愛立信諾基亞5G技術持續推進，光通5G進入黎明前夜
行業重要趨勢
愛立信推出5G小基站——5G無線點系統，支持5G中頻頻段（3-5GHz），支持速率達2Gbps，計劃於2018年底試商用，2019年正式大規模商用，支持4G平滑升級，有利於運營商快速低成本網路部署。
4G時代室內流量80%由宏基站承載，而5G時代預計80%室內流量將由室內系統承擔。愛立信推出的5G小基站方案，可以在4G小基站基礎上平滑升級，從2x2 MIMO @ 2.3GHz的LTE系統，升級到4x4 MIMO @ 3.5GHz的5G系統，從而大大提升網路速率，有利於運營商5G網路快速低成本部署。業內一直有關於光纖直拉和小基站路線爭議，愛立信提前發布5G小基站，表達了自己對未來技術路線的選擇。
諾基亞與日本運營商NTT DoCoMo簽訂基帶產品供應協議，幫助NTT DOCOMO於2020年推出5G商用服務。此次諾基亞提供的技術方案是基於4G核心網升級5G空口的非獨立組網方案。
諾基亞將通過進一步強化現有基帶單元，並在網路中集成其基於5G NR的AirScale硬體，為NTT DOCOMO在日本的商用5G服務提供支持。諾基亞的解決方案將使NTT DOCOMO現有的4G網路完成自然演進，實現NTT DOCOMO在2020年推出5G商用服務的目標。將由諾基亞為NTT DOCOMO供應5G BBU，對部署於5G網路中的5G RRH進行集中管理。
主流設備商5G相關技術逐步成熟，早期非獨立組網方案相關小基站、宏基站等設備均已推出較成熟的技術方案，韓國、日本等地區運營商早期非獨立組網商用5G的目標可順利推進，關注後續5G獨立組網標準和硬體設備的落地。
愛立信和諾基亞是海外主要的通信設備廠商，他們先後推出基於4G網路平滑升級的5G非獨立組網設備，為日韓地區運營商快速部署5G商用服務提供硬體基礎。5G是未來通信產業鏈核心發展方向，政府、運營商、設備商等產業鏈各環節都重點推進5G相關技術的發展，5G商用有望按計劃甚至加速落地，關注產業鏈各環節投資機會。
投資建議：
5G時代最直接受益標的重點關註：
1）設備商龍頭：中興通訊（主設備龍頭，預計17年45億利潤，32倍，18年30倍）、建議關註：烽火通信（傳輸網及SDN/NFV龍頭，預計17年9.7億利潤，32倍，18年24倍）等；
2）光纖光纜龍頭：亨通光電（自主光棒產能擴張順利，預計17年22億利潤，25倍，18年16倍）、中天科技（自主光棒產能持續釋放，預計17年21億利潤，19倍，18年14倍）、杭電股份（布局自產光棒，有望19年量產，預計17年凈利潤1.0億，56倍，18年19倍）、通鼎互聯（自主+外協光棒有望起量，預計17年5.7億利潤，29倍，18年16倍）等，建議關註：烽火通信等；
3）光模塊龍頭：中際裝備（預計17年2.3億利潤，112倍，18年41倍），建議關註：光迅科技（預計17年3.5億凈利潤，49倍，18年37倍）、新易盛等；
其他受益板塊建議關註：
1）天線龍頭：通宇通訊、京信通信（港股）、摩比發展（港股）等；
2）小基站建議關註：邦訊技術、京信通信（港股）等；
3）網路優化龍頭：宜通世紀、華星創業等。
本周投資觀點
指數持續新高，短期解禁壓力較大，三會同時開會強調強監管控槓桿，短期漲幅較大板塊有調整壓力。長期看，IPO提速、外資持續流入，市場回歸價值投資大趨勢不變，業績優異的龍頭標的有望顯著跑贏大盤。我們認為市場將繼續聚焦基本面和持續增長性，建議注意短期風險，重點關注有業績、有催化劑的龍頭標的長期布局機會。光通5G萬物互聯是通信行業未來核心趨勢，建議注意短期市場風險，在調整中擇機布局，聚焦基本面，優選績優的成長股/板塊。
具體來看：
1、通信行業內，業績高增長唯光通信，同時未來催化劑密集：2月韓國商用5G、3月運營商年度計劃、4月業績逐步出爐、5月新一輪集采有望啟動、6月5G獨立組網標準落地。業績高增長疊加催化劑推動，板塊行情有望啟動，建議調整中擇機布局，重點關注業績有望持續高增長的細分行業龍頭：
1）光通信板塊：中國移動2018第一批次1.1億芯公里光纖光纜集采開標，光棒產能釋放順利的廠商份額進一步提升，行業集中度持續提升。流量持續高增長推動下，預計2018年國內光纖光纜需求量超過3.8億芯公里，同比大幅提升約20%。2019年5G帶動的光纖光纜需求將開始體現，行業需求高峰已過的悲觀預期不斷打破。光纖預製棒產能瓶頸預計將延續至2019年，光纖光纜集采價格預計穩中有升，光通信高景氣態勢有望延續。重點關注擁有自主光纖預製棒產能順利釋放的龍頭廠商：亨通光電（預計17年22億利潤，25倍，18年16倍）、中天科技（預計17年21億利潤，19倍，18年14倍）、杭電股份（預計17年凈利潤1.0億，56倍，18年19倍）、通鼎互聯（預計17年5.7億利潤，29倍，18年16倍）等，建議擇機關註：烽火通信等；
2）光器件子行業：數通市場受益海外大型數據中心建設提速，以及國內大數據、人工智慧等新技術高速發展推動國內大型數據中心需求逐步出現，數通產品有望持續快速增長，擁有核心技術壁壘的行業龍頭業績增長前景更明朗：中際旭創（預計17年2.3億利潤， 112倍，18年41倍）。三大運營商WDM/OTN設備集采陸續落地，埠數創歷史新高，電信光模塊/器件需求有望持續回暖，擇機關注估值逐步消化的行業龍頭：光迅科技（預計17年3.5億利潤，49倍，18年37倍）、新易盛（預計17年1.3億利潤，58倍，18年46倍）等。
2、5G是通信行業未來最重要發展趨勢，國家多次發文力推2020年商用，投資體量相比4G提升很大，建設周期不會過長。我們反覆強調5G投資節奏，2019年牌照發放前，關注2018年5G板塊主題投資機會，2020年之後關注業績兌現。建議在調整中積極為明年主題大行情進行布局，重點關注未來有望持續高增長的細分行業龍頭：
1）主設備：5G基站數量和技術指標均大幅提升，主設備有望大幅受益，重點關注主設備龍頭：中興通訊（治理持續改善，5G時代業績有望大幅提升，預計17年凈利潤45億，32倍，18年49.4億，30倍）。
2）傳輸網設備及光纖光纜：5G網路結構發生重大變化，形成前傳-中傳-回傳三層結構，同時連接節點數量大幅增長，光纖光纜及傳輸設備用量顯著提升，光纖光纜建議重點關註：亨通光電、中天科技等；傳輸網設備建議關註：烽火通信。
3）光器件/模塊：5G基站側確定使用25G光模塊，回傳網流量高速增長推動高端電信模塊需求高速增長，建議長期關註：中際旭創、光迅科技、新易盛等。
3、繼續關注業績有望持續高增長的細分行業龍頭標的，看18年估值仍然便宜。
1）專網通信：行業增速過去5-6年平均10%左右，龍頭業績增速大幅超出行業平均，重點抓龍頭，建議關註：海能達（專網小華為走向全球，預計17-19年複合50%增長，17年6.1億利潤，42倍，18年24倍）；
2）統一通信龍頭建議關註：億聯網路（海外份額持續提升，高端VCS產品國內逐步推廣預計17年6.4億利潤，三年35%複合增速，對應17年28倍，18年20倍）；
3）二線設備白馬龍頭同時建議關註：星網銳捷（企業網設備龍頭，新業務布局全面發展順利，預計17年凈利潤4.7億，18年6.1億，對應17年24倍，18年19倍）。
（本周組合：亨通光電、中興通訊、杭電股份、通鼎互聯、海能達）
通信行業觀點
1、光通信：近期中國電信、中國移動新一輪光纖光纜集采先後落地，移動半年需求量1.1億芯公里，電信需求量5400萬芯公里。預計2018年全年國內光纖光纜需求量超過3.8億芯公里，同比大幅提升約20%。行業內部分廠商光纖預製棒產能釋放不及預期，加之以中移動為首的三大運營商接入建設持續投入、傳輸網升級擴容逐步啟動，光纖光纜行業緊張供求關係有望延續至2019年初，繼續堅定看好光纖光纜行業前景。
光通信大邏輯：1）短期看，中移動帶動的三大運營商寬頻競爭加劇建設投入提速、光纖到村建設以及廣電未來可能的移動網路建設推動光通信行業需求持續增長。2）中長期看，大流量應用持續爆發、接入速率不斷提升，網路流量持續40-50%高速增長，傳輸網升級擴容推動光通信行業保持10%左右增速；3）2019年5G對光纖光纜的需求預計開始啟動，5G組網密度大幅提升，流量也顯著增長，對接入和傳輸側光纖光纜均有顯著需求增量。我們最看好價格持續上漲的光纖光纜領域中擁有自主光棒的企業（預計凈利增速50%-100%）。重點關註：亨通光電、中天科技、通鼎互聯、杭電股份等，建議關註：烽火通信等；
光通信行業展望：海外市場Verizon和AT&T先後與康寧/普瑞斯曼簽訂鎖定三年的大規模光纖光纜供貨合同，價格在122-123元/芯公里（不含稅），與國內含稅價相當，因此海外光纖光纜價格相較國內高17%左右。國內市場看，光棒產能釋放進度低預期，產能缺口預計持續到2019年。傳統光纖光纜的需求之外，海底光纜、特高壓等其他線纜產品的需求也快速增長，對光通信企業業績形成強有力支撐。傳統主業高景氣持續，海纜、特高壓電纜等高附加值產品持續放量，看好光通信行業龍頭的長期成長潛力。
與光纖光纜配套，完成光電轉換及光路控制的光器件/模塊行業也將受益於網路建設持續投入、國產替代以及數據中心高速模塊滲透率持續提升，有望實現30%複合增長，建議擇機關註：中際裝備、光迅科技、博創科技、新易盛等。
2.5G：我們反覆強調5G投資節奏，2019年牌照發放前一年行業有望在密集催化劑推動下迎來主題投資機會，2020年後業績兌現推動業績投資機會。5G標準制定計劃於2018年中初步完成，韓國平昌冬奧會上計劃提供5G測試服務，其他地區試驗組網、設備商產品驗證等催化劑有望密集落地，在眾多催化劑推動下18年5G有望迎來一輪主題投資機會。
國務院發布《關於進一步擴大和升級信息消費持續釋放內需潛力的指導意見》，其中明確指出重點推進5G標準研究、技術試驗和產業推進，力爭2020年啟動商用。5G不同於以往2/3/4G是單純的移動通信技術，5G將帶來顛覆性變革，覆蓋移動通信、物聯網和車聯網三大應用場景，將支撐大量創新商業模式和終端應用，作為新經濟的核心基礎設施，受到國家的高度關注和大力推動。
5G根據不同技術路線和覆蓋水平，投資規模有望達到4G的1.7-6倍不等。國家將5G作為技術實力的名片和新經濟重要基礎設施之一，多次發文力推，因此我們判斷投資周期將控制在3-5年之內，將對通信產業各細分領域帶來顯著投資增量：1）對支撐網的網路虛擬化和切片能力提出極高要求，同時，更高的傳輸速率對光器件以及光纖光纜的性能有更高要求，部署在高頻段導致基站數量大幅提升，接入光纖的用量也將成倍增長；2）5G大規模天線陣列對基站天線和射頻器件也有更高需求，天線的數量和性能都將大幅提升；3）由於5G高頻信號穿透能力較弱，必須通過小基站的模式增強局部覆蓋，小基站有望實現從0到1的跨越式發展，針對區域覆蓋進行的網路優化和維護也將在5G建設的後周期進入投資高峰期。
5G時代最直接受益標的建議關註：
1）主設備龍頭：中興通訊、烽火通信；
2）光纖光纜龍頭：亨通光電、中天科技；
3）天線龍頭：通宇通訊；
4）小基站建議關註：邦訊技術、京信通信。
5）光模塊龍頭：光迅科技、中際裝備（收購蘇州旭創切入高速光模塊）、博創科技；
6）網路優化龍頭：宜通世紀、華星創業；
3.專網通信：國內公安、地鐵項目持續落地，國內龍頭加速拓張海外，全球市場份額不斷提升，收入快速增長，規模效應體現，利潤率持續提升。長期看，海外專網大訂單有望逐步落地，業績有望高增長。重點關註：海能達（專網小華為走向全球，預計17-19年複合50%增長，17年6.1億利潤，54倍，18年31倍）；投資機會及催化劑：定增解禁短期股價調整、業績持續高增長、國內&海外訂單落地。
同時建議重點關注統一通信龍頭：億聯網路（海外中小企業客戶份額快速提升，國內高端產品持續推進，預計17年6.9億利潤，35%複合增速，17年32倍）。
4.物聯網：物聯網是通信產業未來的重大趨勢之一，是實現工業4.0和互聯網+的重要技術支撐手段，受到政府、運營商及產業鏈各環節的高度重視，在各方合作推動下，終端應用快速落地，晶元/模組出貨量快速增長帶動成本持續下降，行業有望站上爆發風口。
從網路覆蓋上看，三大運營商NB-IoT網路覆蓋快速推進，2017年三大運營商合計計劃建設約38.6萬個基站，對主要城市實現NB-IoT/eMTC覆蓋能力。其中，中國電信表基於800MHz的全網NB-IoT覆蓋基本完成，移動NB-IoT網路建設提速，聯通高頻NB-IoT網路組網實驗快速推進。網路覆蓋逐步完成為下游終端應用打下堅實基礎。
從晶元和模組看，海思Iceni晶元、Hi2110及高通9206晶元均於上半年投入量產，海思Boudica、中星微7100、Altair 1250等晶元計劃於三季度量產。移遠、U-Blox、展訊、廣和通等的物聯網模組也將於17年Q2-23密集推出。目前華為NB-IoT晶元月發貨量已達1000萬片，隨著晶元和模組量產，NB-IoT模組價格在運營商大力補貼下已降至36元左右，能夠與GSM產品正面競爭。
未來晶元模組成本進一步下降、網路覆蓋進一步完善後，智能水表、電錶、氣表、智慧照明、物流、智能醫療、工業4.0等終端應用將大面積落地，物聯網有望進入爆發期，重點關注從模組、網路管理平台到終端應用等產業鏈各環節龍頭企業。
平台廠商重點關註：日海通訊（平台+模組全面布局，預計17年1.07億利潤，88倍，18年40倍）、宜通世紀（管理平台龍頭，預計17年2.6億利潤，37倍）；智能控制器龍頭建議關註：拓邦股份；模組廠商建議關註：高新興、廣和通、移為通信、盛路通信等、終端應用廠商建議關註：新天科技、東軟載波、永鼎股份等。
5.軍工通信：隨著新軍改逐步調整完成，2017年下半年軍工訂單有望迎來密集落地期，建議重點關注。受益國防信息化、武器系統化，預計軍工通信領域將迎來快速增長。建議關註：銀河電子、盛路通信、通光線纜、中天科技、海格通信等;
「十三五」國家信息化規劃要求互聯網國際出口帶寬從2015年的3.8Tbps提升到2020年的20Tbps，年複合增速39.4%——複合增速39.4%。說明跨洋通信還將高速發展，海底光纜需求高增長。
第一次提出專欄陸海空天一體化信息網路工程，其中海基網路設施建設，加強大型海洋島嶼海底光電纜連接建設，積極研究推動海洋綜合觀測網路由近岸向近海和中遠海拓展，由水面向水下和海底延伸。推進海上公用寬頻無線網路部署，發展中遠距水聲通信裝備。
6、國企改革：中國聯通混改最終落地，為通信行業國企改革起到標杆模範的作用，國企改革有望成為年內一個重要熱點，通信方面國企改革主要思路有：
1)武漢郵科院系統，建議關注長江通信，40多億市值，大股東承諾2017年2月28日前（2014年2月28日後三年之內）解決與烽火通信的同業競爭問題。
2)基本面相對優質的混改標的，特發信息，軍工+光通信，20多倍，深圳特發集團旗下。
3)央企改革代表中國聯通，前期漲幅較大，多關注技術面。
4)央企改革代表之普天系，東方通信，上海普天。
5)軍工集團系統，航天科工旗下航天通信/航天發展，中國電子旗下深桑達A/中電廣通/南京熊貓，中國電科旗下傑賽科技/國睿科技/四創電子，陝西省看烽火電子。
7.主題方面建議擇機關注——量子通信
量子通信是目前絕對安全的加密通信解決方案，隨著量子計算機商用臨近，量子通信得到國家高度重視，全國環網建設逐步啟動，幹線商用迅速落地，千億市場有望打開。
量子通信核心企業：
A股相關標的：
8.其他擇機關注個股：
上周板塊走勢回顧
1、上周通信板塊走勢
上周（1.22-1.26）通信板塊下跌0.11%，跑輸滬深300指數2.35個百分點，跑輸創業板指數5.24個百分點。其中通信設備製造下跌1.39%，增值服務上漲4.92%，電信運營上漲4.22%，同期滬深300指數上漲2.24%，創業板指數上漲5.13%。
2、上周市場個股表現
上周通信板塊漲幅靠前的個股有三五互聯（雲計算板塊整體上漲）、天源迪科（業績預告符合預期）、中電廣通（軍工資產置換完成，業績預告高增長）；跌幅靠前的個股有萬科技、海能達、吉大通信。
3. 上周板塊估值水平
本周重點公告及下周公告提醒
1、上周上市公司重點公告
2、下周重要公告提醒
上周新聞匯總
重要股東增減持
大宗交易
最近三個月，通過大宗交易平均盈利幅度大於15%的有：日海通訊、神州信息、網宿科技、卓翼科技。
平均盈利幅度在0%-15%之間的有：北斗星通、北訊集團、創意信息、法爾勝、富春股份、國脈科技、海格通信、海聯金匯、杭電股份、恆泰實達、佳訊飛鴻、精倫電子、凱樂科技、科信技術、聯絡互動、賓士信息、三五互聯、盛路通信、天源迪科、天澤信息、通鼎互聯、吳通控股、鑫茂科技、星網銳捷、星網宇達、銀河電子、中恆電氣、中利集團、中天科技、中興通訊、眾應互聯。
限售解禁
未來三個月限售解禁通信股共28家，解禁股份數量佔總股本比例超過15%的有立昂技術、恆峰信息、數據港、高斯貝爾、杭電股份、匯納科技、天孚通信、共進股份、華測導航、瑞斯康達、友訊達。
備註：
文中報告節選自天風證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。
研究報告法律聲明
證券研究報告（以下統稱「本報告」）署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯繫。
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評級說明
股票投資評級：自報告日後的6個月內，預期股價相對於同期基準指數收益20%以上為「買入」、10%～20%為「增持」、-10%～10%為「持有」、-10%以下為「賣出」。
行業投資評級：自報告日後的6個月內，預期行業指數相對於同期基準指數，漲幅5%以上為「強於大市」、-5%～5%為「中性」、-5%以下為「弱於大市」。
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