貨幣升值非壞事，亞洲國家應搭上改革順風車

【Technews科技新報】日前美國財政部長姆欽表示美元弱勢有利美國出口，被視為等同宣告柯林頓時代開啟的強勢美元格局落幕。後來特朗普在世界經濟論壇上表示「最終我希望看到強勁美元」，美元才稍稍止跌回穩。不過，特朗普對洗衣機和太陽能面板徵收高額進口關稅，令投資人擔心在貿易保護戰下，美元將持續流出，為亞洲國家開啟一個轉型契機。

美國總統特朗普去年上任後，明白表示「美元過強」，自此美元匯率就一直緊盯著特朗普政策。加州大學柏克萊分校經濟學和政治學教授埃辛格林即認為，美元未來的價值由美國外交政策決定，而不是由國內問題決定，聯準會決策也無法影響美元。

因此，美元貶值等於投給特朗普的不信任票，美元從特朗普上任以來貶值超過 8.5%。但亞洲國家貨幣升值也會帶來壓力，日經分析指出，日幣來到 3 年新高，使得安倍晉三避免通貨緊縮政策越來越複雜，日本央行推測可能會放棄量化寬鬆，主要為抑制日元。韓國第 4 季經濟萎縮，新加坡也出現工業生產放緩現象，因此出口導向的國家不會願意看到貨幣升值。

安倍經濟學並沒有完全奏效，日本雖然迎來二戰以來第二長的經濟成長速度，以及 24 年來最低失業率，但薪資並沒有如期成長，在強勁日元下，日本豐田、Sony、三菱物料等大型企業更難加薪。更糟糕的是，美元下跌的幅度無法預期，端看特朗普早上的心情如何，他在 Twitter 上一個發言就會影響美元走勢。

韓國的經濟與特朗普的動作更是密不可分，特朗普要求重談 2012 年就生效的美韓自由貿易協議，三星最近被捲入特朗普通俄門事件，特朗普指責三星軟體瑕疵使他喪失 5 萬則有利他官司的訊息，而 LG 已經告訴美國零售商調漲價格，可能抑制獲利前景。

美元貶值可能引發北京、首爾和東京貨幣貶值競賽，此外，美元貶值加快美債收益率上升速度，專家認為如果殖利率突破 3% 將使企業舉債成本明顯加重，投資人將開始體認到量化寬鬆政策的確正在退場，股市將喪失吸引力，美國經濟成長動能也將減退，同時衝擊亞洲主要經濟體所持有的超過 3 萬億美元國債價值。

但日經認為，貨幣升值的好處是亞洲國家不必再競爭貨幣貶值的利益，因為貨幣貶值是牽制結構改革與創新的阻礙之一，若在結構改革與創新情況下提高薪資將比貶值帶來更長遠的利益，股東也可以從勞工的勞動成果，而非消費者身上得到更多好處。

譬如日幣貶值並沒有使日本公司更具生產力或創新性，並沒有帶來期望的薪資上漲，也沒有催化企業改革，以及一連串日本迫切需要的所有革新。日元走弱使日本公司用疲軟的日元驅動利潤增加，韓國家族企業集團或財閥也是如此。

報導指出，匯率上漲是一個力量的標誌、集體信心的投票、拉動外資、降低債券收益率、遏制通貨膨脹，並加強國家資產負債表。如果亞洲能夠擁抱這些好處，到時候就可以告訴特朗普「經濟蓬勃是我們的事，而你們的投資人湧向亞洲是你自己的問題」。

(首圖來源：Flickr/Ervins StrauhmanisCC BY 2.0)

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