單點、單關鍵技術性能測試，到帶方案的、帶頻率的、帶開單站的性能測試，通過把無線網和核心網增強功能都加到這個裡面，到今天做系統性的驗證，目前系統性的驗證難度還是比較大的，因此，本月測試規範如果正式發布以後，可能後續還需要我們整個產業鏈協同起來，才能夠按照預計的時間在2018年下半年做出大規模的無線網路的試驗網試點，盡量滿足我們在2018年底試商用的需求。
這中間實際上還有一個比較大的問題，就是在5G標準3GPP這邊，從整個網路切片這些技術、包括我們無線NR等標準裡面，到目前為止有很多的關鍵環節還是處於一個不確定狀態，如果這些標準凍結的時間不大預期的話，那我們5G第三階段的工作有可能也會受到一些影響。
但總體來講，2018年是我們5G的一個拐點，我們也都認為它應該是會進入到一個新的階段，其實就是差這最後一板斧，如果說我們的系統性的測試做出來的效果比較好的話，因為前期大家也看到，華為、愛立信、中興也都參與進來了，應該說主流廠家都參與進來了，後續可能像華為、愛立信、中興他們這三家也會成為這裡面的主力，像諾基亞、英特爾，他們可能在偏向於在SDN相關的核心網、網路切片等方面投入更多一些精力。
整體上，我們把整個5G移動通信網端到端的商用做出來，可能得到2018年下半年，我們盡量會根據工信部的要求來開展商用測試，也會根據我們那個時候發現的一些難題，再進一步地做技術革新。
5.1.3. 安信通信點評
1. 工信部有望於2018年底發布5G試點許可（通俗說法的試點牌照、試商用牌照）
2016年1月7日，IMT-2020（5G）推進組發布《5G技術研發試驗總體方案》，提出我國5G技術研發試驗整體分三個階段進行，包括第一階段的關鍵技術驗證（2015年9月~2016年9月）、第二階段的技術方案驗證（2016年6月~2017年9月）和第三階段的系統驗證（2017年9月~2018年10月）。工信部信息通信發展司司長聞庫表示：5G第二階段測試好比「上小學」，第三階段測試好比升入中學，第三階段測試是5G實現「18歲成人」之前的關鍵一步。
根據今天發布的規劃，5G第三階段測試有望在2018年底完成，屆時5G產業鏈主要環節將基本達到預商用水平，或將直接推動2018年年底工信部發放5G試點許可（試商用牌照），2019年我國實現大規模試商用測試驗證，2020年三大運營商進行大規模商用部署，進而建成全球最大5G網路。
2. 5G試商用牌照發放，有望推動產業鏈相關廠商業績放量
根據3G/4G歷史經驗，我國移動運營牌照正式發放前，技術成熟的運營商會率先進行投資布局，工信部也會提前發放試商用牌照。
我國4G TD-LTE牌照發放於2013年12月，由於3G時代中國移動採用TD-SCDMA制式，中國電信和中國聯通採用非TDD的CDMA和WCDMA制式，中國移動憑藉制式上的先天優勢，最早於2012年下半年就開啟了大規模的4G試商用投資，到2012年底完成2萬個4G基站，到2013年底在全國100個城市完成20萬個4G基站。
此外，工信部也曾在2009年1月正式發放3G牌照之前，在2008年8月向中國移動提前發放TD-SCDMA試商用牌照；在2015年2月正式面向中國電信和中國聯通發放FDD-LTE商用牌照之前，在2014年6月提前發放FDD-LTE試商用牌照。以上兩次試商用牌照的發放，都帶動了相關運營商在正式牌照獲得前的規模化投資。
基於3G/4G的歷史經驗，我們認為，工信部有望於2018年底面向三大運營商發放5G試點許可（試商用牌照），推動5G前周期投資規模達到200億元。
區別於4G時代TDD和FDD兩種制式並行的境況，5G時代將實現全球制式統一，運營商有望實現5G同步試商用。截至目前，三大運營商都相繼確定了5G試商用城市，除北京、上海、重慶、廣州、南京、蘇州、寧波七大確定性城市外，未來還有望包括江西、海南、山西、山東、浙江、河北等省份的10餘個城市，試商用城市總數或將達到20個。
2017年6月，中國移動在廣州建成我國首個5G試商用基站，並計劃在2020年5G正式商用之前在廣州建成2000個5G基站。考慮到三大運營商不同的基站建設規劃，以及不同城市5G基站布局數量的差異，假設平均每個城市建設1000個5G基站，那麼在2018年底工信部發放5G試點許可（試商用牌照）至2020年5G正式商用階段，我國三大運營商5G基站建設總量有望突破2萬個，按照單基站100萬元的價值量測算，保守預計，5G前周期基站投資有望達到200億元。
3. 5G商用加速，我國將實現全球領先
自2017年下半年以來，5G行業催化事件不斷，5G商用投資加速。標準方面，3GPP與2017年12月完成並發布NSA（非獨立組網標準），並將於2018年3月凍結；SA（獨立組網標準）也將於2018年6月完成並發布，於2018年9月凍結；頻譜發麵，美國、韓國、日本和歐盟等均已確定5G頻譜，我國工信部於2017年12月也明確將3.3-3.4GHz（原則上限室內使用）、3.4-3.6GHz和4.8-5GHz的中段頻段劃分為5G系統的工作頻段。
我國5G技術研究和試商用均走在全球前列，此次5G技術試驗第三階段測試規劃的發布將進一步推動我國5G商用進展。我們預計2018年年底工信部有望發放5G試點許可（試商用牌照），2019年我國將實現大規模商用測試驗證，2020年三大運營商將進行大規模商用部署，進而建成全球最大5G網路。
4. 投資建議：重點配置5G板塊，分享確定性收益機會
5G開啟跨時代盛宴，預期2018~2019年隨著全球5G標準推出，國內網路建設將逐步展開。重點推薦主設備商中興通訊（全球5G核心供應商）。5G基站射頻器件行業有望量價齊升，高頻高速PCB、濾波器、功率放大器PA市場空間翻番。重點推薦生益科技（高頻CCL）、滬電股份/深南電路（通信PCB）、東山精密（陶瓷介質濾波器）。5G光通信將延續「得中國者得天下、得數據中心者得未來」的產業升級與國產化替代邏輯，5G基站25G光模塊、數據中心100G等將是重點增量市場。重點推薦中際旭創（100G光模塊行業龍頭）、新易盛（100G/200G光模塊突破）、光迅科技（國內傳統光模塊龍頭）。
風險提示：5G試商用不及預期
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