美聯儲「迎新」，貨幣政策何去何從？
北京時間2月1日凌晨3:00，美聯儲宣布維持聯邦基金利率1.25%-1.5%不變，本次會議是耶倫（Janet Yellen）任內主持的最後一次貨幣政策會議，耶倫的繼任者傑羅姆?鮑威爾（Jerome Powell）將在2月5日宣誓就職，3月會議將有新主席鮑威爾主持。美聯儲「迎新」後，3月加息概率預期上升，新主席的金融監管思路值得關注。
通脹率將上升
從本次會議主要內容看，一方面，美聯儲會議宣布貨幣政策按兵不動，維持聯邦基準利率區間在1.25%-1.5%不變，這符合市場預期。
另一方面，和此前的幾輪會議相比，美聯儲會議對通脹表述有所變化，尤其是對2018年通脹上升信心增加；此次美聯儲聲明更多關注通貨膨脹。美聯儲在去年12月的聲明中表示「預計通脹在近期仍將低於2%」，而此次會議則稱「預計通脹率將在今年上升」。聯邦公開市場委員會(FOMC)承認，通脹預期最近有所上升，並表示同比通脹率預計今年將上升，並在「中期內」穩定在委員會2%的目標左右。這也抬升了通貨膨脹預期。
美聯儲公布會議聲明後，美元指數上漲0.07%，刷新日高至89.08；10年期美債收益率上行，刷新2014年4月以來最高；美股則從日高回落，標普500一度轉跌；現貨黃金短線下跌0.08%，至1337美元／盎司，接近1月23日的低位。
新主席的猜想
本次會議後，3月議息會議將由美聯儲新上任的主席鮑威爾主持，屆時這位律師出身的新任主席將會面臨與耶倫任期截然不同的經濟形勢，對於新任美聯儲的貨幣政策趨勢，市場分析認為，美聯儲3月加息概率抬升，且新任主席將更加關注金融監管。
貨幣政策方面，有分析認為，從美聯儲發表的聲明中可以看出決策者承認經濟增長更為強勁，並且對通脹率將升至2%目標更具信心，這可能刺激人們對美聯儲將加快加息步伐的預期。
中國國際經濟交流中心副總經濟師張永軍認為，自2014年美國經濟逐步趨穩，貨幣政策收緊是一個逐步調適的過程，美聯儲縮減資產負債表不會一蹴而就，整個進程預計超過五年。
對於新任主席，中信證券的研究認為，美聯儲隨後將正式進入鮑威爾時代，新一屆票委也將進行輪換，輪換後「鷹」味較去年較大概率會變濃。
中國人民大學國際貨幣研究所研究員熊園認為，鮑威爾上任後短期內對美聯儲貨幣政策不會施加實質性影響，因其政策取向與耶倫十分接近。中長期看，相比耶倫，鮑威爾傾向於放鬆金融監管，與美國總統特朗普的政策主張形成呼應。熊園認為，美國減稅、基建擴張等刺激政策下，美國經濟有望進一步走強，美元資產價格也很大可能繼續走高，基於此，鮑威爾時期的美聯儲備加息底氣將更強。
《清華金融評論》2018年2月刊也將聚焦全球貨幣政策，探討美聯儲、歐洲央行、英國央行等全球央行貨幣政策的不同狀態以及未來走勢。
中國如何應對？
在國際金融和國際貿易高度一體化的今天，美聯儲的變動牽動全球「神經」，中國貨幣政策、金融改革如何應對這些新趨勢？
中國人民大學財政金融學院教授塗永紅認為，在世界主要國家加息、實行貨幣緊縮政策的國際環境下，為減少其他國家貨幣政策溢出及溢回效應，我國貨幣政策必須抓住重點、選擇適當的平台進行國際協調，努力營造一個相對有利的國際環境，以確保貨幣政策發揮好效力，實現預期的政策目標。
貨幣政策方面，熊園認為，在美聯儲帶動下全球貨幣進入了緊縮周期，這無疑也會壓制中國貨幣寬鬆的可能性。大概率的情形是，美聯儲今年加息之際，中國央行再次象徵性地小幅上調貨幣市場利率，難以真正上調存貸款基準利率。
中信證券的研究認為，人民幣貶值可能性較小。近期美元的下挫和人民幣對美元的持續升值，將加強銀行結售匯需求和資金流入熱情，外匯占款和外匯儲備大概率增長，造成基礎貨幣的投放將有助於國內流動性水平的持續改善。預計未來人民幣貶值可能性較小，貨幣政策獨立性能夠在較大程度上得到保證。
中國銀行首席研究員宗良認為，國內貨幣政策也將呈現偏緊趨勢，宏觀管理將面臨挑戰。中國需要保持經濟高質量發展，穩步推進金融市場開放和資本項目可兌換，注意防範資產市場泡沫，完善匯率形成機制和資金流動機制，穩步推進人民幣國際化，推動中國成為「一帶一路」沿線全球資金匯聚地。
本文編輯：謝松燕、丁開艷
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