油輪完工下水時油國減產，航運業雙重打擊

【Technews科技新報】油國組織（OPEC）於 2017 年減產執行成效卓著，使得國際油價從 2017 年下半年起順利回升，2018 年 1 月倫敦市場北海布侖特原油 3 月期貨價格升至每桶 70.52 美元，產油國對油價總算走上回升軌道，可說鬆了一口氣，但是油國減產下，航運業可就笑不出來了，尤其是先前預期全球油滿為患而增建的油輪，如今一艘艘下水，運量卻因為油國減產而下滑，雙重打擊下，油輪運費營收在 2017 年暴減。

油輪當前的營運慘況不僅是遠低於市場預期，也是 2009 年全球金融風暴結束以來前所未見。但是這個狀況恐怕還將持續，因為油國減產將延續到 2018 年。一艘超大型油輪（VLCC）可載運高達 200 萬桶原油，但油國每日減產 180 萬桶原油，使得從中東到亞洲的油輪航運路線上運輸量大減，2017 年 12 月，波斯灣由國出口原油輛自 2017 年 8 月以來首度減少到 1,800 萬桶以下，從沙特、伊朗、阿聯酋運往中國與日本的原油量都有減少。

油輪的供給卻仍在增加，2014 年之前的好光景，刺激航運公司下單建造一艘艘的油輪，逐漸完工下水後，成為超額供給，2016 年全球油輪數量增加 7.4%，2017 年再增加 5.3%，而 2018 年預期還會增加 4%。這導致 2017 年底到 2018 年初，原本為冬季運油旺季，航運業運載率卻慘兮兮。

供過於求下，2017 年市場原本預期平均每艘油輪每日營收應有 25,000 美元，實際上卻遠遠不及，平均每日營收大跌 57%，降到每日 17,794 美元，是 2009 年以來新低。從波斯灣到亞洲的油輪平均每日營收更跌到 16,000 美元。這使得油輪航運公司如前線（Frontline）、雙殼油輪控股（DHT Holdings）的股價表現都鴉鴉烏。

雪上加霜的是，先前油價低檔時，許多產油國不願意在低價售油，而油槽設施又已經滿載的情況下，於是租用油輪將過剩原油存放在海上，希望等到未來油價回升，但國際油價期貨當前已經呈現逆價差狀態，也就是若把原油繼續存放在油輪中很可能會賠錢，因此許多用來海上存放原油的油輪將釋放出來，進一步增加油輪運量，讓供過於求更嚴重。

油輪營收與油價在歷史上往往呈現相反關係，2013 年北海布蘭特原油價格來到將近 120 美元高點時，超級油輪平均每日營收僅有 18,621 美元，2014 年中油價崩跌，2015 年時油價慘兮兮，油輪平均每日營收卻升至 64,846 美元，油輪營運商想要回到獲利榮景，可能只能期盼美國頁岩油真能快速擴產，好讓油價再度下跌了。

（首圖來源：DHT Holdings）

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