歷史證明：美國債務危機，遠比想像的，更有看頭……
近期，雖然備受關注的美國政府關門危機很快得到解決，但其背後隱藏的債務上限問題卻一直沒有得到妥善解決，短期融資法案只能維持三周，市場表面平靜實則風險更大。本文旨在為大家全面介紹美國債務上限的起源和潛在影響。
債務上限問題起源
美國債務上限指聯邦政府根據國會授權為了履行現有法定義務而能夠舉借的債務總額，這些法定義務包括支付社會保障、醫療福利、軍餉、國債利息、退稅以及其他開支。
1917年前，美國政府借款都要獲得國會授權，由國會決定債務期限、利率和具體用途等。一戰期間，為了滿足戰時經濟的需要，國會決定賦予財政更大的靈活性，於是通過了《第二次自由債券法案》。
自此國會只規定政府債務總額的上限，而把具體借款的許可權下放給政府，這就是債務上限的由來。
債務上限問題的實質
債務上限問題的設置實質上是美國控制政府開支的一種經濟手段，也是國會制衡行政部門的一個重要工具。
從歷史來看，債務上限問題解決方案有三種：
一是採用非常措施，削減既定支出中的部分支出，保證其他支出；
二是暫停債務上限；
三是提高債務上限。
但事件演變到最後都會變成兩黨間的政治博弈，並通常以一方妥協，最終提高債務上限來收尾。下圖為2010年以來美國政府債務上限調整歷史：
此外，亦出現過因黨派拉鋸使得債務上限暫時無法通過，進而導致的政府停擺危機—即由於債務上限及預演算法案無法通過，政府部門因無錢運作而導致很多政府工程無法繼續，員工工資也將難以支付，政府工作難以正常運轉，聯邦政府關門以向國會施壓。
潛在的市場影響
據統計，自美國國會預算程序於1976年正式執行以來，美國政府一共停擺過18次。
雖然市場已經預期債務上限問題最終將得到解決，不過從過往經驗來看，債務上限危機發酵期間會推升美國主權信用風險，往往會對金融市場產生較大影響。
首先以美債為例：隨著債務上限截止日期的臨近，短債將率先受到衝擊。這是因為一旦債務上限上調未獲通過，這些債券本金和利息的支付將率先受到影響。
由上圖可看到除2015年外，國債短端收益率危機前期上漲較快，後期回落。
其次，美指方面除2011年外，歷次危機美元指數基本上呈下行趨勢。
最後，黃金方面歷史數據顯示，沒有證據表明美國政府「停擺」與金價走勢高度相關。不過可以確信的是危機期間，黃金的市場波動往往會變得更大。
並且，從以往四次的歷史來看，危機期間黃金上漲概率幾乎為零，而危機後10天，黃金上行概率卻高達75%！
綜上所述，當前短期融資法案只能維持三周，當前在美國股市處於歷史高位，恐慌指數VIX處於歷史低位，債務上限問題可能動搖市場對於特朗普執政能力和政策前景的信心的情況下，投資者應該關注美國債務上限問題帶來的潛在風險。
本文內容僅供參考，並不構成投資建議！
投資者據此操作，風險自擔。
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